Ouro e Bitcoin divergem em tendência: a recuperação do preço do ouro a US$ 4.200 pode continuar?

No início da manhã de 6 de julho, horário de Pequim, o ouro à vista continuou a subir, rompendo novamente US$ 4.200 a onça durante o pregão, com alta superior a 0,6%. Até o fechamento desta matéria, o ouro à vista era cotado a US$ 4.189,54 a onça. Na semana anterior, o ouro, após quatro semanas consecutivas de quedas, registrou forte alta, com ganho semanal superior a 2%.

A prata também teve desempenho notável. Até 6 de julho, o preço à vista da prata era de US$ 61,8 a onça, tendo atingido uma máxima de US$ 63,25 durante o pregão do dia. Na semana passada (de 29 de junho a 5 de julho), a prata à vista acumulou alta de aproximadamente 5,52%, encerrando um período de ajustes que durava várias semanas.

Por que os metais preciosos se fortaleceram coletivamente neste ciclo? Esta recuperação é uma correção técnica de curto prazo ou um sinal de reversão de tendência? A divergência de desempenho entre o ouro e o Bitcoin sob o mesmo choque macroeconômico revela qual lógica de alocação de ativos?

Como o fraco payroll dos EUA altera as expectativas sobre a trajetória de alta de juros do Fed

O catalisador mais direto para a recuperação dos metais preciosos veio dos dados de emprego nos EUA de junho, divulgados em 2 de julho. De acordo com o Bureau of Labor Statistics dos EUA, o payroll de junho adicionou apenas 57 mil novas vagas, muito abaixo das 115 mil esperadas pelo mercado, e os dados dos dois meses anteriores foram revisados para baixo, totalizando uma redução de 74 mil vagas. Embora a taxa de desemprego tenha caído de 4,3% para 4,2%, a principal razão foi a redução da população economicamente ativa – o número de trabalhadores de 25 a 34 anos caiu 700 mil em um único mês.

O significado desses dados para o ouro é que eles alteraram sistematicamente as expectativas do mercado sobre a trajetória de política do Fed. No primeiro semestre de 2026, as expectativas do mercado sobre a trajetória de alta de juros do Fed passaram por várias revisões. A fraqueza do payroll de junho representou um grande revés para a narrativa de alta de juros que vinha se fortalecendo.

Dados do CME "FedWatch" mostram que a probabilidade de o Fed manter a taxa de juros inalterada na reunião de julho é de 82,4%, enquanto a probabilidade de um aumento de 25 pontos-base é de apenas 17,6%. O mercado de swaps indica que a probabilidade de um aumento de juros na próxima reunião do Fed caiu de um terço no início da semana para 18%. Atualmente, o mercado vê uma probabilidade de 52% de aumento de juros na reunião de setembro, abaixo dos 64% do pregão anterior.

O arrefecimento das expectativas de alta de juros se transmite ao preço do ouro por dois canais principais: primeiro, o canal da taxa de juros real – o ouro, como ativo sem rendimento, tem seu custo de carregamento diretamente vinculado à taxa de juros real; a queda das expectativas de alta de juros pressiona as taxas nominais para baixo, reduzindo a taxa de juros real e tornando o ouro mais atraente. Segundo, o canal da taxa de câmbio do dólar – a redução das expectativas de alta de juros enfraquece a vantagem de diferencial de juros do dólar, pressionando o índice DXY para baixo, o que significa que o ouro cotado em dólar se torna mais barato para detentores de outras moedas.

Como os riscos geopolíticos fornecem suporte de prêmio aos metais preciosos

Se o payroll é o "gatilho" para esta recuperação, então os riscos geopolíticos são a lógica subjacente que continua a fornecer suporte de prêmio aos metais preciosos.

O relatório "Perspectivas de Meio de Ano para o Mercado Global de Ouro 2026", divulgado pelo World Gold Council em 1º de julho, aponta que o principal fator que impulsionou o desempenho do ouro no primeiro semestre foi o aumento dos riscos geopolíticos, com destaque para o impacto do conflito EUA-Irã. A complexa interação em torno das negociações de cessar-fogo entre EUA e Irã, o controle do Estreito de Ormuz e os jogos políticos e econômicos internos dos EUA está criando um cenário macroeconômico de manual, fornecendo forte suporte lógico subjacente ao ouro.

Em julho, os riscos geopolíticos não diminuíram. O embaixador iraniano na China confirmou que Teerã planeja cobrar novas taxas de serviço de navios que passarem pelo Estreito de Ormuz. O presidente do parlamento iraniano afirmou que Teerã não negociará um acordo final com os EUA a menos que cada cláusula do memorando de entendimento seja implementada. Esses desenvolvimentos indicam que a incerteza no Oriente Médio continua.

O mecanismo de suporte dos riscos geopolíticos ao ouro tem uma natureza dupla: por um lado, desencadeia diretamente a demanda por segurança, direcionando fluxos de capital para ativos seguros como o ouro; por outro, gera preocupações inflacionárias por meio dos preços da energia, impactando indiretamente a trajetória de política monetária do Fed. No segundo semestre, espera-se que a volatilidade geopolítica resulte em amplas oscilações no preço do ouro.

Por que o ouro e o Bitcoin divergem sob o mesmo choque macroeconômico

Em 3 de julho, o mercado de criptomoedas também se recuperou. O Bitcoin passou de uma mínima de US$ 59.776 para US$ 61.507. Em 6 de julho, o Bitcoin subiu ainda mais, ultrapassando US$ 63.000. As expectativas de liquidez mais frouxas também impulsionaram o sentimento de risco.

No entanto, a reação dos preços do ouro e do Bitcoin sob o mesmo choque macroeconômico revela posicionamentos de mercado fundamentalmente diferentes para os dois ativos. Desde 2026, o desempenho do Bitcoin e do ouro tem divergido – o Bitcoin caiu cerca de 28% no ano, enquanto o ouro caiu apenas cerca de 3,9%.

A raiz dessa divergência está na diferença essencial nas propriedades de porto seguro. O ouro é o clássico "ativo porto seguro", com forte desempenho durante conflitos geopolíticos, guerras ou crises sistêmicas. Já o Bitcoin se assemelha mais a um "ativo de risco" de alto beta ou a uma ferramenta sensível à liquidez, sendo significativamente influenciado pelo apetite ao risco e pela correlação com ações dos EUA, frequentemente caindo junto com o mercado de ações em períodos de pânico. Como apontado por analistas, "em períodos de estresse e incerteza, a preferência por liquidez domina, e essa dinâmica prejudica muito mais o Bitcoin do que o ouro".

A correlação móvel de um ano entre o ouro e o Bitcoin tornou-se negativa em fevereiro de 2026, atingindo -0,17. Isso significa que os dois ativos não são mais exposições conjuntas ao mesmo tema macro, mas apresentam características genuínas de diversificação.

Por que a prata mostra maior elasticidade nesta recuperação

A prata teve desempenho superior ao do ouro nesta recuperação – alta semanal de 5,52%, significativamente superior aos 2,16% do ouro. Essa maior elasticidade decorre da dupla natureza da prata, que combina propriedades financeiras e industriais.

No âmbito financeiro, a prata tem alta correlação com o ouro, pertencendo à mesma classe de ativos de porto seguro de metais preciosos. As expectativas de política monetária do Fed também são uma variável central que afeta as propriedades financeiras da prata. O enfraquecimento do dólar e o arrefecimento das expectativas de alta de juros também fornecem impulso de alta para a prata.

No âmbito industrial, a ampla aplicação da prata em setores como energia solar, veículos elétricos e eletrônicos faz com que seu preço seja significativamente influenciado por mudanças na demanda industrial. O mercado global de prata está em déficit de oferta há vários anos consecutivos, e espera-se que mantenha um déficit estrutural em 2026. Embora a lacuna entre oferta e demanda esteja se estreitando, os fundamentos ainda fornecem suporte de piso para o preço da prata.

A queda na relação ouro/prata (preço do ouro dividido pelo preço da prata) também merece atenção. Com o índice recuando para abaixo de 67, o preço da prata ultrapassou a marca de US$ 62. A lógica de reversão à média da relação ouro/prata – quando o ouro se valoriza excessivamente em relação à prata, os fluxos de capital tendem a migrar para a prata, que está relativamente mais barata – também explica, em certa medida, a maior elasticidade de curto prazo da prata.

Como as compras de ouro pelos bancos centrais e as expectativas institucionais formam um piso para o preço do ouro

Antes desta recuperação, o ouro passou por um primeiro semestre difícil – caindo acentuadamente de uma máxima de US$ 5.405 em janeiro para uma mínima de US$ 4.002 em junho, com queda de cerca de 7% no acumulado do ano e volatilidade média subindo para 30%.

No entanto, dois fatores estruturais estão formando um piso para o preço do ouro.

O primeiro é a compra contínua de ouro pelos bancos centrais. Uma pesquisa do World Gold Council mostra que os bancos centrais estão cada vez mais vendo o ouro como uma ferramenta para se proteger contra crises financeiras, inflação e riscos geopolíticos, com quase 90% dos entrevistados esperando que as reservas globais de ouro dos bancos centrais aumentem no próximo ano. Uma análise da CNBC aponta que as compras dos bancos centrais fornecem um piso sólido de cerca de US$ 3.900 para o ouro. Uma pesquisa com 74 bancos centrais mostra que 64% esperam que o preço do ouro ultrapasse US$ 5.000 a onça até junho do próximo ano.

O segundo é a visão otimista das instituições sobre as perspectivas de longo prazo do ouro. A State Street Global Advisors prevê que o preço do ouro pode atingir US$ 5.500 no primeiro trimestre de 2027. A CITIC Securities aponta que, desde o conflito EUA-Irã, o preço do ouro e as ações de ouro estão excessivamente descontados, e estima que o ouro opere na faixa de US$ 4.000 a US$ 4.500 por onça no terceiro trimestre de 2026. O Goldman Sachs afirma que "o ouro ainda não acabou", classificando a fraqueza dos últimos quatro meses como uma fase de consolidação após uma alta de 123% desde 2022.

Posição técnica atual do ouro e divergência entre comprados e vendidos

Embora o ouro tenha se recuperado significativamente desde a mínima de junho, o quadro técnico ainda mostra divergência no mercado.

Em termos de indicadores técnicos, o ouro encontrou suporte acima da média móvel simples (SMA) de 21 dias, mas o Índice de Força Relativa (RSI) diário ainda está em território baixista. O preço do ouro ainda está abaixo da SMA de 50 dias (cerca de US$ 4.392), da SMA de 200 dias (cerca de US$ 4.488) e da SMA de 100 dias (cerca de US$ 4.628), com uma densa zona de resistência de tendência acima. Além disso, a SMA de 50 dias cruzou abaixo da SMA de 200 dias no fechamento semanal, formando uma "cruz da morte", o que mantém a esperança dos vendedores.

A divergência central entre comprados e vendidos é: esta recuperação é uma reversão de tendência ou apenas uma correção técnica dentro de uma tendência de baixa? O lado comprado argumenta que, com o payroll fraco e o prêmio de risco geopolítico, se as expectativas de alta de juros forem totalmente revisadas, o preço do ouro pode retornar para a faixa de US$ 4.500 a US$ 5.000 por onça. O lado vendido argumenta que o nível real de posições em ETFs de ouro continua bem acima do nível razoável indicado pelas taxas de juros, com um desvio de até 10%, atingindo níveis elevados semelhantes aos observados durante a pandemia de 2020 e o conflito Rússia-Ucrânia em 2022, quando posições de hedge foram aumentadas; uma vez que o sentimento se reverta, a liquidação de posições pode desencadear novas quedas.

No curto prazo, se o ouro conseguirá se manter acima de US$ 4.200 dependerá da trajetória do dólar, dos desdobramentos no Oriente Médio e da confirmação adicional das expectativas de alta de juros por dados econômicos subsequentes.

Resumo

O ouro à vista se aproxima de US$ 4.200, com alta semanal de 2,16%, e a prata à vista sobe 5,52% na semana – este ciclo de forte desempenho dos metais preciosos é impulsionado por duas lógicas centrais: o fraco payroll dos EUA de junho reduziu significativamente as expectativas de aumento de juros do Fed, abrindo espaço para alta do ouro por meio da queda das taxas de juros reais e do enfraquecimento do dólar; simultaneamente, riscos geopolíticos como o Estreito de Ormuz continuam fornecendo suporte de prêmio de porto seguro aos metais preciosos.

Vale destacar que o desempenho do ouro e do Bitcoin continua divergindo sob o mesmo choque macroeconômico – o ouro, como ativo porto seguro clássico, se beneficia da incerteza, enquanto o Bitcoin ainda exibe características de ativo de risco volátil, com a correlação móvel de um ano entre os dois já se tornando negativa. A prata, com sua natureza dupla financeira e industrial, mostra maior elasticidade de preço nesta recuperação.

As compras contínuas dos bancos centrais e as perspectivas institucionais otimistas fornecem suporte estrutural de piso para o ouro, mas o quadro técnico mostra resistência densa acima e divergência significativa entre comprados e vendidos. Se o ouro conseguirá se manter acima de US$ 4.200 e abrir espaço para novas altas ainda depende de mais sinais macroeconômicos.

FAQ

P1: Quais são os principais fatores que impulsionam esta recuperação do ouro à vista?

Esta recuperação é impulsionada principalmente por dois fatores: primeiro, os dados de emprego nos EUA de junho ficaram muito abaixo do esperado (apenas 57 mil novas vagas), reduzindo significativamente as expectativas de aumento de juros do Fed, abrindo espaço para alta do ouro por meio da queda das taxas de juros reais e do índice DXY; segundo, os riscos geopolíticos no Estreito de Ormuz e em outros lugares continuam fornecendo suporte de prêmio de porto seguro ao ouro.

P2: Por que a prata subiu mais que o ouro?

A prata possui dupla natureza, combinando propriedades financeiras e industriais. No âmbito financeiro, tanto a prata quanto o ouro são impulsionados pelo arrefecimento das expectativas de alta de juros e pelo enfraquecimento do dólar. No âmbito industrial, a ampla aplicação da prata em setores como energia solar e veículos elétricos faz com que seu preço também seja influenciado por mudanças na demanda industrial. A lógica de reversão à média da relação ouro/prata também direciona fluxos de capital para a prata, que está relativamente mais barata.

P3: Qual é a diferença entre as propriedades de porto seguro do ouro e do Bitcoin?

O ouro é o clássico "ativo porto seguro", com forte desempenho durante conflitos geopolíticos e crises sistêmicas. O Bitcoin se assemelha mais a um "ativo de risco" de alto beta ou a uma ferramenta sensível à liquidez, sendo significativamente influenciado pelo apetite ao risco e pela correlação com ações dos EUA, frequentemente caindo junto com o mercado de ações em períodos de pânico. Desde 2026, o Bitcoin caiu cerca de 28% no ano, enquanto o ouro caiu apenas cerca de 3,9%, com a correlação móvel de um ano entre os dois já se tornando negativa.

P4: Qual é a posição técnica atual do ouro?

O ouro recuperou o nível acima da SMA de 21 dias (cerca de US$ 4.157), mas o preço ainda está abaixo da SMA de 50 dias (cerca de US$ 4.392), da SMA de 200 dias (cerca de US$ 4.488) e da SMA de 100 dias (cerca de US$ 4.628), com resistência densa acima. A SMA de 50 dias cruzou abaixo da SMA de 200 dias, formando uma "cruz da morte", que ainda pressiona os comprados.

P5: O que as instituições esperam para o preço do ouro daqui para frente?

A State Street Global Advisors prevê que o preço do ouro pode atingir US$ 5.500 no primeiro trimestre de 2027; a CITIC Securities estima que o ouro opere na faixa de US$ 4.000 a US$ 4.500 por onça no terceiro trimestre de 2026; o Goldman Sachs afirma que "o ouro ainda não acabou", classificando a recente correção como uma fase de consolidação após uma alta de longo prazo. Uma pesquisa com 74 bancos centrais mostra que 64% esperam que o preço do ouro ultrapasse US$ 5.000 antes de junho do próximo ano.