STRC atingiu uma mínima histórica, e não é apenas um ponto fora da curva — este é um teste de estresse sério para todo o modelo de financiamento de Bitcoin de Saylor.

O Que Aconteceu

STRC caiu para uma mínima intradiária de $73,65 antes de se recuperar levemente perto de $79, o que representa mais de 20% abaixo de seu valor declarado de $100. Nessa mínima, o rendimento efetivo disparou brevemente acima de 15,6% — e lembre-se, a taxa de dividendo oficial ainda não foi elevada de 11,5%. Isso é o mercado exigindo mais compensação pelo risco que vê.

A MSTR também foi esmagada, caindo abaixo de $90 e atingindo seu menor nível desde o início de 2024. A ação ordinária caiu cerca de 78% em relação ao seu pico, o que é muito pior que a queda do Bitcoin no mesmo período. Isso é a alavancagem funcionando ao contrário.

Por Que Isso Importa

Não se trata apenas de uma queda no preço das ações. A STRC é o veículo de financiamento de ações preferenciais da Strategy — aquele que eles vêm usando para levantar capital para compras de Bitcoin. Quando ela é negociada significativamente abaixo do par, emitir novas STRC se torna antieconômico. Eles estariam basicamente tomando empréstimos a um custo muito maior.

A matemática está ficando apertada. As obrigações anuais de dividendos da Strategy sobre a STRC quase quadruplicaram para cerca de US$ 1,2 bilhão, enquanto suas reservas de caixa caíram 38% desde o início do ano para cerca de US$ 1,4 bilhão. A cobertura de dividendos despencou de mais de 7 anos para apenas 14 meses.

A Grande Pergunta

A CryptoQuant está abertamente pedindo que a Strategy pause as compras de Bitcoin e reconstrua sua reserva de caixa. A lógica é bastante direta: comprar em topos de ciclo e acumular durante um mercado de baixa resultou em rápido crescimento de perdas não realizadas e deterioração dos fundamentos da STRC.

Saylor não é legalmente obrigado a vender Bitcoin para defender a STRC — os dividendos são discricionários e a ação é perpétua, não resgatável ao par. Mas um desconto sustentado força escolhas difíceis: aumentar a taxa de dividendo (o que adiciona custo), vender mais MSTR (o que dilui acionistas ordinários) ou sacar da própria reserva de Bitcoin (o que cristalizaria perdas).

Provavelmente não. As diferenças estruturais são importantes: a STRC não é uma stablecoin com um peg programático, e não há mecanismo de liquidação forçada se o preço cair. O analista do Benchmark, Mark Palmer, descreveu isso como um "reset orientado pelo mercado do rendimento exigido, em vez de um descolamento".

Mas isso não significa que não seja grave. O mercado está efetivamente forçando a Strategy a escolher qual parte de sua estrutura de capital proteger — e agora, os acionistas ordinários estão se tornando o suporte. A captação de US$ 335,5 milhões da MSTR na semana passada teve 90% dos recursos direcionados para reservas de caixa, com apenas US$ 35 milhões indo para Bitcoin. Essa é uma mudança significativa.

O Resultado Final

A STRC atingir uma mínima histórica é um sinal de alerta. A máquina de financiamento de Saylor ainda tem ferramentas para continuar funcionando — aumentar o dividendo, emitir mais ações, desacelerar as compras de Bitcoin — mas cada opção tem custos. O mercado está observando atentamente para ver qual alavanca ele puxará em seguida.

#STRCHitsAllTimeLow