SpaceX um dia perdeu o que equivale a um “Império Bitcoin” — a fé na reserva de BTC da empresa, é hora de acordar

As ações dos EUA fecharam na segunda-feira, com uma queda de 16,43% na SpaceX, preço de 154,6 dólares, abaixo do preço de fechamento do IPO no primeiro dia. O valor de mercado evaporou cerca de 400 bilhões de dólares em um único dia. Em três dias de negociação consecutivos, a queda acumulada ultrapassou 23%, e o valor de mercado foi apagado em mais de 900 bilhões de dólares desde o pico.

Você não leu errado, 900 bilhões, em dólares.

Segunda maior perda de valor de mercado em um único dia na história das empresas globais. Só atrás de uma gigante de tecnologia.

E há poucos dias, em 16 de junho, a SpaceX atingiu um pico histórico de 225,64 dólares durante o pregão. Do topo ao meio da montanha, em apenas três dias de negociação.

O que aconteceu?

Um grande pedido de 6,3 bilhões de dólares em poder de computação de IA foi fechado. Reflection AI começará a pagar 1,5 milhão de dólares por mês a partir de julho. Boa notícia, né?

O mercado não acredita.

O medo dos investidores é outra coisa: a SpaceX vai emitir dívida, 20 bilhões de dólares. Para pagar o empréstimo ponte da aquisição da xAI.

O negócio de IA continua operando no vermelho. Receita do primeiro trimestre de 4,694 bilhões de dólares, prejuízo de 4,276 bilhões de dólares, quase igual ao prejuízo total do ano passado. S&P prevê que o fluxo de caixa livre da SpaceX continuará negativo até 2029.

Uma história de IA que queima mais de cem bilhões por ano, sem saber quando vai lucrar, combinada com uma emissão de dívida de 200 bilhões — uma bolha de sentimento, estourou.

Mas o que realmente faz o pessoal do mercado de criptomoedas gelar as costas é outra coisa.

Em 13 de junho, o relatório Whale Factor revelou: a SpaceX possui 18.712 bitcoins. Custo médio de aproximadamente 35.300 dólares. Com o preço na época de cerca de 63.000 dólares, o lucro não realizado na conta chega a quase o dobro, valendo cerca de 1,18 bilhão de dólares.

O documento S-1 deixa bem claro: isso é uma “reserva estratégica”.

O que significa? O bitcoin foi oficialmente incluído no balanço da maior empresa privada do mundo, como “ouro digital” para hedge contra inflação e volatilidade monetária.

Isso deveria ser uma narrativa épica de reserva de caixa empresarial — “até a SpaceX está acumulando bitcoins, por que você ainda está hesitando?”

E o resultado?

Antes mesmo de a narrativa esquentar, o próprio valor de mercado da SpaceX despencou.

Isso é interessante.

O efeito do “exemplo de sucesso” de reserva de bitcoin empresarial está sendo reavaliado.

Nos últimos anos, qual era a lógica da narrativa de empresas comprando bitcoin?

MicroStrategy comprou 847 mil BTC, o preço das ações subiu. Tesla comprou, o preço das ações subiu. “Bitcoin é a melhor solução para reservas de caixa corporativas” — essa narrativa, baseava-se na premissa de que “empresas que possuem bitcoin são recompensadas pelo mercado”.

Agora, a SpaceX chegou. Ela possui 18.712 BTC, oitava maior detentora de bitcoin listada globalmente. É também uma das 25% de membros do grupo Mag8, que inclui os “sete gigantes de Wall Street + SpaceX”.

E então, seu valor de mercado desapareceu em 900 bilhões em três dias.

Como isso faz os CFOs que estão pensando em “também alocar um pouco de bitcoin na reserva de caixa” pensar?

Eles vão se perguntar três coisas:

A reserva de bitcoin da SpaceX é altamente lucrativa, mas suas ações despencaram — o bitcoin salvou seu balanço, mas não salvou seu preço de mercado.

Se nem a empresa de Elon Musk consegue resistir à reavaliação do mercado sobre “gastar dinheiro”, por que eu deveria?

O mercado está realmente recompensando “empresas que possuem bitcoin” ou “empresas que conseguem lucrar continuamente”?

A resposta é cruel: a segunda.

Você pode dizer: Strategy ainda está comprando?

Exato. De 15 a 21 de junho, a Strategy comprou mais 520 BTC a um preço médio de 67.068 dólares. A Strive Inc. também adquiriu 759 BTC por 50 milhões de dólares.

Mas é preciso entender a diferença:

Strategy é uma empresa de reserva de bitcoin, cujo negócio principal é comprar bitcoin. Seu preço de ação acompanha o bitcoin, em alta ou em baixa.

A SpaceX é diferente. Seu negócio principal é foguetes, Starlink, IA. O bitcoin é apenas uma alocação de 1,8% do balanço.

Quando seu núcleo de negócios é questionado pelo mercado, esses 1,8% de bitcoin não salvam os 98,2% restantes.

Essa é a verdade mais dolorosa da narrativa de reserva de caixa empresarial:

“Bitcoin pode embelezar seu balanço, mas não sua estratégia de negócios.”

Então, isso vai influenciar outras empresas a imitarem a SpaceX na criação de reservas de BTC?

No curto prazo, certamente.

Não porque o bitcoin caiu — ele ainda oscila perto de 64 mil dólares. Mas porque a “exemplo de sucesso” começou a mostrar fissuras.

Aqueles CFOs que planejavam escrever nos relatórios trimestrais “imitamos a SpaceX e alocamos bitcoin” agora terão que repensar:

O conselho vai perguntar: “A SpaceX quebrou, você ainda quer seguir?”

Os acionistas vão perguntar: “Você quer imitar a reserva de bitcoin da SpaceX ou a evaporação do valor de mercado da SpaceX?”

A narrativa de adoção de bitcoin por empresas nunca foi sobre “se bitcoin é bom ou ruim”, mas sobre “se o CEO tem coragem ou não”.

Elon Musk tem coragem. Michael Saylor tem coragem. Mas a maioria dos CEOs não tem.

Quando a empresa mais corajosa é destruída no mercado por 400 bilhões — os outros mais tímidos só vão ficar mais receosos.

Para finalizar:

A queda da SpaceX, no curto prazo, vai esfriar o FOMO de reservas de bitcoin corporativas. Os “seguidores” potenciais vão colocar o pé no freio.

Mas os verdadeiros jogadores de longo prazo — Strategy, Strive, e aquelas famílias que veem bitcoin como “ouro digital” — não vão mudar sua estratégia de cinco anos por causa da volatilidade de uma ação.

Para a narrativa de reserva de caixa, o maior risco nunca foi a volatilidade do bitcoin, mas a possibilidade de as próprias empresas serem abandonadas pelo mercado. E a SpaceX tocou exatamente nesse ponto.