$CRCL O Circle Internet Group teve uma de suas piores sessões individuais desde a abertura de capital, com as ações da CRCL caindo aproximadamente 17,5% em 30 de junho para fechar perto de US$ 63,85. Quase 3,6 bilhões de dólares em valor de mercado desapareceram em um único dia, e dois desenvolvimentos separados ocorrendo na mesma sessão estavam por trás disso.

A primeira e mais estruturalmente significativa foi o lançamento de uma stablecoin rival chamada Open USD. O que torna esta diferente da onda usual de concorrentes de stablecoins é quem está por trás dela, uma coalizão de mais de 140 empresas, incluindo Stripe, Visa, Mastercard, BlackRock e Coinbase. O detalhe desconfortável para a Circle é que vários desses mesmos nomes são, na verdade, parceiros de reserva e custódia da própria Circle, significando que a empresa está agora vendo alguns de seus relacionamentos institucionais mais próximos apoiarem um concorrente direto. Isso é mais importante do que seria para uma empresa típica, já que aproximadamente 96% da receita da Circle vem de receitas de juros obtidas com as reservas da USDC, e não de taxas de transação, então qualquer coisa que ameace a participação de mercado da USDC atinge bem perto do núcleo do modelo de negócios.

A segunda peça foi mais mecânica, mas ainda dolorosa. No mesmo dia, a reconstituição anual dos índices da FTSE Russell removeu a Circle de cinco índices Russell Growth separados. Esse tipo de remoção força os fundos que acompanham os índices a vender suas posições, independentemente do que pensam sobre as perspectivas da empresa, simplesmente porque a ação não pertence mais à cesta que são obrigados a manter. Quando esse tipo de venda forçada e alheia à avaliação ocorre no mesmo dia de notícias fundamentalmente ruins, os dois efeitos se potencializam, em vez de apenas se somarem.

Vale a pena separar o sentimento do desempenho real do negócio aqui, porque eles contam histórias um pouco diferentes. Os números subjacentes da Circle ainda não mostraram rachaduras. A receita do primeiro trimestre subiu cerca de 20% em relação ao ano anterior, e a circulação da USDC cresceu 28%, para aproximadamente 77 bilhões de dólares. Portanto, não foi uma liquidação desencadeada por resultados fracos ou desaceleração na adoção de stablecoins, foi uma liquidação desencadeada por uma nova ameaça crível ao fosso que gera os lucros da Circle, além de um vendedor técnico forçado aparecendo ao mesmo tempo.

As opiniões sobre para onde isso vai a seguir estão bastante divididas. Alguns analistas veem um risco real de novas quedas, com alguns apontando para o preço original de IPO da Circle perto de US$ 32 como um piso plausível se a OUSD realmente começar a retirar depósitos de reserva da USDC ao longo do tempo. Outros acham que a reação do mercado foi exagerada, argumentando que o lançamento de um único concorrente, mesmo com apoiadores de peso, não se traduz automaticamente em perda significativa de participação de mercado para um emissor de stablecoin já estabelecido com a distribuição e integração existentes da USDC em todo o ecossistema cripto.

O verdadeiro teste agora é algo que só aparecerá nas próximas semanas e meses, não em uma única sessão de negociação. Se a Open USD realmente começar a retirar depósitos de reserva e volume de transações da USDC, ou se acabar sendo mais um concorrente em um campo lotado sem deslocar significativamente a posição da Circle, é o que determinará se isso foi uma reação exagerada de um dia ou o início de uma reprecificação de longo prazo. Para qualquer pessoa acompanhando a USDC ou jogos de infraestrutura de stablecoins na Gate, o sinal mais útil a observar daqui para frente é a circulação da USDC e o crescimento das reservas nos próximos períodos de relatório, pois isso mostrará se a ameaça competitiva está realmente aparecendo nos números ou se está principalmente nos manchetes por enquanto.

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