A oferta monetária dos EUA realmente atingiu um nível histórico. De acordo com os dados mais recentes do Fed, o M2 saltou para $23.05 trilhões em maio e, em base semanal, atingiu $23.06 trilhões no início de junho. Esta é a maior leitura de todos os tempos, superando até mesmo o pico observado durante a pandemia.

O que é particularmente interessante é que esse aumento está ocorrendo enquanto o discurso oficial do Fed ainda enfatiza uma política monetária restritiva. As taxas de juros estão pairando perto das máximas de duas décadas, enquanto a oferta monetária continua a se expandir silenciosamente nos bastidores. Desde 2020, o crescimento se aproximou de aproximadamente quarenta e sete por cento, com cerca de sete trilhões de dólares de liquidez entrando no sistema em seis anos. Isso cria uma discrepância impressionante entre o discurso e a realidade.

Vários componentes se destacam ao analisar de onde vem esse crescimento. Os depósitos à vista aumentaram quase nove por cento em relação ao ano anterior, enquanto os fundos do mercado monetário apresentam um quadro ainda mais impressionante. Os ativos de fundos do mercado monetário de varejo atingiram níveis recordes, crescendo aproximadamente quarenta e sete por cento desde o final de 2022. Uma parte significativa desse crescimento está concentrada em apenas cinco grandes gestoras de ativos – Fidelity, Schwab, JP Morgan, Vanguard e BlackRock – o que significa que a abundância de liquidez não está distribuída de forma uniforme, mas sim concentrada entre grandes players institucionais.

As implicações disso para os mercados são bastante claras. O excesso de liquidez que entra no sistema por meio da expansão da oferta monetária, dos gastos com déficit do orçamento federal e da emissão de títulos do Tesouro continua fluindo para ativos especulativos e ações. Isso explica em parte por que os ativos de risco continuam subindo a níveis recordes, apesar dos temores de recessão, dos altos rendimentos dos títulos do Tesouro e da inflação persistente. A capitalização de mercado total das gigantes da tecnologia ultrapassou vinte e três trilhões de dólares, e o Bitcoin e outros ativos de risco também parecem ter se beneficiado dessa onda de liquidez.

Claro, esse tipo de expansão também traz seus próprios riscos. Os ralis impulsionados pela liquidez podem se tornar frágeis quando as avaliações superam significativamente o crescimento dos lucros. Quanto mais os preços sobem, mais o mercado se torna dependente da expansão sustentada da oferta monetária, aumentando o risco de uma correção brusca quando a torneira da liquidez é fechada. Alguns economistas comparam isso aos padrões observados durante a bolha pontocom e a bolha imobiliária, empregando uma dinâmica semelhante, embora não idêntica: a liquidez se expandindo silenciosamente sob um discurso de política restritiva.

Um quadro semelhante surge globalmente. O total global de M2, abrangendo EUA, Zona do Euro, China e Japão, atingiu $101.8 trilhões, mas a taxa de crescimento varia de país para país. O Japão está experimentando uma expansão significativamente acima da média, enquanto o crescimento na China é relativamente mais lento. Para aqueles que acompanham ativos de risco por meio da Gate, o ponto chave é que, enquanto essa abundância de liquidez continuar, parece lógico que tanto os mercados de ações quanto os de criptomoedas continuem sua tendência de alta. No entanto, o fato de que tal rali é baseado mais na expansão da oferta monetária do que no crescimento dos lucros serve como um aviso sobre o quão frágeis os mercados podem ser quando as condições de liquidez mudam.

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