Tom Lee: A taxa ETH/BTC pode se fortalecer no segundo semestre de 2026, e o Ethereum enfrenta uma nova reavaliação de valor?

北京时间 2026 年 7 月 3 日，加密市场迎来一轮全面反弹。据 Gate 行情数据显示，比特币（BTC）从 24 小时低点 59,776 美元反弹至 61,507 美元；以太坊（ETH）的反弹更为猛烈，从 1,605 美元的低点拉升至 1,725 美元，现报 1,705.42 美元，单日涨幅达 4.45%。BTC 现报 61,409.3 美元，24 小时涨幅 1.07%，市值约 1.23 万亿美元。ETH 市值约 2,058.16 亿美元，市场占有率 7.19%。

No entanto, mais digno de atenção do que a alta ou baixa de um único dia é a coordenada de valor de longo prazo do Ethereum em relação ao Bitcoin — a taxa ETH/BTC. Até meados de 2026, essa proporção está próxima de mínimas de vários anos, cerca de 0,026, uma queda significativa em relação a aproximadamente 0,08 em 2021 e 0,15 em 2017. Em outras palavras, a mesma quantidade de ETH agora pode comprar apenas cerca de um terço dos BTC que comprava há quatro anos.

É nesse contexto que Tom Lee, presidente da BitMine, afirmou claramente em 3 de julho que a taxa ETH/BTC tem razões sólidas para se fortalecer no segundo semestre de 2026 e prevê que essa proporção continuará subindo ao longo de 2026.

Por que ETH/BTC é o indicador central para observar a mudança de estilo do mercado

A taxa ETH/BTC mede essencialmente a precificação relativa do mercado para duas propostas de valor: "plataforma de contratos inteligentes" e "ouro digital". A narrativa central do Bitcoin é "reserva de valor" — suprimento fixo, descentralização, resistência à censura. A narrativa do Ethereum é mais complexa: é tanto uma plataforma de contratos inteligentes quanto uma camada de liquidação, além de carregar aplicações práticas como emissão de stablecoins, empréstimos DeFi e tokenização de RWA.

Quando a propensão ao risco do mercado aumenta e os fundos buscam ativos de crescimento, o ETH geralmente supera o BTC; quando o sentimento de aversão ao risco se intensifica e os fundos fluem para "ativos cripto de refúgio", o BTC se torna relativamente mais forte. Portanto, a taxa ETH/BTC é uma das janelas mais diretas para observar a mudança de estilo no mercado cripto.

Tom Lee acredita que a narrativa do ETH como "moeda" está ganhando atenção do mercado — um posicionamento diferente da propriedade única do Bitcoin como "ouro digital", apontando para as múltiplas funções do ETH como meio de liquidação, ativo de garantia e instrumento de pagamento na atividade econômica real. Se essa narrativa se confirmar, a recuperação da taxa ETH/BTC não será apenas um反弹 técnico, mas uma reavaliação estrutural.

Três catalisadores: expansão das stablecoins, RWA e atualização do ecossistema

Expansão contínua do ecossistema de stablecoins

As stablecoins são um dos cenários de aplicação mais centrais no Ethereum. Até maio de 2026, o valor total de mercado global de stablecoins ultrapassou US$ 320 bilhões, com o USDT ocupando cerca de 58,9% da participação de mercado, correspondendo a uma circulação próxima de US$ 190 bilhões. Em fevereiro de 2026, o volume de transações on-chain de stablecoins em todo o mundo havia subido para cerca de US$ 1,8 trilhão.

O Ethereum hospeda cerca de US$ 156,7 bilhões em valor de stablecoins, representando 49,5% do total de US$ 315,1 bilhões na oferta de stablecoins. O caso de uso das stablecoins se expandiu rapidamente de uma ferramenta de liquidação dentro de exchanges para um meio de pagamento com capacidade de circulação global. Em 2025, o volume anual de transações de stablecoins atingiu cerca de US$ 33 trilhões, superando o volume total de transações combinado da Visa e Mastercard, que foi de US$ 25,5 trilhões.

Em 1º de julho de 2026, a Open Standard, uma entidade independente formada por mais de 140 empresas financeiras e de tecnologia, incluindo Stripe, Visa, BlackRock e Coinbase, anunciou o lançamento do projeto de stablecoin em dólar americano Open USD (OUSD). Esse evento marca a transição das stablecoins de uma ferramenta nativa cripto para uma infraestrutura financeira mainstream. Cada dólar de stablecoin emitido requer liquidação e compensação on-chain correspondentes, e o Ethereum, como a maior rede de hospedagem de stablecoins, continuará a se beneficiar dessa expansão.

Aceleração da tokenização de RWA

A tokenização de Ativos do Mundo Real (RWA) é um dos setores de crescimento mais rápido na indústria cripto em 2026. Até junho de 2026, o valor total de mercado on-chain de RWA tokenizados atingiu US$ 31,8 bilhões (pico), um aumento de cerca de 589% em relação ao valor ativo de apenas US$ 4,3 bilhões no início de 2025. Esse ritmo de crescimento supera em muito o crescimento do DeFi e das stablecoins no mesmo período.

O Ethereum atualmente hospeda cerca de 53% do valor de RWA tokenizado da indústria cripto. Em termos de classes de ativos, a dívida pública (títulos do governo e fundos do mercado monetário) continua sendo o ativo de referência de maior volume, com valor de mercado de cerca de US$ 17 bilhões, representando quase 60% do mercado total. As ações públicas tokenizadas tiveram um crescimento de mais de 170% no ano até o momento, cobrindo cerca de 500 produtos. O crédito privado atingiu US$ 4,23 bilhões, tornando-se uma das categorias de garantia RWA mais ativas, com uma taxa de utilização DeFi de 52%.

A lógica central da tokenização de RWA é: depois que ativos financeiros tradicionais (títulos do governo, ações, crédito) são colocados no blockchain, uma série de operações como emissão, negociação e liquidação precisam ser concluídas on-chain. O Ethereum, como a plataforma de contratos inteligentes mais madura, é naturalmente a camada de hospedagem preferida para esses ativos. Cada US$ 1 de RWA colocado on-chain significa um aumento na demanda pela rede Ethereum — seja em taxas de Gas, eficiência de liquidação ou interação de contratos.

Inovação contínua do ecossistema Ethereum

Em maio de 2026, a mainnet do Ethereum ativou a atualização Pectra — este é o hard fork com o maior número de EIPs (Propostas de Melhoria do Ethereum) na história do Ethereum. A Pectra introduziu o EIP-7702, permitindo que contas externas (EOA) executem temporariamente código de contrato inteligente, desbloqueando funções como agrupamento de transações, patrocínio de Gas e recuperação social. Ao mesmo tempo, a Pectra dobrou a taxa de transferência de blob, aumentou o saldo máximo efetivo do validador de 32 ETH para 2.048 ETH e reduziu significativamente o tempo de entrada do validador.

Mais importante, o roteiro Glamsterdam do Ethereum visa aumentar o limite de Gas de cerca de 60 milhões para cerca de 200 milhões, efetivamente triplicando a capacidade da Camada 1 e reduzindo as taxas de Gas para transações DeFi complexas em 60-70%. Isso significa que a capacidade de processamento da mainnet do Ethereum aumentará significativamente, podendo suportar transações de stablecoins e liquidações de RWA de maior frequência.

Os dados on-chain já verificaram a atividade do ecossistema: no ciclo de mercado de 2025 a 2026, o número de endereços ativos diários do Ethereum ultrapassou consistentemente 1 milhão, com pico acima de 1,3 milhão, estabelecendo um recorde histórico. O descolamento entre a atividade da rede e o movimento de preços indica exatamente que os fundamentos estão se acumulando, não declinando.

Quais fatores podem influenciar o desempenho do ETH em relação ao BTC?

O desempenho do ETH em relação ao BTC não é unidirecional para cima; os seguintes fatores constituem restrições significativas.

O ambiente de taxas de juros macro é a principal variável. No início de julho de 2026, a taxa de juros de referência do Federal Reserve permaneceu inalterada em 3,50%-3,75%, com expectativas de corte de juros durante o ano esfriando significativamente. Em um ambiente de altas taxas de juros reais, os fundos tendem a preferir ativos de baixo risco, o que pressiona a avaliação de ativos de alto Beta como o ETH. No entanto, em 3 de julho, os dados de emprego não agrícola dos EUA para junho mostraram um crescimento de apenas 57.000 empregos, cerca de metade das expectativas dos economistas; essa "má notícia" inesperadamente impulsionou as expectativas de afrouxamento da liquidez, levando tanto o BTC quanto o ETH a um反弹.

Os fluxos de fundos dos ETFs mostram divergência. Em 1º de julho, o ETF de Ethereum à vista dos EUA registrou uma entrada líquida de US$ 14,89 milhões, encerrando uma sequência de 9 dias de saídas líquidas, com o ETHA da BlackRock registrando uma entrada diária de US$ 36,63 milhões. Enquanto isso, o ETF de Bitcoin teve uma saída líquida de US$ 296 milhões no mesmo dia. Em 2 de julho, o ETF de Ethereum teve uma entrada líquida de 21.568 ETH, enquanto o ETF de Bitcoin teve uma saída líquida de 6.165 BTC. Se essa divergência continuar, fornecerá suporte direto para a taxa ETH/BTC.

A dinâmica de fornecimento também merece atenção. O fornecimento de Ethereum está se expandindo a uma taxa anualizada de quase 0,2%, embora o aumento da atividade da rede possa torná-lo deflacionário. O número total de Ether em staking no ETH 2.0 ultrapassou 25,43 milhões, com um valor de cerca de US$ 48,98 bilhões aos preços de mercado atuais. A expansão contínua do staking reduz o fornecimento circulante no mercado secundário, fornecendo suporte estrutural aos preços.

Em termos de expectativas institucionais, o Citigroup recentemente reduziu seu preço-alvo de 12 meses para o Bitcoin de US$ 112.000 para US$ 82.000, e para o Ethereum de acima de US$ 3.000 para US$ 2.240. O Standard Chartered prevê que o Bitcoin pode cair para US$ 50.000 no curto prazo e o Ethereum para US$ 1.400. Essas reduções refletem os ventos contrários macroeconômicos atuais enfrentados pelo mercado, mas também indicam que as expectativas pessimistas já foram amplamente precificadas.

Quais indicadores on-chain e de mercado os investidores devem monitorar?

Para monitorar a tendência da taxa ETH/BTC, os seguintes indicadores têm alto valor de referência.

A própria taxa ETH/BTC é a janela de observação mais direta. Atualmente, essa proporção está em torno de 0,026, uma mínima histórica. A análise técnica mostra que ETH/BTC está em uma grande zona de acumulação em um timeframe mais alto. Uma quebra acima de 0,030 pode sinalizar uma reversão de tendência.

Os fluxos de fundos dos ETFs são um barômetro da demanda institucional. É necessário acompanhar continuamente os dados diários de entrada/saída líquida do ETF de Ethereum à vista dos EUA, especialmente os movimentos de fundos de produtos líderes como o ETHA da BlackRock.

O valor total bloqueado (TVL) de stablecoins e RWA é um indicador central para medir a demanda de uso real do Ethereum. Se o valor total de mercado das stablecoins continuará a ultrapassar US$ 320 bilhões e se a escala de tokenização de RWA continuará a se expandir de US$ 31,8 bilhões determinará diretamente a base de demanda do ETH como "ativo de liquidação".

A atividade da rede inclui o número de endereços ativos diários, volume de transações e nível de taxas de Gas. Atualmente, o número de endereços ativos diários permanece acima de 1 milhão. Se a atividade continuar a subir enquanto as taxas de Gas permanecem baixas (beneficiando-se das atualizações de escalabilidade), isso indica que a rede está suportando eficientemente mais aplicações reais.

A escala de staking reflete a confiança dos detentores de longo prazo. O total de ETH em staking no ETH 2.0 já ultrapassou 25,43 milhões. O crescimento contínuo do staking significa um aperto contínuo na oferta circulante.

Conclusão

A taxa ETH/BTC caiu para uma mínima histórica próxima a 0,026, refletindo o desempenho significativamente inferior do Ethereum em relação ao Bitcoin no ano passado, mas também significa que o potencial de reversão está se acumulando. O ecossistema de stablecoins ultrapassou US$ 320 bilhões, a tokenização de RWA atingiu US$ 31,8 bilhões, e a atualização Pectra foi implementada — essas três mudanças estruturais estão remodelando os fundamentos do Ethereum.

O julgamento de Tom Lee não é isolado: a atividade de empréstimos on-chain do Ethereum e a tokenização de RWA tiveram um forte crescimento no primeiro semestre de 2026, descolando-se do movimento de preços que caiu 63% de sua máxima histórica. Essa divergência de "preço caindo, on-chain subindo" é muitas vezes um prelúdio para uma reavaliação de valor.

Claro, o ambiente de taxas de juros macro, os fluxos de fundos dos ETFs e a dinâmica de fornecimento ainda representam incertezas significativas. A recuperação da taxa ETH/BTC não será linear, mas monitorar os indicadores on-chain e de mercado acima ajudará os investidores a capturar as mudanças de estilo em um mercado volátil.

FAQ

P1: Em que nível está a taxa ETH/BTC atualmente?

Até 3 de julho de 2026, a taxa ETH/BTC é de aproximadamente 0,0277 (1.705,42 / 61.409,3), perto de mínimas de vários anos. Essa proporção caiu significativamente em relação a cerca de 0,08 em 2021 e 0,15 em 2017.

P2: Por que Tom Lee está otimista em relação à taxa ETH/BTC?

Tom Lee, presidente da BitMine, afirmou em 3 de julho que a taxa ETH/BTC tem razões sólidas para se fortalecer no segundo semestre de 2026. A lógica central é que a narrativa do ETH como moeda está ganhando atenção do mercado, e três catalisadores — crescimento das stablecoins, tokenização de RWA e inovação do ecossistema — estão todos fortalecendo a propriedade de reserva de valor do ETH.

P3: Como as stablecoins e RWA afetam o preço do ETH?

A expansão das stablecoins e RWA significa que mais atividades econômicas reais estão sendo liquidadas na blockchain do Ethereum. Cada transferência de stablecoin e transação de RWA consome taxas de Gas, aumentando a demanda por ETH. Até junho de 2026, o valor total de mercado de RWA on-chain atingiu US$ 31,8 bilhões; o valor total de mercado de stablecoins ultrapassou US$ 320 bilhões.

P4: O que a atualização Pectra significa para o Ethereum?

Pectra é a atualização do Ethereum ativada em maio de 2026, contendo o maior número de EIPs na história do Ethereum. As mudanças principais incluem a introdução do EIP-7702 para abstração de conta, o aumento do limite máximo de staking do validador de 32 ETH para 2.048 ETH e a duplicação da taxa de transferência de blob.

P5: Como os investidores devem monitorar a tendência da taxa ETH/BTC?

Recomenda-se focar em quatro dimensões: a posição técnica da própria taxa ETH/BTC, os fluxos diários de fundos do ETF de Ethereum à vista dos EUA, o valor total bloqueado de stablecoins e RWA no Ethereum, e indicadores de atividade da rede, como endereços ativos diários.