Por que as ações de conceito de IA caíram drasticamente? SpaceX quebra a marca de 2 trilhões de dólares em valor de mercado, SanDisk e Micron caem mais de 13%

23 de junho de 2026 (horário da costa leste dos EUA), o mercado de ações dos EUA passou por uma forte venda centrada no conceito de ações de IA. O índice Nasdaq fechou em queda de 2,21%, o Nasdaq 100 caiu 3,3%. O índice Philadelphia Semiconductor despencou 7,87% em um único dia, atingindo a maior queda diária desde 5 de junho. Essa venda não foi um evento isolado, mas resultado do alívio de múltiplas pressões estruturais concentradas durante um ciclo de expansão de avaliação de três anos na indústria de IA.

Quão grande foi a amplitude e o escopo da recente queda das ações de IA

As ações de chips tornaram-se as principais afetadas nesta rodada de venda. SanDisk (SNDK) despencou mais de 13%, rompendo a marca de US$ 2.000; Micron Technology (MU) caiu 13,18%; ARM caiu mais de 10%; Qualcomm, Western Digital caíram mais de 8%; TSMC e Intel caíram mais de 6%; AMD caiu mais de 5%.

Como padrão de capacidade de computação de IA, Nvidia (NVDA) fechou em baixa de 4,15%, com valor de mercado abaixo de US$ 5 trilhões. Tesla caiu 5,79%. Entre as grandes empresas de tecnologia, apenas Microsoft subiu 1,8% contra a tendência.

O alcance dessa venda foi muito além do mercado de ações dos EUA. Na sessão asiática de 23 de junho, o índice KOSPI da Coreia caiu 8%, acionando o limite de queda, fechando com uma queda de 9,99%, Samsung Electronics caiu 12,31%, SK Hynix despencou 12,47%. As ações de IA na China (A-shares) ajustaram-se coletivamente, e as ações de tecnologia de Hong Kong também recuaram. De Ásia-Pacífico a América do Norte, fundos globais estão saindo de ativos de alta Beta de tecnologia a uma velocidade visível a olho nu.

O que mudou na lógica de avaliação por trás da desvalorização de mais de 600 bilhões em três dias da SpaceX

A SpaceX é o exemplo mais simbólico nesta rodada de venda. Essa empresa de exploração espacial e IA, que realizou uma IPO recorde em 12 de junho, passou por um ciclo completo de entusiasmo a pânico em apenas duas semanas após a listagem.

Na primeira semana, o preço das ações da SpaceX atingiu um pico de US$ 225. No entanto, nos três dias de negociação seguintes, o preço caiu continuamente, acumulando uma queda de cerca de 23%, com uma perda de valor de mercado superior a US$ 6 trilhões. Em 22 de junho, a queda foi de 16,4% em um único dia, reduzindo o valor de mercado em aproximadamente US$ 4.008 bilhões, marcando o segundo maior recorde de desvalorização diária de uma empresa americana. Em 23 de junho, o preço das ações caiu abaixo de US$ 150 — exatamente o preço de abertura do IPO.

Um dos fatores desencadeantes dessa queda foi o anúncio do plano de emissão de bonds de US$ 20 bilhões pela empresa. A SpaceX planeja captar recursos por meio de dívida para apoiar a expansão de infraestrutura de IA, mas a interpretação do mercado não foi positiva — para uma empresa que ainda não é lucrativa e prevê um ciclo de consumo de caixa até 2029, a emissão maciça de dívida para expansão aumentou as preocupações sobre liquidez e capacidade de pagamento.

Mais importante, há preocupações do lado da oferta. Atualmente, cerca de 5% das ações da SpaceX estão em circulação, enquanto os outros 95% permanecem bloqueados. Com a janela de desbloqueio intensivo prevista para agosto a setembro, os acionistas internos podem reduzir sua participação em até 44% do total de ações, potencialmente ampliando a circulação em cerca de 9 vezes. Com o impulso de demanda já claramente enfraquecido, o impacto potencial na oferta está fundamentalmente remodelando a estrutura de avaliação dessa ação.

A queda do valor de mercado da Nvidia abaixo de US$ 5 trilhões indica que o ponto de inflexão na narrativa de hardware de IA já chegou?

A queda da Nvidia também tem significado indicativo. Como maior beneficiária da narrativa de escassez de capacidade de IA nos últimos três anos, o valor de mercado da Nvidia atingiu US$ 5 trilhões em abril de 2026. No entanto, desde junho, o ação tem sofrido pressão contínua.

Isso não é apenas uma correção de uma ação individual. Um relatório do Goldman Sachs de 23 de junho apontou que há uma divergência estrutural crescente: grandes provedores de computação em nuvem continuam aumentando seus compromissos de gastos de capital, enquanto suas ações continuam a performar abaixo do mercado; por outro lado, ações de hardware de IA, como Nvidia e TSMC, tiveram desempenho acima da média, contrariando essa tendência. Essa divergência é um sinal de que os preços de mercado estão distorcidos.

Andrew Slimmon, gestor de portfólio da Morgan Stanley, comentou de forma representativa: “Essa rodada de queda está concentrada em ações beneficiadas pelo conceito de IA. Não acho que essas empresas estejam supervalorizadas, mas as negociações relacionadas ficaram excessivamente congestionadas. IA se tornou um tema de momentum para traders. Quando um tema de investimento fica excessivamente congestionado, geralmente ocorre uma forte correção como essa.”

Quão grande se tornou a escala de endividamento na infraestrutura de IA

Para entender a lógica profunda dessa venda, é necessário examinar a estrutura de financiamento por trás do desenvolvimento de infraestrutura de IA.

De acordo com o relatório de acompanhamento de dívida de IA do Morgan Stanley, até o final de maio de 2026, o volume global de emissão de bonds relacionados à IA atingiu US$ 236 bilhões, um aumento de 357% em relação ao mesmo período de 2025. O Morgan Stanley estima que o volume total de emissão de dívida de IA em 2026 ultrapassará US$ 570 bilhões. Em abril, a emissão mensal superou US$ 74 bilhões, sendo que 85% do fornecimento de dívida de alto rendimento foi destinado a projetos de financiamento de centros de dados.

As quatro maiores empresas de tecnologia dos EUA — Google, Amazon, Meta e Microsoft — planejam gastar cerca de US$ 650 bilhões em capital em 2026. Juntas, essas quatro empresas elevaram seus gastos de capital para aproximadamente US$ 725 bilhões. O gasto global de capital em IA em 2026 pode chegar a quase US$ 800 bilhões.

Por outro lado, há preocupações com o endividamento fora do balanço. Segundo o Morgan Stanley, há aproximadamente US$ 982 bilhões em compromissos de compras de longo prazo, mais de US$ 800 bilhões em contratos de leasing não efetivados e centenas de bilhões de dólares em financiamento de fornecedores, totalizando cerca de US$ 1,8 trilhão de exposição fora do balanço. Essas dívidas, embora não apareçam nos balanços, representam uma saída de caixa futura real.

A alavancagem geral das grandes empresas de nuvem aumentou de 0,9 vezes no terceiro trimestre de 2025 para 1,8 vezes atualmente. O Morgan Stanley prevê que o fluxo de caixa livre da Amazon e Meta em 2026 se aproximará de zero ou ficará negativo, tornando o financiamento incremental quase totalmente dependente de novas dívidas.

Por que os ativos criptográficos também estão sob pressão nesta rodada de venda de IA

A forte queda das ações de IA não foi isolada no setor de tecnologia — os ativos criptográficos também sentiram a pressão.

Até 24 de junho de 2026, de acordo com dados do Gate, o Bitcoin (BTC) estava em US$ 62.595, uma queda de 2,1% em 24 horas; o Ethereum (ETH) estava em US$ 1.662, uma queda de 3,7%. Posições alavancadas de compra foram liquidada em grande escala.

A correlação entre Bitcoin e Nasdaq permanece em cerca de 0,45, acima da média de 10 anos. Isso significa que, em eventos de risco sistêmico, o Bitcoin ainda tem dificuldade de se desvincular da ligação com ações de tecnologia. O mercado geralmente associa a queda do Bitcoin à redução do apetite ao risco — após a realização de lucros nas ações de IA, o sentimento de risco dos investidores se tornou mais cauteloso.

Uma mudança estrutural importante é que algumas mineradoras de Bitcoin estão se transformando em provedores de hospedagem de centros de dados de IA, com contratos de compra de energia de longo prazo. Os investidores começam a avaliar essas empresas com base na lógica de avaliação de infraestrutura de IA, focando na capacidade de instalação de energia, ativos de centros de dados e pedidos de clientes. Isso significa que o setor de mineração de criptomoedas está sendo incorporado à narrativa de infraestrutura de IA — quando as ações de hardware de IA caem, essa cadeia de transmissão também afeta os ativos criptográficos.

Como o preço de aluguel de capacidade de computação e o aperto orçamentário das empresas estão testando a resistência da cadeia de valor de IA

Nos últimos três anos, a indústria de IA avançou seguindo uma lógica simples e poderosa: quanto mais escassa for a capacidade de computação, mais razoáveis serão os gastos de capital; quanto maiores os gastos de capital, maior a avaliação; quanto maior a avaliação, mais fácil será o financiamento. Mas esse ciclo auto-reforçado está sendo interrompido por múltiplas forças.

No upstream, os preços à vista do mercado de aluguel de capacidade de computação e os preços de contratos a termo estão apresentando uma divergência rara. No midstream, gigantes de tecnologia que antes gastavam sem limites começaram a restringir seus orçamentos de IA. Em um nível mais profundo, a capacidade de fornecimento de energia e entrega de engenharia no mundo físico está se tornando uma restrição mais rígida do que a fabricação de chips.

Um estrategista do Goldman Sachs alertou que o mercado de IA é como uma borracha esticada: a contínua ignorância de sinais negativos levará a um ponto crítico — se qualquer grande gigante de tecnologia reduzir seus gastos com IA primeiro, toda a avaliação do setor será completamente reestruturada.

Dario Perkins, analista da TS Lombard, destacou que esse nível de gastos de capital é extremamente raro na história da tecnologia. E, na história de qualquer bolha tecnológica, a falha não ocorre por causa da tecnologia em si, mas porque o dinheiro acaba ou os investidores não querem mais esperar.

Como entender a cadeia de transmissão de risco, de ações de IA a ativos criptográficos

Essa rodada de venda revelou uma trajetória clara de transmissão de risco:

Primeiro, as ações de hardware de IA (Nvidia, fabricantes de chips) enfrentam pressão de avaliação direta. Segundo, ações de conceitos de IA (como SpaceX) sofrem correções mais intensas devido ao alto endividamento e à estrutura de baixa liquidez. Terceiro, ativos de risco globais (incluindo ativos criptográficos) também sofrem pressão devido à queda do apetite ao risco sistêmico.

A lógica mais profunda é que: cerca de US$ 750 bilhões de gastos anuais em capital de IA, somados a aproximadamente US$ 1,8 trilhão de exposição fora do balanço e mais de US$ 570 bilhões de emissão de dívida anual, formam uma estrutura altamente dependente de financiamento contínuo. Quando o mercado começa a duvidar de que a comercialização da IA pode sustentar esse nível de consumo de capital, toda a cadeia de financiamento se torna vulnerável.

Para o mercado de criptomoedas, isso significa que a narrativa de Bitcoin como "ouro digital" como proteção contra riscos ainda não se concretizou totalmente em eventos de risco sistêmico. Em um ambiente de liquidez restrita e aversão ao risco, os ativos criptográficos tendem a oscilar junto com ações de alta Beta, e não a atuar como uma ferramenta de proteção independente.

Resumo

De 23 a 24 de junho de 2026, as ações de IA enfrentaram a venda coletiva mais intensa desde o início do ciclo de aquecimento de IA. A desvalorização de mais de US$ 6 trilhões em três dias na SpaceX, a queda de 4,15% da Nvidia, e a desvalorização de mais de 13% de SanDisk e Micron — esses números refletem uma nova avaliação do mercado sobre a sustentabilidade dos gastos de capital em infraestrutura de IA.

Os US$ 750 bilhões de gastos anuais, mais de US$ 570 bilhões em emissão de dívida relacionada à IA, e aproximadamente US$ 1,8 trilhão de exposição fora do balanço delineiam um ecossistema altamente dependente de financiamento contínuo. Quando os preços de aluguel de capacidade de computação caem, as grandes empresas de tecnologia reduzem seus orçamentos e a alavancagem aumenta, a vulnerabilidade desse ecossistema começa a se revelar.

Para os ativos criptográficos, a correlação de cerca de 0,45 entre Bitcoin e Nasdaq indica que ainda é difícil que o Bitcoin se desvincule completamente da volatilidade do setor de tecnologia. Se a venda de ações de IA já terminou ou é apenas o começo de uma correção maior, dependerá de se a comercialização da IA poderá gerar retornos suficientes antes que o consumo de capital atinja um ponto crítico. O mercado está mudando do conceito de "escassez de capacidade de computação" para uma nova fase de "validação do ROI".

Perguntas frequentes (FAQ)

Q1: Qual é a principal causa da forte queda das ações de IA nesta rodada?

A principal causa é a preocupação do mercado com a sustentabilidade dos enormes gastos de capital em infraestrutura de IA. US$ 750 bilhões de gastos anuais, combinados com mais de US$ 570 bilhões em emissão de dívida relacionada à IA e cerca de US$ 1,8 trilhão de exposição fora do balanço, fizeram o mercado questionar se a comercialização da IA pode suportar esse nível de consumo de capital.

Q2: Por que a SpaceX caiu tanto?

Após uma alta inicial após a IPO, a SpaceX enfrentou três pressões: o anúncio de emissão de US$ 20 bilhões em bonds gerou preocupações de liquidez; a expectativa de liberação de 95% das ações bloqueadas em breve aumentou a oferta potencial; além disso, a empresa ainda não é lucrativa e prevê prejuízos até 2029.

Q3: Por que ativos criptográficos também são afetados pela queda das ações de IA?

A correlação entre Bitcoin e Nasdaq permanece em torno de 0,45, acima da média de 10 anos. Em eventos de risco sistêmico, o Bitcoin ainda tem dificuldade de se desvincular das ações de tecnologia. Além disso, algumas mineradoras de Bitcoin estão se transformando em provedores de centros de dados de IA, usando contratos de energia de longo prazo, o que faz com que o setor de mineração seja avaliado sob a lógica de infraestrutura de IA — assim, a queda nas ações de hardware de IA também impacta os ativos criptográficos.

Q4: Quão grande é a escala de gastos de capital em IA?

As quatro maiores empresas de tecnologia dos EUA — Google, Amazon, Meta e Microsoft — planejam gastar cerca de US$ 650 bilhões a US$ 725 bilhões em capital em 2026. O gasto global de capital em IA pode chegar a quase US$ 800 bilhões. Até maio de 2026, a emissão global de bonds relacionados à IA atingiu US$ 236 bilhões, com previsão de ultrapassar US$ 570 bilhões em todo o ano.

Q5: A queda das ações de IA significa que a bolha de IA está estourando?

Ainda é difícil afirmar que a bolha de IA quebrou, mas o mercado está passando de uma narrativa de "escassez de capacidade de computação" para uma fase de "validação do ROI". Segundo estrategistas, se qualquer grande gigante de tecnologia reduzir seus gastos com IA primeiro, toda a avaliação do setor será reestruturada. A correção atual deve ser vista mais como uma ajustamento de excesso de negociação do que uma negação do potencial de longo prazo da IA.