ETF de Bitcoin à vista registra saída líquida de 6 bilhões de dólares em 30 dias, recorde: por que os fundos institucionais estão se retirando?

Até 24 de junho de 2026, o ETF de Bitcoin à vista acumulou saídas líquidas por seis semanas consecutivas, com um total de aproximadamente US$ 6,35 bilhões em 30 dias, estabelecendo um recorde desde o lançamento do produto em janeiro de 2024. Em maio, houve uma saída líquida de US$ 2,43 bilhões no mês inteiro, e até agora em junho, mais US$ 2,26 bilhões foram retirados. O preço do Bitcoin está em US$ 62.595, uma queda de 2,1% nas últimas 24 horas. Essa saída recorde de fundos é um curto prazo barulhento ou o início de uma mudança estrutural?

Quais são as posições dessa saída de US$ 6 bilhões em seis semanas na dimensão histórica

Em termos de magnitude, uma saída líquida de 30 dias de US$ 6,35 bilhões é sem precedentes na história do ETF de Bitcoin à vista nos EUA. Entre as 582 janelas de 30 dias acompanhadas pela Galaxy Research, esse número ocupa a primeira posição. O ETF tem saído de forma contínua por seis semanas, fazendo com que o fluxo líquido total caia de um pico de cerca de US$ 63 bilhões em outubro de 2025 para aproximadamente US$ 53,4 bilhões.

Em termos de ritmo, as saídas mostram um padrão de aceleração seguida de desaceleração. De meados de maio até o início de junho, o ETF passou por 13 dias consecutivos de saídas líquidas, totalizando cerca de US$ 4,4 bilhões. Na semana de 1 a 5 de junho, houve uma saída líquida de aproximadamente US$ 17,2 milhões, a maior em uma única semana desde 2026. Depois, o ritmo de saída diminuiu — na semana passada (até 22 de junho), a saída líquida foi de cerca de US$ 2,27 milhões, a menor em seis semanas. A desaceleração na taxa de saída indica que a maior parte do movimento de retirada de fundos já foi concluída.

A distribuição dos fundos não é uniforme. Grayscale GBTC, ARKB e BlackRock IBIT lideraram as saídas líquidas na semana passada. Apenas a BlackRock reduziu sua exposição ao Bitcoin em cerca de US$ 1,75 bilhão em junho. Os principais produtos enfrentaram a maior pressão de resgates, enquanto alguns, como ARKB e FBTC, ainda tiveram entradas em dias específicos.

Como a mudança de postura do Federal Reserve para uma postura hawkish foi o gatilho para as saídas

O fator desencadeador direto da saída de US$ 6 bilhões foi uma mudança fundamental no ambiente macroeconômico. Em junho, o CPI dos EUA subiu 4,2% em relação ao ano anterior, atingindo uma máxima de três anos. Em 17 de junho, o Federal Reserve anunciou na sua primeira reunião após a nomeação de Kevin Wirth como presidente que manteria as taxas de juros inalteradas, mas o ponto de projeção de taxas (dot plot) teve uma mudança dramática — a mediana da previsão de juros para o final de 2026 foi elevada de 3,4% em março para 3,8%, indicando que os oficiais esperam, de forma geral, um aumento de uma vez ao longo do ano, ao contrário da expectativa de corte de juros em março. O número de membros apoiando cortes caiu de 12 para 1. Economistas do Deutsche Bank atualmente projetam duas altas de juros pelo Fed até 2026.

Para ativos cripto, a transição de uma narrativa de “queda de juros” para “elevação de juros” representa uma pressão de avaliação mais direta. Como um ativo sem juros, o valor do Bitcoin depende fortemente do ambiente de liquidez. Quando o mercado espera aumento de juros e o dólar se fortalece, a atratividade relativa dos ativos de risco diminui. Dados do CME FedWatch indicam que a probabilidade de aumento de juros em dezembro subiu para 78%. Nesse período de reversão macroeconômica, os fundos institucionais começaram a reduzir sistematicamente sua exposição ao ETF de Bitcoin.

A mudança de política do Fed não apenas alterou as expectativas de juros, mas também encerrou o quadro de orientação prospectiva que sustentava o mercado até então. O novo presidente do Fed afirmou, em coletiva, que a interpretação de dados e a comunicação de intenções de política monetária passarão por mudanças amplas. Essa maior incerteza política reforça ainda mais a motivação das instituições para reduzir riscos.

Como os riscos geopolíticos ampliaram a escala das saídas

Além do ambiente macro, os riscos geopolíticos atuaram como catalisadores na rodada de saídas. Em 21 de junho, as negociações entre EUA e Irã na montanha de Bürgen, na Suíça, terminaram após cerca de 80 minutos, com o acordo rompido. O representante iraniano suspendeu as negociações após declarações duras de Trump, e o preço do petróleo disparou, com WTI subindo até 2,7%.

O aumento do risco geopolítico impacta o comportamento das instituições de duas formas. Primeiro, a incerteza aumenta a tendência de reduzir exposições de risco. Segundo, a tensão no Oriente Médio elevou os preços de energia, agravando a inflação e dificultando uma postura hawkish do Fed. A revisão para cima das expectativas de juros cria uma pressão estrutural que dificilmente será revertida no curto prazo.

Simultaneamente, o índice de medo e ganância está em níveis extremos de medo. Antes que a névoa macro se dissipe, os ativos de risco continuarão enfrentando resistência.

Como a febre de IA e os IPOs de peso desviam fundos institucionais

Outro fator importante na saída do ETF é a competição por capital. Nos últimos seis meses, cerca de US$ 400 bilhões entraram em infraestrutura de IA. As ações de semicondutores nos EUA subiram cerca de 170% no último ano, enquanto o Bitcoin caiu aproximadamente 40%. Essa assimetria de retorno leva gestores institucionais orientados por momentum a fazer escolhas claras na alocação de ativos.

Robbie Mitchnick, chefe de ativos digitais da BlackRock, afirmou publicamente que a febre de investimentos em IA está retirando fundos do Bitcoin, ouro e outros ativos não relacionados à IA. O ETF de Bitcoin à vista nos EUA acumula mais de 45 dias de saídas líquidas, totalizando mais de US$ 7,8 bilhões em saídas. O Deutsche Bank também estima que os investimentos de gigantes de tecnologia dos EUA em infraestrutura de IA ultrapassarão US$ 70 bilhões até 2026, levando investidores a verem ações relacionadas à IA e Bitcoin como “lares” de capital de especulação concorrente.

Além disso, o IPO da SpaceX em 12 de junho, que levantou US$ 75 bilhões com uma avaliação de US$ 1,75 trilhão, atraiu cerca de US$ 250 bilhões em demanda de investidores. Essa operação histórica forçou fundos de hedge a vender posições existentes para liberar recursos, agravando a liquidez e impactando o Bitcoin. A competição direta entre o Bitcoin e os fundos de especulação, atraídos por oportunidades mais visíveis e com catalisadores mais imediatos, se intensifica.

A retirada das instituições é uma fuga de pânico ou um reequilíbrio estratégico?

Compreender a natureza dessa saída é fundamental para avaliar seu impacto futuro. As evidências atuais indicam mais uma “rebalanço estratégico” do que uma “corrida de pânico”.

Primeiro, a desaceleração na taxa de saída é clara. De um pico de US$ 1,72 bilhão por semana, caiu para US$ 227 milhões na semana passada, indicando que a maior parte dos vendedores apressados já saiu. Segundo, o contexto de redução de posições das instituições é de uma diminuição geral do apetite ao risco macroeconômico, não uma negação do Bitcoin em si. Os gestores estão ajustando riscos, realizando lucros e aguardando maior clareza macroeconômica.

Mais importante, o mercado à vista do Bitcoin mostrou uma capacidade de absorção além do esperado. Uma venda de US$ 6 bilhões em ETF levou o preço apenas a cerca de US$ 60.000, e depois o Bitcoin permaneceu na faixa de US$ 62.000 a US$ 64.000. Isso sugere que o mercado de balcão está absorvendo as vendas de ETF com compradores de grande porte. Investidores de longo prazo, fundos soberanos e acumuladores on-chain estão absorvendo os Bitcoins que saem do ETF. A moeda está mudando de “mãos de papel” para “mãos de diamante”.

A análise do Deutsche Bank também confirma essa visão: o Bitcoin está cada vez mais se comportando como um ativo de risco institucional, com seu preço sendo influenciado principalmente por fluxos de fundos ETF, expectativas sobre o Fed e temas de risco concorrentes. Os compradores marginais deixaram de ser investidores de varejo e passaram a ser gestores de ETF ou empresas com posições estratégicas.

Como o mercado à vista consegue absorver US$ 6 bilhões de pressão de venda do ETF

A divergência entre a saída de fundos do ETF e a estabilidade relativa do preço à vista é o sinal mais importante do mercado atualmente. Uma saída de US$ 6 bilhões teoricamente poderia causar uma queda mais acentuada, mas a queda real foi muito menor do que o esperado pelos modelos.

Isso pode ser explicado por alguns fatores. Primeiro, a retirada de ETF não equivale diretamente à venda de Bitcoin no mercado à vista — os Bitcoins resgatados podem ser transferidos por meio de negociações OTC para novos detentores de longo prazo, sem uma venda concentrada na bolsa. Segundo, a estrutura de participantes do mercado mudou fundamentalmente desde o lançamento do ETF. Fundos soberanos, escritórios familiares e investidores de longo prazo estão aproveitando as saídas do ETF para aumentar suas posições. Terceiro, a estrutura de oferta de Bitcoin está mudando — a quantidade de Bitcoins com mais de um ano de holding caiu 10,8% em junho, para 1,55 milhão de moedas, indicando que os detentores de longo prazo não estão saindo em massa.

Essa “dissociação” entre ETF sangrando e o mercado à vista acumulando sugere que o impacto da saída pode ser parcialmente compensado por uma demanda estrutural. Mas é importante monitorar se o ambiente macro continuar desfavorável e se essa capacidade de absorção não se esgotar.

Quanto tempo a tendência de saída deve durar

Para avaliar a continuidade da tendência de saída, é preciso considerar fatores macroeconômicos e políticos.

No macro, os dados de inflação são essenciais. Enquanto o CPI permanecer elevado, a postura hawkish do Fed deve permanecer. A mediana da projeção de juros para o final de 2026 é de 3,8%, o que indica que a possibilidade de cortes de juros ao longo do ano é praticamente excluída. O Deutsche Bank projeta duas altas de juros até 2026. Nesse cenário, a avaliação de ativos de risco continuará sob pressão.

Politicamente, o andamento das negociações entre EUA e Irã é uma variável incerta. Se os riscos geopolíticos diminuírem de forma substancial, a pressão de saída pode aliviar. Mas a pressão estrutural criada pela revisão para cima das expectativas de juros dificilmente será revertida no curto prazo.

Por outro lado, sinais positivos também existem. A desaceleração na taxa de saída é clara — de US$ 1,72 bilhão por semana, caiu para US$ 227 milhões. Recentemente, a BlackRock recomendou que consultores financeiros alocassem de 1% a 2% de suas carteiras em Bitcoin. Robbie Mitchnick, chefe de ativos digitais da BlackRock, afirmou que o nível de dívida do governo dos EUA e o déficit fiscal “provavelmente reativarão a demanda por Bitcoin no próximo ano”. Quando o ciclo de juros mudar, fundos que saíram podem voltar rapidamente.

Resumo

O ETF de Bitcoin à vista acumulou US$ 6 bilhões em saídas líquidas por seis semanas consecutivas, estabelecendo um recorde histórico. O principal motor dessa tendência é a mudança hawkish do Fed, que veio acompanhada de mudanças macroeconômicas, da febre de IA e de IPOs de peso que desviaram fundos institucionais, além de riscos geopolíticos que ampliaram o movimento.

Por outro lado, a desaceleração na taxa de saída, a capacidade de absorção do mercado à vista e a mudança de perfil dos detentores indicam que essa pode ser uma rebalanço estratégico de instituições, e não uma perda de confiança no ativo. A continuidade da tendência de saída dependerá do andamento da inflação, das políticas do Fed e do cenário geopolítico.

FAQ

Pergunta: Quanto foi a saída líquida do ETF de Bitcoin à vista nos EUA nas últimas seis semanas?

Até 24 de junho de 2026, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA acumulou saídas líquidas por seis semanas, totalizando aproximadamente US$ 6,35 bilhões em 30 dias, um recorde desde o lançamento em janeiro de 2024. Em maio, houve uma saída de US$ 2,43 bilhões, e até agora em junho, mais US$ 2,26 bilhões foram retirados.

Pergunta: Qual foi a principal causa dessa grande saída do ETF?

A principal causa foi a mudança hawkish do Fed em sua reunião de junho, com o ponto de projeção de juros subindo de 3,4% para 3,8%, encerrando a narrativa de queda de juros. Além disso, a febre de IA, IPOs relevantes como SpaceX, e o aumento dos riscos geopolíticos no Oriente Médio também contribuíram para ampliar a saída.

Pergunta: A saída contínua do ETF significa que as instituições perderam confiança no Bitcoin?

As evidências atuais sugerem mais uma “rebalanço estratégico” do que uma perda de confiança. A taxa de saída diminuiu de US$ 1,72 bilhão por semana para US$ 227 milhões. As instituições estão ajustando suas posições em um contexto de menor apetite ao risco macroeconômico, não abandonando o ativo. A BlackRock, por exemplo, recomenda alocar 1% a 2% em Bitcoin.

Pergunta: Por que a venda de US$ 6 bilhões do ETF não causou uma queda acentuada no preço do Bitcoin?

O mercado à vista mostrou uma capacidade de absorção superior ao esperado. As vendas de ETF estão sendo absorvidas por negociações OTC e por investidores de longo prazo, que continuam acumulando. A estrutura de oferta de Bitcoin também mudou, com uma redução na quantidade de moedas com mais de um ano de holding, indicando que os detentores de longo prazo não estão vendendo em massa.

Pergunta: Quanto tempo essa tendência de saída deve durar?

Dependerá de fatores macroeconômicos e políticos. Enquanto a inflação permanecer alta e o Fed mantiver postura hawkish, a pressão continuará. Se os riscos geopolíticos diminuírem, a saída pode diminuir ou até reverter. A desaceleração na taxa de saída sugere que o movimento de retirada está se estabilizando, mas o cenário macro ainda é de incerteza.