Notícias da Mars Finance, em 23 de junho, o Citibank afirmou que a atualização de servidores de IA e redes de alta velocidade está remodelando as perspectivas de crescimento da indústria de PCB na China, e elevou as metas de preço-alvo da Shentec e Shenghong Technology, com a justificativa de que a demanda por IA-PCB pode continuar a se expandir rapidamente nos próximos três anos.
No relatório divulgado em 21 de junho, o Citibank elevou a previsão do mercado potencial total de IA-PCB de 2026 a 2028 para 152 bilhões, 307 bilhões e 562 bilhões de yuans, respectivamente, com crescimento anual de 86%, 102% e 83%.
O banco afirmou que o novo modelo incorpora a demanda por PCB de CPU e módulos ópticos, e pela primeira vez forneceu uma previsão para 2028.
O Citibank espera que, em 2027, a demanda por IA-PCB seja liderada por ASIC, representando cerca de 34%; a demanda relacionada a GPUs da Nvidia represente 24%, CPUs 16%, switches 14% e módulos ópticos 12%.
Em termos de taxa de crescimento, a demanda relacionada à rede é a mais forte, especialmente com o aumento de módulos ópticos de 1,6T e switches, o que pode impulsionar o crescimento de PCB de módulos ópticos em 135% e 178%, respectivamente, em 2026 e 2027.
O relatório afirma que as compras de PCB relacionadas ao TPU do Google podem se tornar um fator de crescimento chave em 2028.
O Citibank estima que o valor das compras de PCB do TPU do Google pode atingir 16 bilhões de dólares até 2028, superando a demanda por PCB relacionada às GPUs da Nvidia.
Dividindo as novas demandas de 2027 a 2028, o TPU do Google contribui com cerca de 30%, a Nvidia com 25%, e switches e módulos ópticos com 14% cada.
À medida que a demanda por AI-PCB cresce rapidamente, a capacidade de produção pode se tornar uma nova restrição.
O Citibank prevê que o próximo anúncio de expansão de PCB possa ocorrer a partir do segundo semestre de 2026, para suportar a demanda de 2028.
O banco afirmou que as fábricas de PCB na China continental geralmente levam de 13 a 15 meses desde o projeto até a produção em massa, e o ciclo de expansão de fibra de vidro e placas de cobre revestidas é ainda mais longo, podendo chegar a 18 meses.
Isso significa que a oferta de CCL de IA pode ficar ainda mais apertada.
O Citibank acredita que, com o início dos principais projetos de AI-PCB a partir do segundo semestre de 2026, as principais fabricantes de PCB com capacidade de lock-in de matérias-primas terão maior visibilidade de lucros em 2027.
Anúncios de expansão relacionados também podem atuar como catalisadores para o setor, fortalecendo a confiança dos investidores no crescimento de longo prazo de AI-PCB.
No que diz respeito às ações, o Citibank mantém a classificação de compra para Shentec e Shenghong Technology.
Ele elevou o preço-alvo da Shentec de 119 para 189 yuans, justificando que a empresa possui forte capacidade de produção e entrega nos setores de switches de data center e PCB de servidores de IA.
O Citibank estima que o lucro líquido de 2026 a 2028 da Shentec seja de 6,7 bilhões, 12,1 bilhões e 23,2 bilhões de yuans, respectivamente, e acredita que sua taxa de crescimento composta anual de lucros pode atingir 86%.
O preço-alvo de Shenghong Technology foi ajustado de 415 para 456 yuans.
O banco revisou sua previsão de lucro líquido de 2026 para baixo, principalmente devido à contribuição de receita relacionada ao Rubin estar abaixo do esperado, mas acredita que os lucros de 2027 serão relativamente estáveis, e pela primeira vez introduziu uma previsão de lucro líquido de 232 bilhões de yuans para 2028.
O banco afirmou que a relação de longo prazo de Shenghong com Nvidia, a capacidade de produção de HDI e as oportunidades potenciais em switches de data center e ASIC continuam a sustentar sua avaliação de prêmio.
No entanto, o Citibank também alertou que o mercado de AI-PCB ainda enfrenta múltiplos riscos, incluindo participação de pedidos relacionados ao GenAI abaixo do esperado, problemas de taxa de rendimento, competição de preços na cadeia de suprimentos automotiva, redução de gastos de capital por provedores de nuvem, enfraquecimento da demanda macroeconômica, aumento de custos de materiais e riscos geopolíticos entre China e EUA.
De modo geral, a avaliação do Citibank é que a demanda por AI-PCB não se limita mais à linha principal de GPUs da Nvidia, mas está se expandindo para ASIC, TPU do Google, switches de alta velocidade e módulos ópticos.
À medida que a demanda de 2028 entra antecipadamente na fase de planejamento de capacidade, as principais fabricantes chinesas de PCB, com capacidade de processos avançados, recursos de clientes e garantia de materiais, podem continuar a ser os principais beneficiários da expansão da infraestrutura de IA.

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Citibank revisa para cima as expectativas do mercado de IA-PCB na China, afirmando que a demanda por TPU do Google pode ultrapassar a Nvidia em 2028

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