SK Hynix supera Samsung: Como o HBM na era da IA pode reescrever o cenário dos semicondutores na Coreia do Sul

Em 22 de junho de 2026, o mercado de capitais da Coreia do Sul viveu um momento histórico. SK Hynix (000660.KS) atingiu um preço de ação recorde de 2,95 milhões de won coreanos durante o pregão, com valor de mercado atingindo 208,1 trilhões de won, ultrapassando pela primeira vez a Samsung Electronics (005930.KS), que tinha 207,3 trilhões de won. Esta foi a primeira vez desde novembro de 2000 que a Samsung Electronics, após 26 anos consecutivos, deixou de ser a maior empresa em valor de mercado na Coreia.

Por trás dessa conquista histórica, está uma reconfiguração de poder na indústria de chips de armazenamento impulsionada por IA generativa. A memória de alta largura de banda (HBM), como componente central dos aceleradores de IA, está mudando fundamentalmente a lógica de competição do mercado tradicional de DRAM. A SK Hynix, que há muito tempo ocupava a segunda posição em valor de mercado na Coreia, graças a uma aposta precisa na rota tecnológica de HBM e à vantagem de ser pioneira, não só conquistou uma vitória parcial na disputa direta com a Samsung Electronics, mas também estabeleceu uma posição estratégica insubstituível na cadeia de suprimentos global de armazenamento de IA. Analisando a evolução do mercado de HBM, as diferenças nas rotas tecnológicas das duas gigantes, o jogo na cadeia de suprimentos da Nvidia e a lógica de avaliação sob a perspectiva dos investidores, desmembramos a lógica profunda dessa troca de poder na indústria de semicondutores.

Explosão do mercado de HBM: de nicho estratégico a ponto alto de guerra

A velocidade de expansão do mercado de HBM está redefinindo a curva de crescimento de toda a indústria de chips de armazenamento. Dados do setor indicam que, em 2026, o mercado global de HBM deve atingir US$ 54,6 bilhões, um crescimento de 58% em relação aos US$ 34,6 bilhões de 2025. Este volume já representa quase 40% do mercado total de DRAM. A Organização de Estatísticas de Comércio de Semicondutores (WSTS) prevê que, em 2026, o mercado global de semicondutores atingirá US$ 97,5 bilhões, com a fatia de HBM crescendo rapidamente.

Do lado da demanda, a rápida evolução das plataformas Blackwell e Rubin da Nvidia, além da tendência global de CSPs (provedores de serviços em nuvem) desenvolverem chips de IA dedicados em grande escala, formam um duplo motor para a demanda de HBM. A evolução dos modelos de IA do treinamento para inferência e IA baseada em agentes impulsiona a necessidade contínua de armazenamento de alto desempenho. Quanto à oferta, embora os principais fabricantes Samsung, SK Hynix e Micron tenham direcionado 70% de sua capacidade adicional ou ajustável para HBM, a lacuna de capacidade ainda chega a 50% a 60%. O desequilíbrio entre oferta e demanda sustenta preços elevados de produtos HBM de forma estrutural.

Neste ciclo superlativo, o HBM deixou de ser um produto secundário do ciclo tradicional de DRAM e passou a ser um ativo estratégico escasso que determina o desempenho geral dos sistemas de IA.

SK Hynix vs Samsung: a troca de fatias de mercado de HBM

Quanto à distribuição de participação no mercado de HBM segmentado, diferentes instituições apresentam dados ligeiramente diferentes devido a variações na metodologia estatística, mas a liderança da SK Hynix é confirmada por todas.

De acordo com a TrendForce, em 2026, a participação de mercado de bits de produção de HBM da SK Hynix é de aproximadamente 50%, enquanto a Samsung fica com cerca de 28%, e a Micron com 22%. A previsão da Counterpoint Research é mais detalhada, estimando que a SK Hynix terá cerca de 54% de participação no mercado de HBM4 em 2026, a Samsung 28% e a Micron 18%. Os dados do mercado de HBM do primeiro trimestre de 2026, coletados pelo Visible Alpha, mostram uma participação de aproximadamente 51,4% para a SK Hynix, 21,2% para a Samsung e 27,4% para a Micron. Outras análises de mercado indicam que a SK Hynix detém cerca de 61% do mercado global de HBM, enquanto Samsung e Micron ficam com 17% e 21%, respectivamente.

Apesar das diferenças nos números, todos convergem para uma mesma conclusão: a SK Hynix está em posição de liderança absoluta no mercado de HBM, com a Samsung, embora em segundo lugar, bastante atrás do líder. No entanto, após dificuldades na certificação HBM3E e no ritmo de fornecimento, a Samsung está acelerando sua recuperação durante a janela de HBM4/HBM4E.

No mercado geral de DRAM, a Samsung mantém vantagem. No primeiro trimestre de 2026, a receita de DRAM da Samsung foi de US$ 37,32 bilhões, com crescimento de 93,4% em relação ao trimestre anterior, e participação de mercado de 38,5%, liderando o setor; a SK Hynix teve receita de US$ 27,98 bilhões, crescimento de 62,5%, com participação de 28,8%, ficando em segundo. Essa comparação mostra claramente que a valorização da SK Hynix não se apoia na dominância do mercado de DRAM como um todo, mas na sua supremacia no segmento de alta margem de HBM, que impulsiona o prêmio de avaliação.

Rotas tecnológicas e disputa de capacidade: HBM4 como próximo ponto decisivo

A evolução tecnológica do HBM está acelerando, e o HBM4 é visto como o ponto-chave para definir o próximo cenário competitivo.

A Samsung avança mais rapidamente na certificação HBM4, prevendo concluir a certificação no segundo trimestre de 2026 e iniciar a produção em massa logo depois. A Samsung planeja aumentar a capacidade mensal de chips DRAM de 1c para cerca de 150 mil wafers até o final de 2026, para suportar a produção em massa de HBM4, além de construir uma nova linha avançada de DRAM na fábrica P4 de Pyeongtaek, com capacidade mensal de cerca de 120 mil wafers. A Samsung também planeja triplicar a produção total de HBM até 2026 em relação a 2025, com mais da metade sendo HBM4. Os chips HBM4 da Samsung, após o lançamento, tiveram vendas de mais de US$ 1 bilhão nos primeiros quatro meses, com previsão de vendas anuais superiores a US$ 10 bilhões.

A SK Hynix, por sua vez, está ativamente promovendo a produção em massa de HBM4 e HBM4E. Em 18 de junho de 2026, anunciou que forneceu amostras do novo produto HBM4E a clientes principais. Seu HBM4E de 12 camadas empilhadas atinge velocidades de transmissão de até 16 Gbps por pino, com eficiência energética melhorada em mais de 20% em relação à geração anterior. O produto de 16 camadas empilhadas da SK Hynix atinge 48 GB de capacidade, com largura de banda total ultrapassando 2 TB/s.

Vale destacar que a Samsung anunciou, no final de maio de 2026, o início do envio de amostras de HBM4E aos clientes, usando design de empilhamento de 12 camadas, com tecnologia de processo de 10 nm (1c DRAM) e um chip lógico de 4 nm desenvolvido internamente, com desempenho de computação superior a 20% em relação ao HBM4. De amostras de HBM4 enviadas em fevereiro a envios de HBM4E em maio, a Samsung levou cerca de três meses, demonstrando sua determinação em acelerar a recuperação.

Na cadeia de suprimentos, em 8 de junho de 2026, a Nvidia e a SK Hynix anunciaram uma parceria de longo prazo para desenvolver conjuntamente a próxima geração de memória de IA e ampliar o fornecimento. Além disso, o CEO da Nvidia, Jensen Huang, confirmou que os três principais fabricantes de armazenamento estão qualificados para fornecer chips HBM4 à Nvidia. Isso significa que, embora a SK Hynix tenha uma forte ligação com a Nvidia na era HBM3/E, na era HBM4, Samsung e Micron também obtiveram acesso à cadeia de fornecimento da Nvidia, tornando a competição mais direta.

Reconstrução da lógica de avaliação: de ações cíclicas para ações de crescimento

A valorização da SK Hynix, que ultrapassou a Samsung Electronics, reflete não apenas uma mudança de desempenho entre as duas empresas, mas uma reconfiguração fundamental na lógica de avaliação do setor de chips de armazenamento.

Desde 2026, o preço das ações da SK Hynix subiu mais de 340%, enquanto a Samsung Electronics aumentou cerca de 200%. No último ano, a SK Hynix teve alta de 1024%, muito acima dos aproximadamente 498% da Samsung. Contudo, em 23 de junho, o mercado de ações da Coreia sofreu forte volatilidade, com o índice KOSPI caindo quase 10%, e SK Hynix e Samsung Electronics fechando em queda superior a 12%. Essa volatilidade alerta os investidores de que, mesmo em um ciclo de crescimento estrutural impulsionado por IA, os riscos de curto prazo permanecem.

Quanto aos indicadores de avaliação, o P/L esperado para 2026 da SK Hynix é de 7,82 vezes, e da Samsung, 7,80 vezes, ambos significativamente abaixo do 17,73 vezes da Micron. A Hanwha Investment & Securities, em 22 de junho, elevou a meta de preço da SK Hynix de 1,63 milhão de won para 4,3 milhões de won, usando uma avaliação de 10 vezes o lucro. Diversas corretoras aumentaram suas metas para a SK Hynix nos últimos dois meses: SK Securities elevou para 3 milhões de won, KB Securities também para 3 milhões de won, prevendo uma margem operacional de 78,1% em 2026; Citibank elevou para 3,1 milhões de won, JPMorgan para 3 milhões de won.

A Nomura Securities afirmou em relatório: “Desta vez, realmente é diferente”, indicando que a lógica de avaliação do setor de armazenamento está passando por uma mudança de paradigma, devendo o prêmio de risco se aproximar do de TSMC, ao invés de continuar usando o modelo de ações cíclicas tradicionais. O núcleo dessa mudança é que a expansão de acordos de fornecimento de longo prazo (LTA) e a demanda explosiva por HBM mudaram fundamentalmente a visibilidade de lucros e a volatilidade do setor de chips de armazenamento. A Hanwha Investment & Securities prevê que, mesmo que o mercado de armazenamento enfraqueça, a margem operacional da SK Hynix se manterá acima de 30%, enquanto em ciclos de baixa ela já caiu abaixo de 10% ou até entrou em prejuízo.

Participando do investimento nos líderes sul-coreanos de semicondutores via plataforma Gate

Para investidores interessados em oportunidades no setor de semicondutores da Coreia, a plataforma Gate oferece uma via prática de participação.

A operação de ações da Gate cobre integralmente os principais mercados de ações dos EUA, Hong Kong e Coreia, com suporte a mais de 12.500 ativos de ações até 23 de junho de 2026. Nos EUA, há suporte para mais de 10.000 ações e ETFs, incluindo NYSE e Nasdaq; em Hong Kong, mais de 1.500 ativos, incluindo o mercado principal e o mercado de startups. Na Coreia, a Gate já oferece serviços de negociação de ações, permitindo que os usuários participem diretamente do mercado de capitais coreano por meio de uma conta única.

As vantagens principais da negociação de ações na Gate estão em três aspectos: primeiro, liquidação direta em USDT. Os usuários podem transferir USDT de suas contas spot para a conta de ações e negociar diretamente, sem passar pelo processo tradicional de “vender cripto → sacar fiat → transferir internacionalmente → abrir conta na corretora”. Segundo, baixo limite para frações de ações: a partir de 0,01 ação, com apenas US$ 1,00 para começar a investir. Terceiro, gestão unificada de contas: uma única conta gerencia ativos em criptomoedas, ações nos EUA e ações de Hong Kong, facilitando a alocação de fundos entre mercados. Além disso, os produtos de ações na plataforma já integram o sistema VIP, onde um saldo de US$ 2.000 permite subir de nível e obter taxas de até 0,023%.

Conclusão

A primeira vez que a SK Hynix superou o valor de mercado da Samsung Electronics simboliza uma mudança de poder na indústria de semicondutores na era da IA. Essa conquista histórica reflete a transformação do mercado de HBM de nicho para mainstream, a diferenciação nas rotas tecnológicas que reconfiguram o cenário competitivo, e a mudança na lógica de avaliação de ações de ciclo para ações de crescimento, impulsionada por uma mudança estrutural de mercado.

Contudo, a competição ainda está longe de terminar. A aceleração da recuperação da Samsung na área de HBM4/HBM4E, a expansão de participação da Micron no mercado de HBM, e a diversificação da cadeia de fornecimento da Nvidia, indicam que a próxima fase dessa guerra de armazenamento de IA será ainda mais intensa. Para investidores, compreender as rotas de evolução tecnológica do HBM, a distribuição de capacidade e a direção da reestruturação na lógica de avaliação são fundamentos essenciais para fazer julgamentos racionais nesta transformação estrutural.

A plataforma Gate, ao permitir a negociação de ações via USDT, oferece uma via de entrada de baixo custo e alta eficiência para investidores em criptomoedas participarem de gigantes globais de semicondutores. Seja a SK Hynix ou a Samsung Electronics, esses gigantes que ocupam posições centrais na cadeia de valor da IA, merecem atenção contínua e estudo aprofundado.