Oito grandes razões fazem o BTC cair abaixo de US$ 60.000. Como será o próximo movimento do mercado?

Tao Zhu, Golden Finance

Resumo: O mercado recente não é muito otimista, com a capitalização total do mercado de criptomoedas pairando abaixo de US$ 2 trilhões, caindo 20% no último mês; o BTC caiu abaixo do patamar de US$ 60.000, com queda de mais de 20% no último mês. Quais fatores impulsionaram essa queda do mercado? Qual será a tendência futura?

1. Visão geral do mercado de criptomoedas

De acordo com dados do Tradingview, no momento da publicação, a capitalização total do mercado de criptomoedas era de US$ 2,02 trilhões, com queda de 6,88% na semana; queda de 19,84% no mês; queda de 29,97% no semestre; queda de 30,33% no ano.

O preço do BTC era de US$ 59.346,65, com queda de 5,66% na semana; queda de 21,75% no mês; queda de 32,41% no semestre; queda de 32,22% no ano.

Outras criptomoedas principais também tiveram desempenho fraco. O ETH caiu abaixo do patamar de US$ 1.600, cotado a US$ 1.547,56 no momento da publicação, com queda de 8,3% em 7 dias; BNB a US$ 559,53, queda de 2,2% em 7 dias; XRP a US$ 1,03, queda de 8,9% em 7 dias; HYPE a US$ 62,61, queda de 5,4% em 7 dias.

2. Análise das causas da queda generalizada do mercado de criptomoedas

1. Pânico causado pela Strategy

A desaceleração nas compras de Bitcoin pela Strategy pode ser uma das razões para o enfraquecimento do sentimento do mercado. De acordo com o relatório da Strategy, na semana encerrada em 21 de junho, suas aquisições de Bitcoin foram de 520 unidades, a menor quantidade semanal em 18 meses. Durante este período, a Strategy usou US$ 300 milhões do lucro líquido da emissão de ações para reabastecer suas reservas de caixa.

Além disso, o STRC está sendo negociado muito abaixo do seu valor âncora de US$ 100. Em 25 de junho, o STRC caiu para uma mínima histórica de US$ 75, cotado a US$ 75,69 no momento da publicação; as ações ordinárias MSTR caíram abaixo do patamar de US$ 90, cotadas a US$ 85,33 no momento da publicação. A dupla queda do STRC e do MSTR intensificou ainda mais a atenção do mercado sobre a estrutura de ativos e passivos da empresa e o risco de exposição ao Bitcoin, com o sentimento dos investidores sob pressão contínua.

A Arkham Intelligence alertou que a fraqueza persistente das ações preferenciais pode tornar o financiamento futuro mais difícil. Se o interesse dos investidores continuar a diminuir, essa situação pode prejudicar a estratégia de acumulação de Bitcoin da Strategy a longo prazo.

A CryptoQuant publicou um relatório em 23 de junho: instando a Strategy a parar de comprar Bitcoin e restaurar suas reservas de caixa para cerca de US$ 2,8 bilhões antes de retomar as aquisições. A Strategy afirmou que o índice de cobertura de dividendos caiu drasticamente de mais de sete anos para cerca de 14 meses.

Alexander Blume, CEO da Two Prime, uma empresa de gestão de ativos institucionais de Bitcoin, apontou: "A volatilidade da Strategy continua a causar pânico no mercado, lembrando outras grandes quedas que o mercado experimentou anteriormente."

2. Saída líquida de ETFs

Na quarta-feira, os fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin à vista tiveram uma enorme saída líquida de até US$ 469 milhões. Na quinta-feira, a saída líquida de ETFs foi ainda maior, de US$ 696 milhões, registrando seis dias consecutivos de saída líquida. O indicador de entrada ou saída líquida de ETFs é crucial para medir a demanda institucional. A saída líquida contínua de ETFs reflete uma queda na tolerância ao risco do capital institucional e intensifica ainda mais a pressão de venda no mercado.

3. Pressão do mercado de ações dos EUA e efeito de sucção da IA

A queda das grandes ações de tecnologia prejudicou a tolerância geral ao risco dos investidores, exercendo mais pressão sobre o já frágil mercado de criptomoedas. Na quarta-feira, as ações do fabricante de chips de memória Micron Technology (MU) dispararam após divulgar resultados financeiros fortes, mas a maioria das outras grandes ações de tecnologia caiu, fazendo com que o índice Nasdaq caísse 0,4%.

Gráfico diário do BTC/USD em comparação com os índices Nasdaq e S&P 500. Fonte: TradingView

Embora o Bitcoin não concorra diretamente com o setor de inteligência artificial, o capital especulativo está cada vez mais fluindo para o campo da IA. O IPO da SpaceX e as expectativas dos investidores quanto aos futuros IPOs da OpenAI e da Anthropic estão abrindo uma nova direção de investimento para capital de alto crescimento. Os investidores institucionais estão cada vez mais inclinados a empresas que geram lucros fortes, fluxos de caixa crescentes e posições dominantes. Em suma, nesta fase, a IA já substituiu as criptomoedas como o instrumento especulativo preferido do mercado.

Mais conteúdo pode ser visto em "Onda de Super IPOs: Como remodelar os mercados financeiros globais?"

Além disso, a aquisição de 9,9% das ações da Intel pelo governo dos EUA, a proposta de fornecer US$ 2 bilhões em financiamento para empresas de computação quântica, a abertura de terras federais para projetos de data centers e a definição de um quadro para o lançamento de "modelos de fronteira" também atrairão a atenção do mercado para as ações.

Bitcoin/Dólar (laranja) em comparação com Ouro/Dólar e Futuros Nasdaq 100 (verde). Fonte: TradingView

Atualmente, o desempenho das negociações do Bitcoin se assemelha mais ao de uma ação de tecnologia altamente alavancada. Em períodos de pressão macroeconômica, os investidores sistêmicos normalmente reduzem primeiro a exposição às posições mais voláteis, e os fundos que fogem de ativos de risco geralmente buscam refúgio em dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e ativos tradicionais de refúgio, em vez de criptomoedas. Portanto, seja com aumento ou queda na tolerância ao risco, o Bitcoin sofre perdas.

4. Expectativa de aumento de juros do Fed e preocupações com a inflação

O mercado não está apenas digerindo a demanda de capital trazida pelo boom da IA, mas também a mudança de postura do falcão de Warsh.

O próximo passo do Federal Reserve pode ser basicamente determinado como aumento de juros, em vez de corte, e o aumento pode ocorrer muito antes do que o mercado esperava anteriormente.

De acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group, com os traders acreditando que a probabilidade de aumento de juros nos EUA antes de dezembro subiu de 68% há um mês para 80%, a demanda do mercado por ativos como o Bitcoin diminuiu.

Em relação à inflação, a reação inicial do mercado aos dados do índice de preços de gastos com consumo pessoal (PCE) de maio dos EUA, que mostraram a inflação acelerando para 4,1%, o maior nível desde abril de 2023, não foi forte. Um sentimento mais amplo de aversão ao risco se espalhou para ativos cripto, com cerca de US$ 500 milhões em posições longas alavancadas de Bitcoin sendo liquidadas em uma hora, acelerando a recente queda no preço do Bitcoin.

A manutenção de uma política monetária restritiva pelo Fed para lidar com a inflação persistente levou a uma redução no volume total de capital especulativo disponível nos mercados financeiros. Com a liquidez geral diminuindo e a IA mostrando um efeito de sucção, o Bitcoin tem dificuldade em obter a compra sustentada necessária para reverter sua tendência de queda de longo prazo.

5. Redução de traders de curto prazo

A CryptoQuant apontou: O mercado de criptomoedas continua mostrando sinais de demanda especulativa fraca, com o momentum anual do preço realizado dos detentores de curto prazo (STH) caindo ainda mais para a zona negativa. Esse indicador caiu de cerca de -2,4% em meados de março para cerca de -24% na terça-feira, com os compradores mais recentes entrando a níveis de preço muito abaixo dos de um ano atrás. A queda contínua do indicador reflete uma diminuição na participação de traders de curto prazo, embora a leitura atual ainda seja melhor em comparação com períodos anteriores de reajuste do mercado baixista, quando o indicador caía entre -55% e -65%.

O analista da CryptoQuant, Zizcrypto, apontou: "Esses indicadores coincidem com períodos de reajuste severo da base de custo dos detentores de curto prazo, após os quais as condições do mercado eventualmente melhoram." Embora o preço do Bitcoin possa começar a se recuperar antes da reversão do indicador, a CryptoQuant afirma que o indicador ainda não mostra sinais de melhora sustentada na confiança dos detentores de curto prazo.

6. Projeto de lei CLARITY ainda não aprovado

O projeto de lei CLARITY é a principal iniciativa legislativa dos EUA para estabelecer uma estrutura de mercado para criptomoedas. Ele precisa superar um obstáculo processual chave em cerca de cinco semanas antes do recesso de verão do Congresso. Se não for aprovado, o projeto será adiado para o outono, perdendo um potencial catalisador de mercado em um momento crítico.

A jornalista de criptomoedas Eleanor Terrett escreveu que, para que o projeto de lei de estrutura de mercado de criptomoedas CLARITY Act seja aprovado e se torne lei antes de 4 de julho, uma série de condições complexas precisam ser atendidas simultaneamente: incluindo encontrar soluções éticas aceitáveis para republicanos e democratas, revisar problemas em cláusulas relacionadas à agricultura, fundir o conteúdo de vários projetos de lei e garantir 60 votos no Senado. Isso é "quase impossível" em termos de tempo, execução de processo e ritmo legislativo.

7. Pressão de venda dos mineradores

A plataforma de dados on-chain CryptoQuant há muito usa as reservas dos mineradores como um indicador importante de observação. Historicamente, tanto no mercado baixista de 2018 quanto no final do mercado baixista de 2022, houve fenômenos simultâneos de diminuição das participações dos mineradores, queda do poder computacional e preço atingindo o fundo. Após o halving de 2024, a recompensa por bloco caiu de 6,25 BTC para 3,125 BTC, afetando significativamente a receita dos mineradores. No contexto de enfraquecimento contínuo do preço do Bitcoin, algumas empresas de mineração vendem suas reservas de BTC para complementar o fluxo de caixa, aumentando ainda mais a pressão de oferta do mercado.

8. Lei do ciclo do mercado baixista

Além dos fatores negativos de curto prazo, alguns analistas acreditam que o desempenho atual do mercado também está de acordo com a lei de ciclo de longo prazo do Bitcoin.

O mercado geralmente presta atenção ao "ciclo de quatro anos" centrado no halving do BTC. Após cada halving, a oferta de novas moedas diminui, e o mercado normalmente passa por quatro estágios: fase de acumulação, expansão do mercado altista, euforia do mercado e correção profunda. Agora, cada vez mais analistas estão debatendo se o "ciclo de quatro anos" ainda existe, e algumas instituições acreditam que a trajetória futura do Bitcoin se aproximará cada vez mais de ativos de risco macro, em vez de seguir completamente o ciclo tradicional de halving. Mas mesmo os analistas que apoiam a teoria do ciclo geralmente acreditam que o mercado atual ainda não mostrou as características típicas de fundo de mercado na chain. Portanto, a tendência atual do mercado de criptomoedas basicamente segue a lei do ciclo do mercado baixista.

3. Qual será a tendência futura do mercado?

Atualmente, a estrutura de alta não é clara. Mas o momentum de baixa ainda é forte, com o MACD (Moving Average Convergence/Divergence) caindo abaixo da linha de sinal, sugerindo que a pressão de baixa está diminuindo, enquanto o RSI (Índice de Força Relativa) está em 28, indicando condições de sobrevenda, o que pode desacelerar, mas ainda não reverter, a tendência de queda.

O preço do Bitcoin pode continuar caindo ao longo do caminho de menor resistência, até atingir um fundo de US$ 53.485 em 5 de julho de 2024.

• Jiang Zhuor, fundador da piscina de mineração Laibit: Atualmente, o mNAV da Strategy caiu para 0,72, próximo ao fundo de 0,7 registrado em maio de 2022 durante o último mercado baixista. Considerando eventos recentes de sentimento de mercado, como o desancoramento do STRC, acredita-se que já estejamos na região de fundo do mNAV deste ciclo. O mNAV geralmente antecede o fundo do preço do BTC em cerca de 6 meses. Com base no "ciclo de quatro anos" e no modelo de diminuição da volatilidade, este mercado baixista do Bitcoin pode atingir o fundo entre outubro e dezembro de 2026, com uma faixa de preço alvo de US$ 42.000 a US$ 44.000. A estratégia de curto e médio prazo do momento é principalmente vender à vista e abrir posições vendidas, aguardando o fundo esperado para então comprar à vista e abrir posições compradas.

• Ki Young Ju, CEO da CryptoQuant: Atualmente, não é possível confirmar se o Bitcoin já está no fundo deste ciclo. Com base em sua análise de gráfico de escala logarítmica, de acordo com as leis tradicionais de ciclo, o preço atual do Bitcoin ainda não parece estar perto da região de fundo. À medida que o preço se aproxima da base de custo do investidor, a relação risco-retorno geralmente melhora significativamente; em todos os principais ciclos anteriores, o preço do Bitcoin atingiu o preço realizado. Se este ciclo não apresentar essa situação, pode significar que a estrutura do mercado é diferente do passado.

• Chris Sullivan, cofundador e gerente de portfólio do fundo de hedge de ativos digitais Hyperion Decimus: Estimamos que esteja entre US$ 54.000 e US$ 57.000. Talvez o preço caia para US$ 48.000, e então haja um colapso total. Ou o preço ultrapasse o ponto chave de US$ 82.000. Os investidores estão muito focados na narrativa do mercado e ignoram os mecanismos do mercado.

• Trader Killa: Após a recuperação, o preço pode se recuperar para perto de US$ 70.000.

• Trader RektProof: O BTC/USD permanecerá dentro de uma faixa de negociação para o restante do mês, com US$ 60.000 como suporte inferior. "No geral, o preço mudará para oferta, retornará ao ponto de equilíbrio baixo e depois subirá novamente para o ponto alto deprimido, acima de US$ 70.000."

• Gestor de fundo de hedge Philippe Laffont: "Um tanto preocupado" com o futuro do Bitcoin, especialmente diante do crescente número de oportunidades de capital de risco.

• Investidor bilionário Mark Cuban: Ele já vendeu a maior parte do seu Bitcoin, pois a criptomoeda não conseguiu atuar como hedge em períodos de turbulência geopolítica e enfraquecimento do dólar.