Dados de emprego não-agrícolas surpreendem e desencadeiam alta do ouro: preços do ouro se fortalecem, ações de ouro em Hong Kong ainda têm espaço para subir?

Beijing, 3 de julho de 2026 – O mercado global de ouro deu continuidade ao forte ritmo da sessão anterior. O ouro à vista em Londres era negociado próximo a US$ 4.177,95 por onça, subindo US$ 109,47 no dia, uma alta de 2,69%, e atingiu US$ 4.190 por onça durante a sessão. Os futuros de ouro da COMEX também subiram. O catalisador direto desse movimento foi o relatório de emprego não agrícola dos EUA de junho, divulgado em 2 de julho.

Os dados mostraram que os EUA adicionaram apenas 57.000 empregos não agrícolas em junho, muito abaixo dos 113.000 esperados pelo mercado, menos da metade das expectativas. Ao mesmo tempo, os dados de abril foram revisados para baixo, de 179.000 para 148.000, e os de maio, de 172.000 para 129.000, totalizando uma revisão para baixo de 74.000 empregos. Embora a taxa de desemprego tenha caído de 4,3% para 4,2%, a principal razão foi a queda da taxa de participação na força de trabalho para 61,5% e a redução da população economicamente ativa. Estruturalmente, o setor de lazer e hotelaria perdeu 61.000 vagas, desmentindo as expectativas anteriores do mercado de um efeito positivo da Copa do Mundo.

O relatório de emprego muito mais fraco que o esperado alterou diretamente a precificação do mercado sobre o caminho de política do Federal Reserve. A ferramenta FedWatch da CME Group mostrou que, antes da divulgação dos dados, o mercado estimava uma probabilidade de 66% de aumento de juros antes de setembro, mas essa probabilidade caiu para cerca de 51% após a divulgação; a probabilidade de aumento na reunião de julho caiu drasticamente de quase 30% para menos de 20%. Dados da CME indicam que a probabilidade de o Fed manter as taxas inalteradas em julho subiu para mais de 82%.

Mais crucial foi a declaração do presidente do Fed, Walsh. No Fórum do BCE em Sintra, Walsh sinalizou uma postura dovish, afirmando claramente que, desde a reunião do FOMC de junho, as expectativas de inflação e os riscos inflacionários diminuíram. No entanto, ele também alertou que aqueles que esperam políticas expansionistas ficarão "desapontados" e reiterou que a meta de inflação de 2% é inabalável. O Goldman Sachs manteve sua previsão em seu relatório mais recente, esperando que o Fed mantenha a taxa de fundos federais inalterada pelo restante de 2026.

A queda abrupta nas expectativas de alta de juros levou o índice do dólar americano a cair 0,55%, para 100,86, a maior queda diária desde 30 de abril, atingindo uma mínima intradiária de 100,55, a mais baixa desde 18 de junho. O ouro saltou mais de US$ 100 em meia hora a partir de cerca de US$ 4.030 por onça, rompendo a marca de US$ 4.100. O ouro à vista finalmente fechou em alta de 2,3% em 2 de julho, a US$ 4.123,96 por onça. No início das negociações na Ásia em 3 de julho, o preço do ouro manteve sua força, rompendo US$ 4.170 e atingindo US$ 4.190.

Do ponto de vista técnico, o preço do ouro rompeu as médias móveis simples de 5 e 10 dias, com a SMA de 5 dias cruzando acima da SMA de 10 dias, formando um cruzamento de ouro, revertendo a tendência anterior de fraqueza. A chave agora é se conseguirá romper a SMA de 20 dias (US$ 4.150) e se sustentar acima dela. O ouro já está acima de US$ 4.150, com os próximos níveis de resistência em US$ 4.180, US$ 4.210 e US$ 4.240; no lado do suporte, US$ 4.100 se transformou de resistência anterior em suporte, seguido por US$ 4.070, US$ 4.040 e US$ 4.010.

Setor de ouro de Hong Kong dispara: Zijin Gold International lidera

O efeito da forte alta do preço do ouro se espalhou rapidamente para o mercado de ações de Hong Kong. Na abertura do mercado em 3 de julho, os três principais índices abriram em alta – o Hang Seng subiu 0,81%, para 23.240,85 pontos; o Hang Seng Tech subiu 0,76%, para 4.487,98 pontos; e o índice de empresas estatais subiu 0,82%, para 7.674,55 pontos. O setor de ouro foi a força de liderança mais brilhante do dia.

Entre as ações específicas, a Zhaojin Mining (01818.HK) subiu mais de 7%, para HK$ 18,7; a Wanguo Gold Group subiu 7%; a Lingbao Gold (03330.HK) subiu mais de 6%, para HK$ 14,5; a Zijin Gold International (02259.HK) subiu mais de 6%, para HK$ 108,8. A Shandong Gold (01787.HK) subiu cerca de 5%, para HK$ 18,6. No mercado A, a Zijin Mining, a Shandong Gold e a Chifeng Gold também subiram.

Analisando a lógica de impulso do setor, a alta das ações de ouro em Hong Kong não é simplesmente um caso de "acompanhamento do preço do ouro", mas o resultado de múltiplos fatores se sobrepondo. O relatório de emprego mais fraco que o esperado significa que a probabilidade de o Fed continuar a aumentar as taxas caiu significativamente, o que é um benefício substancial para ativos sem rendimento como o ouro. O enfraquecimento do dólar americano reduziu ainda mais o custo de manutenção do ouro, denominado em dólar. Ao mesmo tempo, as preocupações do mercado com as perspectivas econômicas globais aumentaram, e o atributo de porto seguro do ouro está sendo reprecificado.

No entanto, é preciso ficar atento a um sinal importante: o maior ETF de ouro do mundo, o SPDR Gold Trust, teve posse de 1.001,366 toneladas em 2 de julho, uma redução de 3,996 toneladas em relação à sessão anterior. Essa redução na posse do ETF indica que alguns investidores institucionais optaram por realizar lucros após a rápida recuperação do preço do ouro, refletindo até certo ponto uma postura cautelosa do mercado em relação ao rápido aumento de curto prazo.

A lógica profunda da precificação do ouro: das expectativas de alta de juros à demanda estrutural

A lógica de precificação atual do mercado de ouro ainda é dominada principalmente pelo caminho de política do Fed. Mas, se ampliarmos o horizonte, o movimento do ouro também é influenciado por múltiplos fatores estruturais.

O World Gold Council, em seu relatório do meio de 2026, apresentou três cenários: no cenário base, o preço do ouro flutuará em torno de US$ 4.100 por onça, com uma margem de cerca de 5% (ou seja, entre US$ 3.895 e US$ 4.305); no cenário de alta, o ouro pode atingir US$ 4.500, e com sinais extremamente fortes, até US$ 5.000; no cenário de baixa, é preciso ficar atento a uma possível liquidação se o preço cair consistentemente abaixo de US$ 4.000. O Goldman Sachs tem uma meta de US$ 4.900, enquanto o UBS é mais otimista, com meta de US$ 5.200.

O World Gold Council também destacou que, além das taxas de juros, a demanda estrutural de bancos centrais globais, investidores institucionais e consumidores é a base da resiliência do ouro. A tendência de bancos centrais em todo o mundo continuarem a aumentar suas reservas de ouro não mudou nos últimos anos, o que fornece um suporte de longo prazo para o preço do ouro. Em um relatório de 3 de julho, a Zhongjin Wealth Futures apontou que, em uma perspectiva de médio a longo prazo, o centro de preços dos metais preciosos tem uma base para aumentar continuamente: o risco geopolítico global está aumentando, a reestruturação da ordem política e econômica continua, e a pressão fiscal dos EUA está se intensificando, impulsionando o processo de desdolarização.

Do ponto de vista técnico, após romper US$ 4.170, os níveis de resistência de curto prazo do ouro estão em US$ 4.180 e US$ 4.210, com resistência adicional em US$ 4.240 e na faixa de US$ 4.250 (limite superior da faixa do World Gold Council); no lado do suporte, US$ 4.150 (SMA de 20 dias) se transformou de resistência anterior em suporte chave, seguido por US$ 4.100, US$ 4.070 e US$ 4.040.

Os principais pontos de tempo subsequentes incluem: o IPC de junho em 14 de julho – se a inflação cair junto, confirmará o fim do ciclo de alta de juros e pode impulsionar o ouro ainda mais; a série de discursos de autoridades do Fed em meados de julho; o próximo relatório de emprego em 7 de agosto; e a revisão anual de referência do emprego em 28 de agosto, que pode levar a grandes revisões nos dados do ano anterior.

Avaliação de riscos e oportunidades do setor de ouro de Hong Kong

Após uma rápida alta no setor de ouro de Hong Kong, a pergunta mais importante para os investidores é: ainda dá para comprar?

Do lado dos fatores favoráveis, o arrefecimento das expectativas de alta de juros do Fed fornece suporte macroeconômico para o ouro. Em um relatório divulgado em 3 de julho, a CITIC Securities afirmou que mantém a previsão de que o Fed manterá as taxas de juros inalteradas no ano, acreditando que ainda há espaço para uma revisão para baixo nas expectativas de aumento de juros do mercado. Isso significa que, se os dados econômicos subsequentes se mostrarem mais fracos, as expectativas do mercado de uma mudança na política do Fed podem continuar a se fortalecer, fornecendo mais impulso de alta para o preço do ouro e as ações de ouro.

Do lado dos fatores de risco, os seguintes aspectos merecem atenção:

Pressão de correção devido ao rápido aumento de curto prazo. O ouro subiu mais de 6% em dois dias, de uma baixa de US$ 3.942 em 1º de julho a uma alta de US$ 4.190 em 3 de julho. As posições compradas de curto prazo têm pressão para realizar lucros, e o mercado pode passar por uma correção após absorver o sentimento. As ações de ouro de Hong Kong subiram ainda mais fortemente, com algumas ações subindo mais de 10% em dois dias, e a probabilidade de uma correção técnica de curto prazo não pode ser ignorada.

A rigidez da inflação ainda é uma variável. Embora o relatório de emprego tenha sido mais fraco que o esperado, o crescimento salarial anual ainda atingiu 3,5%, com alta mensal de 0,35%, acima dos 0,3% esperados. A rigidez salarial não diminuiu significativamente. Se os dados subsequentes do IPC mostrarem que a inflação está caindo mais lentamente que o esperado, a precificação do mercado sobre a política do Fed pode oscilar. O presidente do Fed, Walsh, já deixou claro que a meta de inflação de 2% é "absolutamente inabalável", o que significa que qualquer sinal de inflação acima do esperado pode levar a uma nova revisão das expectativas de política.

Sinal de saída de posições do ETF. O SPDR Gold Trust reduziu 3,996 toneladas em 2 de julho. Embora a redução diária não seja grande, o fato de ter ocorrido em meio a uma forte alta no preço do ouro indica que alguns fundos estão usando o rali para reduzir posições. Esse sinal de divergência de "vender enquanto sobe" merece acompanhamento contínuo.

Ambiente de liquidez do mercado de Hong Kong. Em 3 de julho, o fluxo de capital sul foi de vendas líquidas de HK$ 1,974 bilhão, indicando que os fundos do continente estão saindo durante o rali de Hong Kong. Se as vendas líquidas de capital sul continuarem, isso pode limitar a recuperação geral da avaliação do mercado de Hong Kong, e o setor de ouro não estará imune.

Posição de avaliação da Zijin Gold International. A Zijin Gold International (02259.HK) fechou a HK$ 108,8 em 3 de julho, com uma relação P/L de cerca de 20 vezes. Considerando a média de 30 dias de HK$ 109,952, o preço atual da ação está próximo da média de curto prazo. Em comparação com o preço máximo previsto pelas instituições de HK$ 282,844 e o preço mínimo previsto de HK$ 214,963, o preço atual ainda está em uma faixa relativamente baixa, mas após um rali rápido de curto prazo, é preciso ficar atento ao risco de correção.

Conclusão

O retorno do preço do ouro a US$ 4.177 e a explosão coletiva do setor de ouro de Hong Kong são, em essência, uma reprecificação concentrada do mercado em relação ao caminho de política do Fed. O relatório de emprego de junho muito mais fraco que o esperado, combinado com a postura dovish do presidente do Fed, Walsh, formaram a lógica básica para os touros do ouro. De acordo com o cenário base do World Gold Council, US$ 4.100 é o centro de preço do ouro, não o topo. O movimento subsequente dependerá dos dados de inflação, da evolução do mercado de trabalho e de novos sinais de comunicação de política do Fed.

Para o setor de ouro de Hong Kong, após uma rápida alta de curto prazo, é preciso estar alerta para riscos de correção técnica, mas, a médio prazo, se o ciclo de alta de juros do Fed realmente estiver perto do fim, a lógica de recuperação da avaliação das ações de ouro ainda tem algum espaço. Os investidores precisam monitorar de perto os dados do IPC de 14 de julho, as declarações subsequentes de autoridades do Fed e as tendências de posse dos ETFs de ouro, pois essas variáveis determinarão a sustentabilidade e a magnitude do atual rali do ouro. A plataforma Gate também continuará acompanhando a dinâmica do mercado de ouro e de ações de Hong Kong, fornecendo serviços oportunos e profissionais de análise de dados para os investidores.

FAQ

P: Qual foi a principal razão para o preço do ouro ultrapassar US$ 4.177?
R: O relatório de emprego não agrícola dos EUA de junho foi muito mais fraco que o esperado, adicionando apenas 57.000 empregos, muito abaixo dos 113.000 esperados pelo mercado, e os dados dos dois meses anteriores foram revisados para baixo em um total de 74.000 empregos. Após a divulgação dos dados, as expectativas de aumento de juros do Fed caíram drasticamente, o índice do dólar americano caiu abaixo de 101, e o ouro saltou mais de US$ 100 em meia hora a partir de cerca de US$ 4.030. O presidente do Fed, Walsh, sinalizou uma postura dovish, afirmando que os riscos inflacionários diminuíram, fortalecendo ainda mais a lógica de alta do ouro.

P: Por que o setor de ouro de Hong Kong subiu tão fortemente?
R: As ações de ouro de Hong Kong geralmente têm alta elasticidade em relação ao preço do ouro, porque os lucros dos produtores de ouro dependem diretamente do nível do preço do ouro. Para cada aumento no preço do ouro, as expectativas de lucro das mineradoras de ouro são ampliadas em múltiplos maiores. Na abertura do mercado de Hong Kong em 3 de julho, a Zhaojin Mining subiu mais de 7%, e a Zijin Gold International subiu mais de 6%, para HK$ 108,8, refletindo as fortes expectativas do mercado de melhoria nos lucros das empresas de ouro.

P: É arriscado comprar ações de ouro de Hong Kong agora?
R: O risco de curto prazo não pode ser ignorado. O ouro subiu cerca de US$ 248 de uma baixa de US$ 3.942 em 1º de julho a uma alta de US$ 4.190 em 3 de julho, e as ações de ouro de Hong Kong subiram ainda mais, com posições compradas de curto prazo enfrentando pressão de realização de lucros. Além disso, o SPDR Gold Trust reduziu 3,996 toneladas em 2 de julho, mostrando que algumas instituições estão reduzindo posições. O preço atual da Zijin Gold International de HK$ 108,8 está próximo da média de 30 dias de HK$ 109,952. Os investidores precisam ficar atentos ao risco de correção e aos dados subsequentes de inflação.

P: Quais são as principais variáveis para o movimento subsequente do ouro?
R: O mais crucial são os dados do IPC de junho em 14 de julho – se a inflação cair junto, confirmará o fim do ciclo de alta de juros, o que pode impulsionar o ouro ainda mais. Em seguida, os discursos subsequentes de autoridades do Fed, os dados de emprego de 7 de agosto e a revisão anual de referência do emprego em 28 de agosto. Tecnicamente, os próximos níveis de resistência do ouro estão em US$ 4.180, US$ 4.210 e US$ 4.240. A previsão base do World Gold Council é de flutuação em torno de US$ 4.100, com margem de cerca de 5%.

P: O Fed vai realmente aumentar os juros em julho?
R: Os dados da ferramenta FedWatch da CME mostram que, após a divulgação do relatório de emprego, a probabilidade de aumento na reunião de julho caiu de quase 30% para menos de 20%. A probabilidade de o Fed manter as taxas inalteradas em julho subiu para mais de 82%. Instituições como a CITIC Securities mantêm a previsão de que o Fed não aumentará as taxas no ano. A possibilidade de aumento em julho diminuiu significativamente, mas o crescimento salarial anual ainda é de 3,5%, e a rigidez da inflação significa que a janela de aumento não está totalmente fechada.