Walsh: A inflação esfriou nas últimas quatro semanas, a IA está remodelando a economia, a orientação prospectiva perdeu necessidade.

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Autor: Li Jia, Wall Street Insight

Em 1º de julho, no Fórum Anual de Bancos Centrais do Banco Central Europeu em Sintra, Portugal, Walsh reiterou claramente que o Federal Reserve não fornecerá orientação futura sobre a trajetória das taxas de juros, esperando que os formuladores de políticas possam conduzir discussões completas com base nos dados mais recentes em cada reunião do FOMC, em vez de sinalizar antecipadamente a direção das políticas ao mercado.

Ele afirmou que, nas últimas quatro semanas, os riscos de inflação nos EUA diminuíram, e a expansão da oferta impulsionada pela IA pode alterar profundamente o funcionamento da economia, com os EUA no centro dessa transformação, mas, em última análise, se a IA trará inflação ou deflação deve ser julgado pelo banco central com base em dados.

Nenhuma orientação futura sobre taxas de juros será fornecida

Walsh disse que o Federal Reserve está "abrindo um novo caminho" e não sinalizará mais a direção das taxas de juros como no passado. Ele afirmou:

"Teremos nossa próxima reunião em quatro semanas, e espero que possamos ter um verdadeiro debate familiar na ocasião."

Ele reiterou que a orientação futura não é a política correta nas atuais circunstâncias econômicas, e o Fed continuará a tomar decisões com base nos dados econômicos mais recentes, em vez de prometer antecipadamente a trajetória das políticas ao mercado.

Isso significa que o Fed dependerá mais de dados econômicos em tempo real, em vez de liberar sinais de políticas antecipadamente ao mercado.

Na reunião de junho do FOMC, o Fed decidiu por unanimidade manter a taxa dos fed funds na faixa de 3,5%-3,75%. No entanto, o mais recente gráfico de pontos das taxas mostra que 9 dos 18 dirigentes esperam pelo menos mais um aumento de juros este ano, e o mercado já precificou amplamente a possibilidade de pelo menos um aumento de 25 pontos-base até o final do ano.

No entanto, o próprio Walsh recusou-se a revelar sua inclinação política, enfatizando apenas que as futuras decisões políticas dependerão dos dados.

A IA está mudando a economia a uma velocidade sem precedentes

Walsh discutiu o impacto da inteligência artificial na macroeconomia no fórum. Ele afirmou que a velocidade de melhoria da capacidade dos modelos de IA está mostrando um crescimento exponencial evidente.

Ele apontou que a expansão da capacidade de oferta impulsionada pela IA se tornará uma nova variável que a política monetária futura deve considerar seriamente, porque a melhoria da produtividade significa que a economia pode crescer mais rapidamente com menor pressão inflacionária.

No entanto, ele reconheceu que ainda há enorme incerteza sobre como a IA afetará o mercado de trabalho.

"Existem sérias dúvidas sobre quando a IA realmente começará a impactar o emprego."

Ele enfatizou que o Fed deve continuar a atingir seus dois mandatos legais de pleno emprego e estabilidade de preços, e qualquer ajuste político precisa equilibrar ambos.

Riscos de inflação diminuíram, mas se a IA tem efeitos inflacionários ainda precisa ser observado

Walsh afirmou que, nas últimas quatro semanas, os riscos de inflação nos EUA diminuíram, o que indica uma certa moderação nas pressões de preços recentes.

No entanto, sobre o debate generalizado no mercado sobre se a IA é uma força deflacionária ou uma nova fonte de inflação, Walsh não deu uma resposta clara. Ele disse:

"Se a IA tem efeitos inflacionários, cabe ao banco central decidir."

Em sua visão, por um lado, a IA pode melhorar a eficiência da produção e expandir a oferta; por outro, pode estimular novos investimentos e demanda; portanto, o efeito final precisa ser julgado com base em dados, e não em conclusões predefinidas.

Além disso, Walsh apontou que as políticas do Fed não afetam apenas os EUA, mas também geram efeitos de transbordamento significativos através dos mercados financeiros globais.

Reitera a independência do Fed: as políticas não serão influenciadas por pressões externas

Em resposta às preocupações contínuas sobre a independência do Fed, Walsh respondeu claramente novamente. Ele disse:

"O Fed tem sido independente por muito tempo, e continuará a ser independente. Vocês não verão nenhuma mudança nisso."

Essa declaração também foi vista pelo mercado como uma resposta aos recentes apelos do presidente dos EUA, Donald Trump, para que o Fed reduza as taxas de juros. Walsh enfatizou que o Fed tomará suas próprias decisões sobre a trajetória adequada das políticas, sem mudar suas decisões devido a pressões políticas externas.

Os EUA estão enfrentando uma enorme oportunidade de aumento de produtividade

Além da política monetária, Walsh também focou nas perspectivas de crescimento de longo prazo da economia dos EUA.

Ele disse que, nas últimas quatro semanas, tem se concentrado no trabalho de política monetária, e que o momento atual representa uma era de enormes oportunidades para os EUA. Walsh acredita que o lado da oferta da economia dos EUA continua forte, e a taxa de crescimento potencial parece estar em uma trajetória ascendente, portanto, há boas razões para ser otimista sobre a produtividade futura.

Ele disse que, se o desempenho econômico nos últimos quatro trimestres puder servir como referência para o futuro, as perspectivas econômicas dos EUA merecem otimismo. Ele afirmou:

"Os EUA não têm medo do crescimento econômico impulsionado pela produtividade."

No entanto, ele reconheceu que ainda não está claro se a melhoria da produtividade terá um impacto direto na política monetária de curto prazo, mas a expansão contínua da capacidade de oferta certamente influenciará profundamente a formulação de políticas futuras.

A posição sobre a redução do balanço não mudou

Além da política de juros, Walsh também falou sobre o balanço do Fed.

Ele disse que, nas últimas quatro semanas, sua visão sobre o balanço não mudou. "Não é segredo que espero que o balanço do Fed se reduza."

No entanto, ele também afirmou que o Fed ainda está aberto sobre qual deve ser o tamanho final do balanço. Walsh apontou que a política de balanço funciona principalmente através dos preços dos ativos, portanto, qualquer decisão importante sobre o balanço será discutida publicamente e decidida coletivamente pelo FOMC.

Ele também disse que o atual balanço de cerca de US$ 6,7 trilhões ainda está muito acima do nível pré-pandemia, e mesmo que continue a ser reduzido no futuro, não será concluído em um curto período de tempo, "18 semanas estão longe de ser suficientes".

Cinco grupos de trabalho de reforma terão novos progressos

Na verdade, abandonar a orientação futura é apenas parte do esforço de Walsh para reformar o Fed.

No mês passado, Walsh anunciou a criação de cinco grupos de trabalho internos especiais, responsáveis por estudar mecanismos de comunicação, balanço patrimonial, uso de dados, produtividade e emprego, e estrutura de inflação, respectivamente. Ele revelou recentemente que a lista de membros dos grupos de trabalho será divulgada na próxima semana, o mais rápido possível.

Walsh disse que esses grupos de trabalho não apenas incluirão funcionários do Fed, mas também convidarão especialistas externos, incluindo alguns estrangeiros de fora dos EUA. Ele espera, por meio dessas reformas, reexaminar a estrutura de políticas e o mecanismo de comunicação do Fed, tornando a política monetária mais adaptada ao ambiente econômico em rápida mudança atual.