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O relatório de emprego de junho alterou drasticamente as expectativas do mercado, não apenas porque o número ficou abaixo do esperado, mas por quão longe ficou das expectativas.

A economia dos EUA criou apenas 57.000 novos empregos em junho, enquanto as expectativas do mercado variavam de 110.000 a 114.000 – um desvio significativo. Além disso, os números de abril e maio foram revisados para baixo em um total de 74.000, com maio caindo drasticamente de 172.000 para 129.000. A taxa de desemprego caiu para 4,2%, mas isso é atribuído mais a um declínio na taxa de participação na força de trabalho do que a uma melhora, caindo de 61,8% para 61,5%. A fraqueza mais notável foi observada no setor de lazer e hospitalidade, que perdeu 61.000 empregos. Normalmente, um forte aumento sazonal era esperado durante esse período devido à Copa do Mundo, mas o oposto aconteceu.

O impacto desse número no mercado foi quase imediato. As expectativas de um aumento de juros pelo Fed diminuíram rapidamente; de acordo com dados do CME FedWatch, a probabilidade de um aumento de juros em julho caiu de 34% para abaixo de 19%. Vale notar que isso coincide com outro desenvolvimento no dia anterior: o presidente do Fed, Kevin Warsh, havia afirmado antes da divulgação dos dados que os riscos de inflação haviam diminuído, e os dados fracos de emprego reforçaram ainda mais essa afirmação. O mercado agora está migrando para um cenário em que o Fed não fará nada no curto prazo, continuando a esperar para ver se o impacto do choque energético decorrente do conflito com o Irã realmente diminuiu.

Para colocar isso em contexto, vale lembrar que apenas um mês atrás, o oposto era verdadeiro. Os dados de maio vieram em 172.000, contra uma expectativa de 85.000, uma surpresa que chocou o mercado, fazendo o dólar subir fortemente e as expectativas de corte de juros quase evaporarem completamente. Instituições como o Bank of America escreveram que dados fortes de junho poderiam empurrar o Fed para um cenário de três aumentos de juros até 2026. Então, em dois meses, o mercado passou de falar sobre "três aumentos de juros" para "o Fed não fará nada", o que mostra o quanto o ambiente é dependente de dados e tenso.

Olhando para a média de três meses, o cenário parece um pouco mais equilibrado, em torno de 111.000, o que é considerado um indicador menos ruidoso, significando que o mercado de trabalho pode não estar desacelerando tão fortemente quanto o número de um único mês sugere. Mas a reação do mercado não estava interessada em desacoplar isso de qualquer forma; os rendimentos dos títulos caíram, o dólar enfraqueceu, o que abriu espaço para ativos de risco.

Para criptomoedas e ouro, esse foi exatamente o cenário desejado. Dados fracos de emprego são historicamente uma combinação que apoia o apetite por risco por meio do enfraquecimento do dólar e da queda dos rendimentos, e de fato, este foi um dos principais fatores por trás da forte recuperação do bitcoin e do ethereum nos primeiros dias de julho. Agora, todos os olhos estão voltados para a reunião do Fed em 29 de julho. Com a orientação futura removida sob a liderança de Warsh, nenhum sinal claro é esperado antes desta reunião, o que significa que cada novo dado, especialmente os números de inflação de julho, terá muito mais peso do que o normal. Para aqueles que acompanham ativos de risco através da Gate, a questão-chave é se essa fraqueza é um desvio mensal temporário ou o início de uma desaceleração mais permanente. A resposta ficará clara nos conjuntos de dados dos próximos um ou dois meses.