O ouro retorna acima de 4,000 dólares: como a diminuição das expectativas de aumento das taxas de juros acende a recuperação dos metais preciosos

No dia 2 de julho, horário de Pequim, o ouro à vista oscilou para cima durante a sessão de negociação asiática, negociando acima de US$ 4.050, dando continuidade ao movimento de correção técnica desde as mínimas recentes. O preço do ouro havia se aproximado de uma mínima de sete meses, e o rali desta semana foi impulsionado principalmente pelas expectativas de políticas macroeconômicas e pelo sentimento de risco geopolítico.

Até o dia 2 de julho, horário de Pequim, o ouro à vista era cotado a US$ 4.069,66 por onça troy, alta de 0,03% no dia. De acordo com dados de mercado da Gate, o preço do XAUT atingiu US$ 4.067,1 por onça troy no momento, com ganho diário de 2,42%. Na perspectiva gráfica, na quarta-feira o preço do ouro caiu para US$ 3.959,64, mas fechou acima de US$ 4.000, mostrando que há suporte de compras em baixa bastante concentrado próximo a esse nível psicológico.

Esse rali do ouro reflete o re-precificação da trajetória das taxas de juros do Federal Reserve pelo mercado. Após a alta histórica no início do ano e o subsequente recuo profundo, a disputa entre compradores e vendedores no nível de US$ 4.000 está se tornando uma âncora-chave para determinar a direção de médio prazo dos metais preciosos.

Sinal dovish do Fed: o gatilho direto para o rali do ouro

O fator central que impulsionou o preço do ouro de volta acima de US$ 4.000 foi a mudança marginal nas expectativas da política do Federal Reserve.

O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, disse na quarta-feira no Fórum Central Anual do Banco Central Europeu em Sintra, Portugal, que as expectativas de inflação e os riscos de alta da inflação diminuíram nas últimas semanas. Ele também enfatizou que o Fed não fornece orientação prospectiva e tomará decisões políticas com base nos dados econômicos mais recentes. Essa declaração foi geralmente neutra a moderadamente dovish, interpretada pelo mercado como uma probabilidade limitada de aumento de juros no curto prazo, enfraquecendo assim as apostas em um maior aperto da trajetória de aperto.

Para o ouro, o re-precificação da trajetória das taxas de juros é uma variável central. Custos de empréstimos mais altos geralmente são desfavoráveis para ativos de ouro que não geram rendimento, e o fato de Warsh não ter reforçado ainda mais as expectativas de aumento de juros deu suporte de curto prazo ao mercado de metais preciosos. Após o discurso de Warsh, os rendimentos dos títulos do Tesouro de curto prazo caíram por um momento, e o rali do dólar também desacelerou, reduzindo diretamente o custo de oportunidade de manter ouro.

As expectativas do mercado se ajustaram rapidamente em seguida. De acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group, as previsões dos traders sobre a probabilidade de aumento de juros em setembro caíram de 80% na terça-feira para 65%. Essa queda em si constituiu um benefício significativo para o ouro — o enfraquecimento das expectativas de aumento de juros significa uma redução marginal no custo de manter ativos sem rendimento.

Ao mesmo tempo, os dados econômicos dos EUA também forneceram suporte fundamental para o rali do ouro. O relatório nacional de emprego ADP de junho nos EUA mostrou que o setor privado adicionou 98.000 empregos, abaixo da expectativa mediana dos economistas de 118.000. No mesmo período, o Índice de Gerentes de Compras (PMI) industrial do ISM de junho foi de 53,3, abaixo da expectativa do mercado de 54,0 e do valor anterior de 54,0 em maio. Ambos os dados ficaram aquém das expectativas, reforçando ainda mais a atenção do mercado sobre a desaceleração do ímpeto econômico dos EUA. Os dados fracos de emprego aumentaram as apostas em cortes de juros, e o ouro subiu para acima de US$ 4.000.

Além disso, as mudanças marginais no âmbito geopolítico também estão afetando a estrutura de refúgio do ouro. O ex-presidente dos EUA, Trump, disse que os EUA e o Irã já iniciaram conversas, e a situação no Oriente Médio esfriou temporariamente. As negociações entre EUA e Irã, coordenadas pelo Catar, fizeram algum progresso, com "avanços positivos" em alguns tópicos. Embora esse progresso tenha marginalmente reduzido o prêmio de refúgio do ouro, não reverteu a tendência geral de rali do ouro — as mudanças nas expectativas políticas foram a força dominante deste rali.

As expectativas de aumento de juros já foram superprecificadas?

Juntamente com o rali do ouro, o mercado também está se perguntando outra questão: o preço atual do ouro em torno de US$ 4.000 já refletiu plenamente — ou até excessivamente — as expectativas de aumento de juros do Fed?

O relatório mais recente da CICC aponta que, com base no modelo de expectativas de taxa de juros implícitas no preço do ouro, o preço atual do ouro em torno de US$ 4.000 por onça troy já precificou totalmente de 3 a 4 aumentos de juros, um nível claramente superior à precificação atual do mercado de futuros de taxas de juros para a trajetória futura das políticas. Em outras palavras, o mercado de ouro pode ter super-reagido temporariamente às expectativas de aumento de juros do Fed.

O grupo macro da CICC acredita que a pressão sobre o emprego e o consumo, juntamente com a crescente demanda por financiamento da economia de IA dos EUA, podem dificultar que o Fed se torne realmente hawkish, e a política monetária pode ser "aparentemente hawkish, mas na verdade dovish". Se a queda nos preços do petróleo se refletir ainda mais nos dados de inflação de curto prazo dos EUA, a precificação das expectativas de aumento de juros pelo mercado de ouro poderá ser corrigida.

Essa estrutura analítica oferece uma importante perspectiva de observação: a precificação atual do ouro já incorpora uma trajetória de aperto bastante agressiva. Se os dados econômicos subsequentes ou as declarações do Fed confirmarem que essa trajetória é excessivamente agressiva, o ouro poderá enfrentar riscos de alta decorrentes da correção de expectativas; por outro lado, se os dados de inflação continuarem a superar as expectativas, forçando o Fed a realmente se voltar para aumentos de juros, o risco de baixa do ouro aumentará correspondentemente.

Ouro vs Bitcoin: qual vale mais a pena investir?

No contexto do retorno do ouro ao nível de US$ 4.000, os investidores naturalmente voltam sua atenção para outro ativo amplamente discutido como "ouro digital" — o Bitcoin. Ambos são ativos alternativos à moeda fiduciária, mas seu desempenho no primeiro semestre de 2026 mostrou divergência significativa.

De acordo com dados de mercado da Gate, até o dia 2 de julho, horário de Pequim, o Bitcoin era cotado a aproximadamente US$ 59.763,7, com variação de +1,99% nas últimas 24 horas, mas variação de -7,63% nos últimos 7 dias e -10,73% nos últimos 30 dias. Embora o Bitcoin tenha se recuperado brevemente para acima de US$ 60.000 após o discurso de Warsh, seu declínio acumulado no ano já ultrapassa 30%. Em comparação, embora o ouro tenha caído cerca de 7% no ano, ainda está entre os ativos com melhor desempenho nos últimos 12 meses.

Por trás dessa divergência estão as naturezas distintas dos dois ativos. O ouro, como ativo de refúgio tradicional, tem sua função de reserva de valor testada por milhares de anos, profundamente ligada ao sistema de reservas dos bancos centrais globais e à demanda física. Dados do Conselho Mundial do Ouro mostram que as compras de ouro pelos bancos centrais no primeiro trimestre foram estáveis, com o Banco Popular da China acelerando suas aquisições por três meses consecutivos. No relatório de pesquisa de 2026 do Conselho Mundial do Ouro, 89% dos bancos centrais entrevistados acreditam que as reservas globais de ouro aumentarão no próximo ano. Essa demanda estrutural de instituições soberanas fornece um suporte sólido para o preço do ouro.

O Bitcoin, por outro lado, apresenta mais características de ativo de risco. No primeiro trimestre de 2026, o Bitcoin caiu 20%, enquanto o ouro permaneceu relativamente estável. A alta correlação do Bitcoin com ações de tecnologia o torna mais vulnerável a choques em ciclos de aperto de liquidez. Analistas apontam que a correlação do Bitcoin com ativos de risco é uma questão-chave que questiona seu posicionamento como "ativo de refúgio".

Do ponto de vista de portfólio, o ouro e o Bitcoin não são simples substitutos, mas desempenham funções diferentes. O ouro é mais adequado como um lastro para hedge contra incertezas macroeconômicas e risco sistêmico, enquanto a alta volatilidade do Bitcoin o aproxima de uma alocação de ativos alternativos de alto risco e alto retorno. Para investidores avessos ao risco, o valor de alocação do ouro em torno de US$ 4.000 está se destacando novamente; para investidores capazes de suportar alta volatilidade, o potencial de recuperação do Bitcoin após uma correção significativa também merece atenção.

Perspectivas do ouro para o segundo semestre de 2026: três cenários de projeção

Olhando para o segundo semestre de 2026, o Conselho Mundial do Ouro, em seu relatório "Perspectivas do Mercado Global de Ouro no Meio do Ano de 2026" divulgado em 1º de julho, apresentou três cenários possíveis.

Cenário base: A partir dos níveis atuais, o preço do ouro está amplamente alinhado com o consenso do mercado. O mercado espera que o Fed aumente as taxas de juros pelo menos uma vez em 2026, provavelmente em outubro; o Banco da Inglaterra, o Banco do Japão e o Banco Central Europeu devem apertar a política monetária; a inflação dos EUA no segundo trimestre deve atingir o pico, próximo de 3,9%. Se não houver mudanças significativas nesses fatores de fundo, espera-se que o preço do ouro negocie em torno de US$ 4.100 por onça troy durante o ano, com uma faixa de flutuação de aproximadamente ±5%.

Cenário de alta: Se a situação geopolítica ou econômica se deteriorar, ou se as expectativas de taxas de juros mudarem significativamente, o preço do ouro pode retomar sua tendência de alta para US$ 4.500 por onça troy. O Conselho Mundial do Ouro aponta que a volatilidade dos mercados financeiros e os riscos geopolíticos geralmente têm um impacto positivo no desempenho do ouro — dados históricos mostram que, para cada aumento de 100 pontos no Índice de Risco Geopolítico (GPR), o preço do ouro normalmente sobe 2,5%. Apenas sinais suficientemente fortes de desaceleração econômica global podem empurrar o preço do ouro para cima até US$ 5.000 por onça troy.

Riscos de baixa: O fortalecimento do dólar, aumentos de juros do Fed acima do esperado e o aumento do apetite ao risco do mercado são os principais obstáculos para a alta do preço do ouro. Se o preço do ouro permanecer abaixo do nível de US$ 4.000, isso pode desencadear novas vendas. No entanto, com base no desempenho histórico, se o preço do ouro cair mais de 10% em relação aos níveis atuais, isso pode desencadear a demanda de "compras na baixa" por investidores de longo prazo em várias regiões.

Do ponto de vista técnico, o gráfico diário do preço do ouro enfrenta uma zona de resistência entre US$ 4.070 e US$ 4.120. Os principais suportes de curto prazo estão concentrados nas áreas de US$ 3.980 e US$ 3.920; se perdidos, pode-se testar novamente as mínimas anteriores. As resistências acima estão na faixa de US$ 4.080 e US$ 4.150. No gráfico de 4 horas, o ouro mostra uma estrutura de recuperação de baixa no curto prazo, com as barras de momentum do MACD diminuindo continuamente, indicando que o momentum de baixa está enfraquecendo, mas ainda não se transformou completamente em uma estrutura dominada por compradores.

Conclusão

O retorno do ouro acima de US$ 4.000 é o resultado da convergência de três fatores: a mudança nas expectativas políticas do Fed, o enfraquecimento dos dados econômicos dos EUA e as mudanças marginais geopolíticas. A postura dovish de Warsh reduziu o senso de urgência do mercado em relação aos aumentos de juros, os dados de emprego ADP abaixo do esperado reforçaram essa lógica, e o progresso nas negociações EUA-Irã afetou marginalmente a distribuição da demanda por refúgio.

Olhando para o segundo semestre, US$ 4.000 se tornou um divisor de águas chave entre compradores e vendedores no mercado de ouro. Os três cenários do Conselho Mundial do Ouro mostram que a trajetória subsequente do preço do ouro dependerá fortemente da trajetória das taxas de juros, da situação geopolítica e da evolução real do ímpeto econômico global. Para os investidores, entender a lógica de precificação do ouro no ambiente macro atual — em vez de simplesmente perseguir flutuações de preço — é a base para tomar decisões de alocação racionais.

Ao mesmo tempo, a divergência no desempenho do ouro e do Bitcoin no primeiro semestre de 2026 também fornece uma importante dimensão de referência para alocação de ativos. As diferenças essenciais entre os dois em termos de características de refúgio, padrões de volatilidade e estrutura de demanda de mercado determinam que cada um desempenhe papéis insubstituíveis em diferentes cenários macroeconômicos. Em um ambiente macro global de incertezas crescentes, o posicionamento e o valor de cada um desses ativos continuarão sendo um tema central de discussão no mercado.

FAQ

P1: Por que o ouro rompeu US$ 4.000?

Os fatores desencadeantes diretos incluem o sinal dovish do presidente do Fed, Warsh, que enfraqueceu as expectativas de aumento de juros do mercado, e os dados de emprego ADP de junho dos EUA abaixo do esperado (adição de 98.000 empregos, contra 118.000 esperados), que impulsionaram as apostas em cortes de juros. Além disso, há suporte denso de compras na baixa próximo a US$ 4.000, e o preço do ouro, após cair para US$ 3.959,64 na quarta-feira, rapidamente se recuperou e recuperou esse nível.

P2: Qual é o impacto dos aumentos de juros do Fed sobre o ouro?

Os aumentos de juros do Fed aumentam as taxas de juros reais e o custo de oportunidade de manter ouro, geralmente pressionando o preço do ouro. Atualmente, o preço do ouro em torno de US$ 4.000 já incorpora espaço para 3 a 4 aumentos de juros, possivelmente super-reagindo às expectativas de aumento. Se os dados subsequentes confirmarem que a trajetória de aumentos não é tão agressiva quanto o mercado temia, o ouro terá espaço de alta devido à correção de expectativas.

P3: Ouro ou Bitcoin: qual vale mais a pena investir?

Os dois têm posicionamentos diferentes. O ouro é um ativo de refúgio tradicional, apoiado por reservas de bancos centrais globais e demanda física, com volatilidade relativamente baixa. O Bitcoin caiu mais de 30% no acumulado do ano até agora em 2026, com correlação mais alta com ativos de risco. O ouro é adequado como alocação de hedge macro, enquanto o Bitcoin está mais próximo de um ativo alternativo de alto risco. Os investidores devem escolher com base em sua própria tolerância ao risco.

P4: Quais são as perspectivas para o ouro no segundo semestre de 2026?

O Conselho Mundial do Ouro apresenta três cenários: no cenário base, o ouro negocia em torno de US$ 4.100 (±5%); se a situação geopolítica ou econômica piorar, o preço pode subir para US$ 4.500; se os sinais de desaceleração econômica global forem fortes, pode atingir US$ 5.000. Os riscos de baixa vêm do fortalecimento do dólar e de aumentos de juros acima do esperado.

P5: O que US$ 4.000 significa para o ouro?

US$ 4.000 é um nível psicológico chave e um divisor de águas entre compradores e vendedores. Na quarta-feira, o preço do ouro caiu brevemente abaixo desse nível, mas fechou acima, mostrando um forte suporte de compras. Os suportes de curto prazo estão em US$ 3.980 e US$ 3.920, e as resistências em US$ 4.080 e US$ 4.150. A perda ou ganho desse nível determinará a direção de médio prazo do ouro.