Notícias da Mars Finance, 27 de junho - A Farside Investors publicou uma análise sobre a ação preferencial STRC da Strategy (MSTR), afirmando que o chamado mecanismo de estabilidade de preço da STRC não é intrinsecamente estável. O produto foi emitido a US$ 100 e possui um mecanismo que empurra o preço de volta para US$ 100: se a STRC cair abaixo de US$ 100, a empresa pode aumentar os dividendos para elevar o preço; se estiver acima de US$ 100, pode reduzir os dividendos para baixar o preço. Se os investidores acreditarem que o risco de crédito da Strategy está aumentando, o preço da STRC deve cair, e se a empresa subsequentemente aumentar a taxa de dividendos, isso pode enfraquecer ainda mais a situação de crédito da empresa e levar a uma "espiral da morte". Além disso, esse cupom é determinado pela própria empresa, não sendo um sistema automático de estabilização, o que gera grande incerteza para os investidores ao avaliar a STRC. Do ponto de vista da lógica financeira básica, a Strategy emitir um instrumento perpétuo com rendimento de 11,5% e usar os recursos para comprar bitcoin é um péssimo negócio. Mesmo que o bitcoin tenha uma valorização média anual de longo prazo de 10%, e com inflação de longo prazo de 5%, o bitcoin pode ser muito bem-sucedido, mas pode não cobrir o custo anualizado de 11,5%. Se o preço do bitcoin cair em determinados períodos, a empresa pode precisar vender BTC a preços baixos para pagar juros, resultando em perda líquida. Se assumirmos que o cupom da STRC permanece em 11,5%, com uma taxa de desconto de 8%, seu valor justo seria de US$ 144, significativamente acima do preço de emissão de US$ 100. Nesse cenário, emitir STRC é um péssimo negócio para a Strategy, mas investir em STRC pode ser um bom investimento. No entanto, a STRC não é um título perpétuo de taxa fixa: a Strategy tem o direito de reduzir mensalmente o cupom em 25 pontos-base até a taxa SOFR (atualmente cerca de 3,6%). Considerando esse direito, o valor estimado da STRC seria de cerca de US$ 55. A STRC atualmente está em cerca de US$ 75, aproximadamente 25% abaixo da meta de US$ 100. O mecanismo de estabilidade de preço não está funcionando no momento, e a empresa não respondeu aumentando o cupom. Isso significa que o mecanismo está praticamente inoperante e não há razão clara para a STRC retornar a US$ 100 no futuro. Se o mercado espera que a Strategy reduza gradualmente o cupom para a SOFR, a STRC deveria se aproximar de US$ 55. A opção de curto prazo mais provável para a Strategy é manter o cupom de 11,5% e não lidar com o desconto da STRC por enquanto, continuando a pagar o cupom por meio da emissão de novas ações ou da venda de bitcoin. No entanto, a empresa acredita que isso apenas adia o problema. Se a empresa realmente quiser resolver o problema, há duas opções realistas principais: começar a recomprar STRC ou abandonar completamente o mecanismo de estabilidade de preço e reduzir o cupom para a SOFR. A recompra de STRC é provavelmente o resultado mais provável, mas a empresa pode levar algum tempo para ceder à pressão e enfrentar a realidade.

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Análise: O mecanismo de estabilização de preços do STRC está amplamente falhando, e a Strategy pode precisar recomprar STRC para resolver o problema.

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