Opinião: Bitcoin caiu 10%, não porque Saylor vendeu 32 BTC.

Título original: Opinião: Bitcoin caiu 10%, não porque Saylor vendeu 32 BTC

Autor original: BlockBeats

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Republicado: Mars Finance

· TL;DR: Bitcoin caiu para perto de US$ 65.500 nos primeiros dois dias de junho, com o mercado de criptomoedas evaporando cerca de US$ 200 bilhões em valor de mercado. · Strategy vendeu 32 BTC, aproximadamente US$ 2,5 milhões, o que, com base no volume de negociação das principais exchanges, dificilmente explica a queda abrupta. · Saídas consecutivas de ETFs, transferências da Mt.Gox e liquidações de posições compradas alavancadas se combinaram, e a recuperação ainda é suprimida pela desvio de capital.

No início de junho, o Bitcoin caiu abaixo de US$ 66.000, recuando cerca de 10% em dois dias. O mercado rapidamente apontou o dedo para a Strategy, liderada por Michael Saylor, alegando que a empresa vendeu 32 Bitcoins no final de maio. Mas, em termos de escala, essa venda de cerca de US$ 2,5 milhões parece mais ruído, difícil de explicar a evaporação de cerca de US$ 200 bilhões no valor de mercado das criptomoedas. O que realmente impulsionou a queda de preços foram os resgates consecutivos do ETF de Bitcoin à vista dos EUA, as expectativas de pressão de venda geradas por grandes transferências da Mt.Gox e a reação em cadeia após a liquidação concentrada de posições compradas altamente alavancadas. No mesmo período, financiamentos de IA e ativos de grandes empresas de tecnologia continuaram atraindo capital de risco, enquanto os ativos cripto sofreram uma pressão mais concentrada de redução de posições.

32 BTC não sustentam uma venda global

Em torno dessa queda, a narrativa mais facilmente difundida é "Saylor vendeu, mercado quebrou". Mas o volume de negociação não suporta essa relação de causalidade.

De acordo com relatos do The Block e Coindesk, a Strategy vendeu 32 BTC entre 26 e 31 de maio de 2026, totalizando cerca de US$ 2,5 milhões, a um preço médio de aproximadamente US$ 77.135. Para uma empresa que há muito tempo é conhecida por manter Bitcoin de forma ostensiva, essa ação tem significado simbólico, mas, do ponto de vista da liquidez do mercado, é de pequena escala.

O volume médio diário de negociação à vista de Bitcoin nas principais exchanges é geralmente medido em centenas de bilhões de dólares. Calculando grosseiramente com base nos preços da época, 32 BTC vendidos em cinco pregões representam uma proporção minúscula do volume diário de negociação à vista, mais próximo da redução de posição de um grande investidor do que de uma venda capaz de mudar o preço global do Bitcoin.

A volatilidade do preço em si foi muito maior. No início de junho, o Bitcoin primeiro caiu cerca de US$ 4.500 em um único dia, depois continuou caindo nos pregões asiáticos e europeus, tocando perto de US$ 65.500, o nível mais baixo desde o final de março. O Ethereum também caiu abaixo de US$ 1.900, e as ações relacionadas à Strategy também sofreram pressão.

Atribuir a queda a 32 BTC parece mais uma tentativa do mercado de encontrar um rótulo fácil de entender após o fato. A verdadeira questão é por que tantos fundos escolheram deixar os ativos cripto ao mesmo tempo.

Resgates de ETF e transferências da Mt.Gox primeiro pressionaram as expectativas

A primeira camada de pressão no início de junho veio do lado do fluxo de caixa à vista.

Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA tiveram saídas líquidas consecutivas raras na época. Embora haja pequenas diferenças nos dados de diferentes fontes, várias estatísticas da mídia mostram que, até o início de junho, o período de saídas se estendeu por cerca de 13 pregões, com saídas líquidas acumuladas de aproximadamente US$ 4,4 bilhões, e o tamanho dos ativos dos ETFs relacionados também caiu significativamente em relação aos picos anteriores. Produtos relacionados ao Ethereum também tiveram saídas consecutivas, indicando que os fundos não estavam apenas saindo de um único produto, mas reduzindo a exposição geral a ativos cripto.

O segundo gatilho foi a Mt.Gox.

De acordo com relatos da Coindesk, às 04:47 UTC de 2 de junho, o patrimônio falido da Mt.Gox transferiu 10.422,65 Bitcoins, no valor de cerca de US$ 739 milhões. A plataforma de dados on-chain Arkham Intelligence marcou essa transferência, com cerca de 10.306 BTC indo para um endereço de carteira não visto anteriormente, e outros 116 BTC para uma carteira quente conhecida da Mt.Gox. Foi a maior transferência desse patrimônio em cerca de seis meses e meio.

Esses Bitcoins não foram diretamente para exchanges, portanto não podem ser equiparados a uma venda já realizada. Uma interpretação mais cautelosa é que a organização da carteira ou a preparação para distribuição está em andamento. Mas os traders geralmente não esperam até que a venda real ocorra para ajustar suas posições. A Mt.Gox ainda detém cerca de 34.504 BTC, no valor de aproximadamente US$ 2,43 bilhões, com prazo de distribuição estendido até 31 de outubro de 2026; qualquer transferência de grande valor ampliará antecipadamente o potencial temor de pressão de venda.

Quando os resgates contínuos de ETFs se encontram com as transferências da Mt.Gox, a demanda de compra no lado à vista do Bitcoin é enfraquecida, e a sensibilidade do mercado à oferta futura aumenta rapidamente.

Onda de financiamento de IA intensifica pressão de desvio de capital

Essa queda também ocorreu em outro contexto: empresas de IA e grandes empresas de tecnologia estão sugando grande quantidade de capital de risco.

Em 1º de junho, a Alphabet apresentou documentos à SEC planejando uma captação de recursos de cerca de US$ 80 bilhões em ações, incluindo US$ 30 bilhões em oferta subscrita, US$ 40 bilhões em oferta ATM e US$ 10 bilhões em colocação privada direcionada à Berkshire Hathaway. Goldman Sachs, JPMorgan Chase e Morgan Stanley participaram da subscrição. As ações da Alphabet que a Berkshire já possuía valiam aproximadamente US$ 20 bilhões; após a transação, esse valor subirá para cerca de US$ 30 bilhões.

A SpaceX também avançou com seu grande IPO em junho. De acordo com a Axios, a SpaceX concluiu a precificação em 11 de junho, captando US$ 75 bilhões, com uma avaliação de aproximadamente US$ 1,77 trilhão. Empresas de IA como OpenAI e Anthropic também estão há muito tempo em expectativa de grandes financiamentos e IPOs.

Esses fluxos de capital não podem ser simplesmente escritos como a causa direta da queda do Bitcoin, mas constituem uma competição interna entre ativos de risco. Algumas instituições preveem que os gastos de capital em IA das grandes empresas de tecnologia em 2026 podem chegar à casa dos trilhões de dólares. Nesse ambiente, o capital incremental flui prioritariamente para IA, semicondutores e ações de grandes empresas de tecnologia, o que significa que ativos proxy de Bitcoin, ETH, SOL e outros ativos cripto enfrentam maior pressão de desvio de capital.

Isso também explica a divergência do mercado na época: ativos de risco tradicionais e a cadeia de IA ainda tinham compradores, enquanto ativos cripto estavam sendo vendidos para reduzir posições. O mercado não estava em fuga geral para a segurança, mas sim reordenando diferentes ativos de risco.

Posições compradas alavancadas amplificaram a queda em uma debandada

Se fossem apenas saídas de capital e expectativas de pressão de venda, o Bitcoin poderia ter caído lentamente. A queda de cerca de 10% em dois dias no início de junho teve como chave a ativação concentrada de posições alavancadas.

De acordo com dados da CoinGlass citados pela Coindesk, no período de 24 horas, o volume de liquidação de criptoativos em todo o mercado foi de aproximadamente US$ 1,84 bilhão, com liquidações de posições compradas de cerca de US$ 1,66 bilhão e liquidações de posições vendidas de cerca de US$ 180 milhões. Cerca de 277.000 traders foram liquidados em um único dia. Apenas as liquidações de posições compradas de Bitcoin chegaram a quase US$ 900 milhões, combinadas com o dia anterior, formando a maior rodada de desalavancagem desde fevereiro.

O mecanismo não é complicado. O preço à vista é primeiro pressionado para baixo pelo lado do fluxo de capital, e a queda aciona margens insuficientes para posições compradas altamente alavancadas no mercado de contratos perpétuos. As exchanges liquidam automaticamente, e a liquidação cria nova pressão de venda. À medida que o preço continua caindo, a próxima camada de posições compradas é forçada a liquidar, e a debandada se expande.

É por isso que a venda de 32 BTC não é suficiente para explicar a queda abrupta, mas a combinação de resgates de ETF, transferências da Mt.Gox e liquidações alavancadas é suficiente para amplificar uma descida em uma queda aguda de curto prazo. A pressão do lado à vista fornece a direção, e os derivativos fornecem a velocidade.

Sinais técnicos começam a se aproximar do estágio final da queda, mas a pressão de venda pode não ter terminado

Essa queda abrupta no início de junho não significa que o Bitcoin já entrou em um novo mercado de baixa profundo, nem que o fundo já apareceu.

Do ponto de vista da posição de preço, o Bitcoin quase tocou perto do fechamento semanal de março, em US$ 65.771. Se o preço posteriormente quebrar essa área, mas o RSI semanal não quebrar simultaneamente a mínima de março, o mercado pode formar uma divergência de alta de "preço faz nova mínima, momentum não faz nova mínima". Estrutura semelhante ocorreu na área de fundo após a crise da FTX em 2022.

O ângulo do ciclo também fornece uma referência. Nos ciclos anteriores, os fundos importantes apareceram aproximadamente entre 700 e 900 dias após o halving. Atualmente, estamos a cerca de 770 dias do halving de abril de 2024, já entrando em uma janela de tempo onde historicamente é fácil aparecer sinais de estágio final de ajuste.

Mas isso apenas mostra que a queda entrou em uma posição mais sensível, não pode inferir diretamente uma reversão. Os fundos do ciclo costumam ser um processo, não uma única vela. Mesmo que o preço obtenha suporte perto de US$ 65.000, pode continuar acompanhado de sideways, novas quedas e troca de mãos.

O aspecto mais notável dessa queda abrupta não é que Saylor vendeu 32 Bitcoins, mas que o mercado de criptomoedas, sob a ação combinada de desvio de capital, resgates de ETF, pressão de venda potencial e posições altamente alavancadas, desencadeou uma desalavancagem concentrada. Enquanto o capital ainda fluir prioritariamente para IA e grandes ativos de tecnologia, mesmo que o mercado cripto tenha um rebote técnico, precisará de mais tempo para provar que a pressão de venda já foi absorvida.