💭 Perspectiva Semanal

Placar de 5 Dias:
S&P +1.8% | Nasdaq +0.7% | DAX +4.5% | BTC +4.9% | Petróleo -2.3% | Ouro +2.1%
Bem-vindo ao segundo semestre. Os primeiros dias de negociação de julho são sazonalmente fortes, e mesmo com a falta do dia 3 de julho (feriado nos EUA), o mercado entregou resultados ok (veja acima).
➡️ O fluxo de notícias foi escasso, como sinalizado na semana passada. Ainda assim, algumas coisas que aprendemos:
> Warsh continua comprometido com a orientação futura ZERO. Sintra não trouxe nada novo sobre o caminho das taxas. A redução do balanço (QT) + inflação continuam sendo seus temas principais.
> A Suprema Corte esclareceu: o Presidente pode remover os diretores do Fed 'por justa causa', mas apenas após uma audiência onde eles possam responder. Pré-decidir uma demissão via mídia social? Não é permitido. A independência do Fed vive mais um dia.
> Os dados de emprego dos EUA continuam sendo uma piada como indicador da economia real: os dois meses anteriores foram revisados PARA BAIXO em mais de 70k novamente. Construir teses macroeconômicas com base nisso é construir na areia.
> A negociação de pingue-pongue entre EUA e Irã continua. O mercado ainda não se importa. Igual às últimas 50 vezes.
Um gráfico que vale seu tempo (abaixo): o WTI está de volta perto dos níveis pré-guerra do Irã (~$69), mas a gasolina na bomba é lenta para acompanhar. Entra a indignação política de que as grandes petrolíferas não estão repassando. A nuance que ambos os lados convenientemente ignoram: o combustível sendo vendido agora foi comprado ao PREÇO ANTIGO, mais alto do petróleo, e precisa ser escoado primeiro.
➡️ O que vem na próxima semana:
Essencialmente um grande evento macro: a ata do FOMC na quarta-feira. Warsh continuará não dando nada nas coletivas, mas a ata mostra o debate interno anonimizado, o que é, portanto, muito mais importante do que no passado.
A verdadeira pergunta: quão dividido está este Fed?
Resposta, conforme o dot-plot (gráfico abaixo): maximamente dividido. 9 membros querem aumentos em 2026, 9 querem manter ou cortar. O próprio Warsh não definiu NENHUM ponto e tende a ser dovish na taxa dos fundos. Então… uma maioria apertadíssima para não aumentar?
➡️ E quando isso fica picante de novo?
Provavelmente na semana seguinte, quando a temporada de lucros começa. O 1º trimestre registrou um enorme crescimento de +27% no EPS, mas cerca de 10pp vieram da marcação de "participações em chatbots" da AMZN/GOOGL/NVDA (outras receitas), que muito provavelmente não se repetirá. O consenso ainda vê o 2º trimestre forte em ~+22%, e historicamente os lucros superam as expectativas 80% das vezes, então deve ficar tudo bem. Além disso, a maioria dos analistas prevê que o arrefecimento dos efeitos de base será visível no início do próximo ano, não agora.
Feliz nova semana.