ON 股票价值解析：AI 电源与碳化硅双轮驱动如何重塑安森美增长逻辑？
Análise do valor das ações da ON: Como a dupla propulsão de energia AI e carboneto de silício remodela a lógica de crescimento da ON Semiconductor?

O mercado de semicondutores de potência em 2026 está passando por uma profunda transformação estrutural. A rápida expansão da infraestrutura de inteligência artificial, combinada com a aceleração da adoção de arquiteturas de alta tensão em veículos elétricos, está gerando uma enorme demanda por soluções eficientes de gerenciamento de energia. Nesse contexto, a ON Semiconductor (Nasdaq: ON), com sua profunda experiência em tecnologias de potência inteligente e sensoriamento, está se recuperando fortemente do vale cíclico de 2025.

Em 25 de junho de 2026, com base nos dados de mercado da Gate, as ações da ON fecharam a US$ 112,210. O valor de mercado total da empresa é de aproximadamente US$ 43,975 bilhões, com uma faixa de preço de 52 semanas entre US$ 44,560 e US$ 134,920. Nos últimos seis meses, as ações da ON acumularam uma alta de 117,9%, superando em muito a média do setor de semicondutores, que foi de 71,2%. Por trás desse desempenho de preço estão múltiplas transformações na estrutura de negócios, trajetória financeira e narrativa de mercado da empresa.

Quais são os principais segmentos de negócios da ON Semiconductor?

Fundada em 1999 e sediada em Scottsdale, Arizona, a ON Semiconductor é uma fornecedora de semicondutores especializada em soluções inteligentes de potência e sensoriamento. As operações da empresa são divididas principalmente em três segmentos: Power Solutions Group (PSG), Analog and Mixed-Signal Group (AMG) e Intelligent Sensing Group (ISG).

O segmento PSG oferece dispositivos discretos, módulos e produtos semicondutores integrados, abrangendo funções como chaveamento de potência, condicionamento de sinal e proteção de circuitos. Este segmento é a maior fonte de receita da empresa, contribuindo com 48,7% da receita no primeiro trimestre de 2026, totalizando US$ 736,6 milhões, um aumento de 14,2% em relação ao ano anterior. O segmento AMG é focado em circuitos integrados de gerenciamento de energia, sensores de interface e reguladores de tensão analógicos e de sinais mistos. O segmento ISG concentra-se em produtos como sensores de imagem CMOS, processadores de sinal de imagem e dispositivos de detecção de fóton único.

A empresa atende principalmente aos mercados finais automotivo e industrial, ao mesmo tempo em que está profundamente envolvida em grandes tendências como eletrificação de veículos, sistemas de segurança, redes de energia sustentável, automação industrial e infraestrutura de nuvem 5G. Cerca de 22.600 funcionários em todo o mundo sustentam esse vasto sistema de negócios.

Os dados financeiros já confirmam a chegada de um ponto de inflexão?

2025 foi um ano desafiador para a ON Semiconductor. A receita anual da empresa foi de US$ 5,995 bilhões, uma queda de 15,35% em relação aos US$ 7,082 bilhões de 2024; o lucro líquido anual foi de apenas US$ 121 milhões, uma queda acentuada em relação aos US$ 1,57 bilhão de 2024. Esse vale cíclico reflete principalmente a pressão geral de desestocagem no setor de semicondutores e a fraca demanda nos mercados automotivo e industrial.

No entanto, os dados financeiros do primeiro trimestre de 2026 emitiram um claro sinal de ponto de inflexão. A empresa registrou receita de US$ 1,513 bilhão, um aumento de 4,7% em relação ao ano anterior, superando o ponto médio da faixa de orientação anterior da administração, que era de US$ 1,44 bilhão a US$ 1,54 bilhão. O lucro por ação não-GAAP foi de US$ 0,64, um aumento de 16,4% em relação ao ano anterior, superando o consenso do mercado em 4,92%.

Ainda mais notável é a melhoria contínua na rentabilidade. A margem bruta não-GAAP da empresa atingiu 38,5%, marcando a terceira expansão trimestral consecutiva. A administração destacou que, impulsionada pela estratégia de fabricação "Fab Right", pelo aumento da utilização da capacidade e pela otimização do mix de produtos de alto valor, como data centers de IA e eletrificação automotiva, a margem bruta tem espaço para melhorias adicionais. A empresa estima que cada aumento de 1 ponto percentual na utilização da fábrica pode contribuir com uma expansão de 25 a 30 pontos-base na margem bruta.

Do ponto de vista do fluxo de caixa e da alocação de capital, a empresa recomprou US$ 345,7 milhões em ações a um preço médio de US$ 60,54 no primeiro trimestre. Anteriormente, a empresa havia anunciado uma autorização de recompra de ações de três anos no valor total de US$ 6 bilhões, iniciada em 1º de janeiro de 2026. Este programa de retorno de capital reflete a confiança da administração na capacidade de criação de valor a longo prazo da empresa.

Como os data centers de IA e o carboneto de silício formam os dois motores de crescimento?

A narrativa de crescimento mais central da ON Semiconductor atualmente gira em torno de duas palavras-chave: gerenciamento de energia para IA e tecnologia de carboneto de silício (SiC).

No domínio dos data centers de IA, a empresa está experimentando uma explosão de demanda "em ponto de inflexão". No primeiro trimestre de 2026, a receita de data centers de IA cresceu mais de 30% em relação ao trimestre anterior e mais que dobrou em relação ao ano anterior. A administração agora espera que a receita de data centers de IA em 2026 dobre em relação ao ano anterior. Esse impulso de crescimento decorre da ampla adoção de soluções eficientes de conversão e gerenciamento de energia por parte de provedores de nuvem hiperescala, plataformas de GPU e CPU. A empresa prevê que o valor de semicondutores de potência por gabinete de IA saltará dos atuais US$ 15.000 para mais de US$ 110.000.

O portfólio de produtos da ON Semiconductor cobre toda a cadeia de energia de IA – da rede elétrica aos processadores dentro do data center – incluindo carboneto de silício, nitreto de gálio, módulos de potência inteligentes e tecnologias de sinais mistos. Essa amplitude permite que a empresa ocupe uma posição favorável na onda de investimentos em infraestrutura de IA.

No campo do carboneto de silício, a tecnologia EliteSiC da ON Semiconductor está se tornando a força motriz central para a atualização da arquitetura de veículos elétricos. A empresa divulgou que, entre os novos modelos de veículos elétricos apresentados no Salão do Automóvel de Pequim de 2026, quase 55% adotaram sua tecnologia de carboneto de silício. A empresa está colaborando estreitamente com os principais fabricantes de automóveis chineses, como Geely e NIO, para apoiar a próxima geração de plataformas de veículos elétricos de 900V. A arquitetura de 900V permite tempos de carregamento mais rápidos e maior autonomia, e os dispositivos de carboneto de silício são a tecnologia-chave viabilizadora dessa transformação. A parceria de longo prazo da ON Semiconductor com a NIO foi estendida para a próxima geração de plataformas de 900V, incluindo seu mais recente SUV flagship, o ES9.

Por que o avanço no mercado de veículos elétricos da China é estrategicamente significativo?

A China é o maior mercado de veículos elétricos do mundo, e seus padrões técnicos estão influenciando cada vez mais a direção do desenvolvimento global da indústria de veículos elétricos. O desempenho da ON Semiconductor no mercado chinês merece atenção: embora o mercado geral de veículos de passageiros da China tenha apresentado fraqueza no primeiro trimestre de 2026, a receita de negócios automotivos da empresa na China ainda cresceu em relação ao ano anterior. Esse "crescimento contracíclico" indica que a empresa está ganhando maior conteúdo por veículo e participação de mercado.

A administração destacou que os fabricantes de automóveis chineses estão impulsionando a transição para arquiteturas de veículos mais eficientes, o que cria uma demanda estrutural de longo prazo para os semicondutores de potência da ON Semiconductor. Com o crescimento contínuo das exportações de veículos elétricos chineses, as oportunidades de mercado da empresa estão se expandindo do mercado doméstico chinês para o global. Impulsionada pelas tendências regionais de eletrificação automotiva e direção inteligente, a posição de mercado da ON Semiconductor no segmento de semicondutores de potência automotivos deve ser ainda mais fortalecida.

Vale notar que a ON Semiconductor anunciou recentemente que reduzirá cerca de 200 a 300 funcionários em sua unidade de fabricação de wafers de carboneto de silício em Roznov, República Tcheca. O pano de fundo dessa decisão é que os fornecedores chineses de carboneto de silício, aproveitando subsídios governamentais e baixos preços de eletricidade, reduziram os custos de produção de wafers para cerca de um terço dos de seus concorrentes ocidentais. Este evento revela a pressão competitiva de custos que a empresa enfrenta no campo do carboneto de silício e também indica que a empresa está ajustando proativamente seu layout de capacidade para responder às mudanças do mercado.

Como o cenário competitivo do mercado de semicondutores de potência afeta o posicionamento da ON Semiconductor?

A concorrência no mercado de semicondutores de potência está se intensificando, especialmente nos dois segmentos de alto crescimento: infraestrutura de IA e veículos elétricos.

A Infineon é um dos concorrentes mais diretos da ON Semiconductor. A Infineon tem profunda experiência em carboneto de silício e chips de potência automotivos e está expandindo agressivamente no mercado de gerenciamento de energia para data centers de IA. A Infineon prevê que a demanda por semicondutores de potência relacionados à IA permanecerá forte e continuará crescendo em áreas como computação de hiperescala, conversão de energia e infraestrutura de eficiência energética.

A Wolfspeed, como fabricante especializada em carboneto de silício, também está investindo fortemente em semicondutores de banda larga necessários para servidores de IA, sistemas de armazenamento de energia e arquiteturas de veículos elétricos de próxima geração. A STMicroelectronics também está avançando continuamente em semicondutores de potência automotivos, soluções de carboneto de silício e aplicações de infraestrutura de IA.

A vantagem diferenciada da ON Semiconductor reside em seu portfólio diversificado de produtos. Ao contrário de concorrentes como a Wolfspeed, que se concentram em uma única rota tecnológica, a ON Semiconductor cobre simultaneamente gerenciamento de potência, tecnologia de sensoriamento e soluções de rede automotiva. A empresa está expandindo para segmentos de negócios com margens mais altas por meio de novas linhas de produtos, como a plataforma de sinais mistos analógicos Treo. Do ponto de vista da avaliação, a relação preço/lucro futuro da ON Semiconductor é atualmente de cerca de 32 vezes, abaixo da média do setor de semicondutores, que é de aproximadamente 36,7 vezes.

Existe um alinhamento razoável entre as expectativas do mercado e a avaliação?

As expectativas de lucro do mercado para a ON Semiconductor estão sendo revisadas para cima. O consenso da Zacks mostra que a previsão de lucro por ação para o ano fiscal de 2026 da empresa aumentou nos últimos 30 dias. O Citigroup prevê que o lucro por ação da empresa em 2026 será de US$ 3,07, em 2027 de US$ 4,64 e em 2028 de US$ 6,00, com aumentos de 1%, 12% e 9%, respectivamente, em relação às previsões anteriores. Os analistas esperam que o lucro do ano fiscal de 2026 cresça cerca de 31,5% em relação ao ano anterior.

Em 25 de junho de 2026, a relação preço/lucro (TTM) das ações da ON era de aproximadamente 82 vezes, mas a relação preço/lucro futuro com base nas expectativas de lucro para 2026 é significativamente mais baixa. O preço das ações da empresa subiu cerca de 190,9% no ano passado, superando em muito a média do setor de 111,2%.

No entanto, os riscos não podem ser ignorados. Incertezas macroeconômicas, a recuperação desigual do mercado automotivo e a concorrência de custos no campo do carboneto de silício são fatores que podem afetar o cumprimento dos resultados da empresa. Além disso, o lucro líquido da empresa no primeiro trimestre de 2026 foi de -US$ 33,4 milhões, ainda em prejuízo sob os GAAP. A sustentabilidade da demanda por data centers de IA, se a margem bruta pode avançar gradualmente em direção à meta de longo prazo de 50% e o impacto potencial da concorrência chinesa de carboneto de silício na rentabilidade serão focos de atenção contínua do mercado.

Resumo

A ON Semiconductor está em um período crítico de transição de um vale cíclico para um crescimento estrutural. A lógica de crescimento de dois motores da empresa, centrada no gerenciamento de energia para data centers de IA e na tecnologia de carboneto de silício para veículos elétricos, está ganhando reconhecimento crescente entre os participantes do mercado. A receita e o lucro do primeiro trimestre de 2026 superando as expectativas, a expansão da margem bruta por três trimestres consecutivos e o programa de recompra de ações de US$ 6 bilhões constituem múltiplas evidências de melhoria nos fundamentos financeiros da empresa.

No entanto, o cenário competitivo do mercado de semicondutores de potência está evoluindo rapidamente. O investimento contínuo de concorrentes como Infineon, Wolfspeed e STMicroelectronics nos setores de IA e automotivo, bem como a pressão de custos dos fornecedores chineses de carboneto de silício, exigem que a ON Semiconductor mantenha execução suficiente em inovação de produtos, controle de custos e expansão de clientes.

Para os investidores, compreender a lógica completa da transformação da ON Semiconductor de uma "empresa de semicondutores cíclica" para uma "plataforma de crescimento estrutural em IA e eletrificação" é a base para avaliar o valor de longo prazo das ações da ON. A validação final dessa transformação dependerá se a receita de data centers de IA pode continuar dobrando, se o negócio de carboneto de silício pode manter participação de mercado em meio à concorrência acirrada e se a margem bruta pode avançar firmemente em direção à meta de longo prazo de 50%.

Perguntas Frequentes (FAQ)

Pergunta: Qual é o negócio principal da ON Semiconductor?

A ON Semiconductor é uma fornecedora de semicondutores focada em soluções inteligentes de potência e sensoriamento, atendendo principalmente aos mercados finais automotivo e industrial. As operações da empresa são divididas em três segmentos: Power Solutions Group (PSG), Analog and Mixed-Signal Group (AMG) e Intelligent Sensing Group (ISG).

Pergunta: Qual foi o desempenho recente do preço das ações da ON?

Em 25 de junho de 2026, com base nos dados de mercado da Gate, as ações da ON fecharam a US$ 112,210. O valor de mercado total da empresa é de aproximadamente US$ 43,975 bilhões, com uma faixa de preço de 52 semanas entre US$ 44,560 e US$ 134,920. Nos últimos seis meses, o preço das ações acumulou uma alta de aproximadamente 117,9%.

Pergunta: Qual foi o desempenho financeiro da ON Semiconductor no primeiro trimestre de 2026?

A empresa registrou receita de US$ 1,513 bilhão no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 4,7% em relação ao ano anterior, superando a orientação da administração; o lucro por ação não-GAAP foi de US$ 0,64, um aumento de 16,4% em relação ao ano anterior. A margem bruta não-GAAP atingiu 38,5%, marcando a terceira expansão trimestral consecutiva.

Pergunta: Quais são os principais impulsionadores de crescimento da ON Semiconductor?

Dois principais impulsionadores: primeiro, a demanda por gerenciamento de energia em data centers de IA, com a receita de data centers de IA no primeiro trimestre de 2026 crescendo mais de 30% em relação ao trimestre anterior, e a expectativa de dobrar no ano inteiro; segundo, a aplicação da tecnologia de carboneto de silício em veículos elétricos, com a tecnologia de carboneto de silício da empresa sendo usada em quase 55% dos novos modelos de veículos elétricos apresentados no Salão do Automóvel de Pequim.

Pergunta: Quais pressões competitivas a ON Semiconductor enfrenta no campo do carboneto de silício?

Fornecedores chineses de carboneto de silício, aproveitando subsídios governamentais e baixos preços de eletricidade, reduziram os custos de produção de wafers para cerca de um terço dos de seus concorrentes ocidentais. A ON Semiconductor anunciou recentemente a redução de cerca de 200 a 300 funcionários em sua unidade de fabricação de wafers de carboneto de silício em Roznov, República Tcheca, para responder a essa mudança no cenário competitivo.