AMD vs Nvidia 2026：Agentic AI redefine a estrutura de poder de processamento, por que o CPU se tornou a maior variável?

22 de junho de 2026, AMD (NASDAQ:AMD) fechou a 537,37 dólares, uma alta de 4,86% no dia. Este preço representa uma valorização acumulada de aproximadamente 117% desde o início de 2026, e um aumento de 174% nos últimos 12 meses. Em um cenário de mercado dominado há muito tempo pela Nvidia na narrativa de chips de IA, a AMD está reentrando no foco dos investidores por uma trajetória diferenciada — não como uma seguidora de GPUs, mas como a principal beneficiária da explosão na demanda por CPUs na era Agentic AI.

Lisa Su, presidente do conselho e CEO da AMD, afirmou claramente na teleconferência de resultados do primeiro trimestre fiscal de 2026 que a infraestrutura de IA é “o principal motor de receita”, e que “a demanda dos principais clientes já superou as previsões anteriores”. Por trás dessa declaração, há uma lógica estrutural que está sendo reavaliada pelo mercado: quando a IA evolui de treinamento para inferência, de diálogo para Agent (agente), o papel da CPU está mudando de coadjuvante para o “gargalo central”. Partindo da reconstrução da estrutura de computação do Agentic AI, combinando os dados financeiros mais recentes da AMD, mudanças na participação de mercado, roteiro de produtos e o cenário competitivo, analisaremos as principais forças motrizes que levaram a essa empresa a dobrar seu valor de mercado em 2026, além de discutir a sustentabilidade dessa tendência.

Agentic AI: A mudança de paradigma de “coadjuvante” para “gargalo” na CPU

Para entender o desempenho da AMD em 2026, primeiro é preciso compreender uma mudança setorial em andamento: o foco do cálculo de IA está migrando do treinamento para a inferência, de interações dialogais para execução de tarefas por agentes.

Na fase de treinamento de grandes modelos, a carga de trabalho da CPU representa cerca de 10% a 30%, sendo a maior parte do processamento realizada por GPUs. Isso ocorre porque o cálculo de treinamento de grandes modelos de IA é altamente regular, com bilhões de parâmetros realizando multiplicações matriciais repetidas em vastos conjuntos de dados, e a arquitetura paralela das GPUs é ideal para esse tipo de tarefa. Mas na inferência, essa proporção começa a inverter. A CPU passa a assumir mais de 70% da carga de trabalho, e ainda mais em cenários de Agent.

A razão está nas características das tarefas de Agent: raciocínio multi-etapas, chamadas a ferramentas externas, execução de código, leitura e escrita em bancos de dados, busca na web, e a orquestração dos resultados intermediários na produção final. Essas tarefas compartilham atributos como fluxo de controle intensivo, ramificações complexas e entrada/saída frequente — para tarefas sequenciais e fragmentadas como essas, a utilização da GPU geralmente fica abaixo de 50%, bem abaixo dos 70% a 85% de serviços tradicionais de inferência.

O CEO da Nvidia, Jensen Huang, afirmou na conferência GTC Taipei de junho de 2026: “Na era dos agentes inteligentes, a CPU já se tornou o gargalo de desempenho dos data centers, e não podemos permitir que ela desacelere a velocidade de produção de tokens na fábrica de IA.” A Nvidia também lançou pela primeira vez uma linha de CPUs independentes, a Vera CPU — se a CPU não fosse importante, a Nvidia não precisaria entrar nesse mercado.

A ARM, por sua vez, estimou que, dentro do mesmo limite de consumo de energia, os data centers podem precisar de até 4 vezes mais núcleos de CPU, e há estimativas variadas de 4, 8 ou até 10 vezes mais. Relatórios do Guotai-Hotung Securities também indicam que, com a evolução da IA para inferência e Agentic AI, o gargalo de computação está migrando do GPU para a CPU, que passa a desempenhar papel central na orquestração de tarefas, processamento de dados, gerenciamento de cache KV, chamadas a ferramentas e colaboração entre múltiplos agentes.

Essa mudança estrutural se reflete diretamente nas previsões de mercado. Em maio de 2026, Lisa Su anunciou na teleconferência que elevou a previsão do mercado de CPUs para servidores de US$ 60 bilhões para mais de US$ 120 bilhões, dobrando a estimativa anterior, com uma taxa de crescimento anual composta de 18% para 35% entre 2025 e 2030. A UBS também projetou, na mesma época, que o mercado potencial de CPUs para servidores poderia crescer de cerca de US$ 30 bilhões em 2025 para aproximadamente US$ 170 bilhões em 2030.

Validação dos resultados da AMD: dados antes da narrativa

Se a narrativa do Agentic AI é a premissa para a valorização da AMD, os resultados financeiros do primeiro trimestre de 2026 são a prova concreta dessa lógica.

No primeiro trimestre fiscal de 2026 (até 28 de março de 2026), a AMD reportou receita de US$ 10,25 bilhões, um crescimento de 38% em relação ao mesmo período do ano anterior, superando a previsão de US$ 9,89 bilhões dos analistas; o lucro líquido foi de US$ 1,38 bilhão, um aumento de 95%; o lucro por ação ajustado (Non-GAAP) foi de US$ 1,37, acima da expectativa de US$ 1,29.

Por segmento, a divisão de data center atingiu receita recorde de US$ 5,8 bilhões, um crescimento de 57%. Entre os destaques, a receita de CPUs para servidores cresceu mais de 50% em quatro trimestres consecutivos. Ainda mais, a AMD projeta que a receita de CPUs para servidores no segundo trimestre deve crescer mais de 70% em relação ao mesmo período do ano anterior. A previsão de receita total para o segundo trimestre é de US$ 11,2 bilhões, com uma aceleração para cerca de 46% de crescimento ano a ano, contra 38% do primeiro trimestre.

No mercado de participação, dados da Mercury Research indicam que, no primeiro trimestre de 2026, a AMD atingiu uma fatia recorde de 46,2% na receita de CPUs para servidores, enquanto a Intel ficou com 53,8%. Apesar de, em volume de unidades, a AMD representar 33,2%, a capacidade de gerar maior receita com menos chips demonstra que seus processadores EPYC estão ganhando espaço em deployments de alto valor e alta performance.

Lisa Su também revelou na teleconferência que a proporção de implantação de CPUs em relação às GPUs está evoluindo de uma relação tradicional de 1:8 a 1:4 para 1:1. Se essa mudança continuar, o espaço de crescimento do mercado de CPUs será multiplicado.

Reavaliação institucional: de “ação de CPU” para “dupla engrenagem de IA”

A reavaliação do mercado da AMD não se limita ao preço das ações, mas também às mudanças nas recomendações das instituições financeiras.

Desde junho de 2026, várias instituições elevaram seus preços-alvo para a AMD. O Bank of America aumentou de US$ 500 para US$ 560; o Citigroup passou de “neutro” para “compra”, com alvo de US$ 575; a Bernstein elevou para US$ 600. Algumas previsões de analistas já apontam para faixas entre US$ 625 e US$ 665.

O analista do Citigroup, Atif Malik, afirmou em relatório que suas estimativas de lucro por ação para 2026-2028 estão 12% a 13% acima do consenso de mercado, e que o mercado ainda não refletiu totalmente o potencial de expansão do negócio de GPUs da AMD. Usando uma metodologia de avaliação por soma de partes, o valor da divisão de GPUs de data center foi estimado em US$ 281 por ação, enquanto a de CPUs em US$ 204 por ação — indicando uma transformação de “ação de CPU” para “dupla engrenagem de CPU + GPU”.

A China International Capital Corporation (CICC) revisou suas projeções de receita para 2026 e 2027 para US$ 49,51 bilhões e US$ 73,60 bilhões, respectivamente, e elevou o lucro por ação ajustado (Non-GAAP) para US$ 7,13 e US$ 11,99. Com o preço de US$ 537 e uma expectativa de lucro por ação de US$ 7,13 em 2026, o índice preço/lucro (P/L) projetado é de aproximadamente 75 vezes — ainda elevado, mas justificado pelo ritmo de crescimento esperado da AMD.

MI450 e Helios: a segunda curva de crescimento no lado GPU

Se a CPU é o “pilar” da AMD, o acelerador MI450 e seu sistema de rack Helios representam a “opção de valor” que o mercado atribui à AMD, elevando sua avaliação.

Segundo informações da gestão da AMD, o MI450 já começou a ser enviado a clientes-chave, e o sistema de rack Helios para IA deve aumentar suas entregas na segunda metade de 2026. A previsão mais precisa indica que o MI450 e o rack Helios começarão a ser entregues na segunda metade do terceiro trimestre, contribuindo significativamente na quarta. A AMD espera que a receita do quarto trimestre seja “consideravelmente elevada”.

No nível do cliente, a demanda é reforçada por contratos com OpenAI e Meta. A AMD fechou um acordo de fornecimento de GPUs para data centers de IA de 6 gigavolts com a Meta, com a primeira entrega de 1 gigavolt prevista para o segundo semestre de 2026 e continuidade até 2027. A Citigroup estima que cada gigavolt de fornecimento pode gerar cerca de US$ 15 bilhões em receita para a AMD, e a Meta sozinha pode representar quase US$ 9 bilhões desse potencial.

Na oferta, a AMD afirmou que possui capacidade suficiente de wafers para sustentar o crescimento expressivo de seus negócios de servidores nos próximos dois anos. Seus parceiros de cadeia de suprimentos, como a AT&S, que firmaram acordos de expansão com a AMD, elevaram suas previsões de crescimento de receita de 30-35% para 45-55% em 2026-2027.

Cenário competitivo e fatores de risco

Toda narrativa tem seu lado oposto. O desempenho forte da AMD em 2026 não significa que o caminho seja livre de desafios.

No mercado de aceleradores de IA para data centers, a Nvidia ainda domina com cerca de 80% de participação, enquanto a AMD fica com aproximadamente 5% a 7%. Analistas da UBS apontam que a plataforma Blackwell da Nvidia deve liderar o mercado em 2026, enquanto a implementação da plataforma Helios da AMD pode atrasar até o final de 2026. No primeiro trimestre fiscal de 2027 (até abril de 2026), a receita de data centers da Nvidia atingiu US$ 75,2 bilhões, um crescimento de 92% — a diferença de escala ainda é evidente.

Na CPU, a Intel continua sendo o principal concorrente da AMD. Apesar de a AMD estar próxima de igualar a participação de mercado da Intel (46,2% contra 53,8%), a Intel ainda responde por 66,8% em volume de unidades. Além disso, a arquitetura ARM está ganhando espaço por meio de chips próprios de provedores de nuvem, como Graviton e Axion, e pela aceleração da adoção do Grace e Vera pela Nvidia, com previsão de que a participação de ARM no mercado de CPUs para servidores ultrapasse 20% em 2026.

Do ponto de vista de valuation, a AMD atualmente possui um P/L (TTM) de aproximadamente 166 vezes, com valor de mercado de cerca de US$ 835,6 bilhões. Apesar de o P/L projetado ter caído para cerca de 75 vezes devido às expectativas de lucro, esse nível ainda exige que a empresa continue entregando resultados que atendam ou superem as previsões do mercado nos próximos trimestres.

A Wolfe Research delineou um cenário de alta, sugerindo que, se a demanda de OpenAI e Meta por 1 gigavolt de capacidade de processamento se concretizar, e se a demanda de CPU Agentic também se materializar, o lucro por ação da AMD poderia chegar a US$ 25 a US$ 30. Mas a realização desse cenário depende fortemente do ritmo de entrega do MI450, da expansão da base de clientes e do crescimento real das cargas de trabalho de IA Agentic — qualquer atraso ou frustração nessas áreas pode pressionar a avaliação.

Conclusão

O desempenho da AMD em 2026 — com alta de aproximadamente 117% desde o início do ano e aumento de 174% em 12 meses — reflete uma reestruturação do cálculo de capacidade de processamento na era do Agentic AI, refletida de forma concentrada no mercado de capitais.

Do ponto de vista fundamental, esse movimento faz sentido: receita de US$ 10,25 bilhões no primeiro trimestre, crescimento de 57% no data center, participação recorde de 46,2% na receita de CPUs para servidores. Do ponto de vista setorial, o Agentic AI está empurrando a CPU do papel de coadjuvante para o de gargalo, e a AMD, como principal fornecedora de CPUs para servidores x86, é uma das beneficiárias mais diretas dessa mudança. Os produtos como o acelerador MI450 e o sistema Helios, previstos para o segundo semestre de 2026, servirão como pontos de validação para a segunda curva de crescimento no lado GPU.

Claro que essa narrativa não está isenta de riscos. A dominância da Nvidia no mercado de GPUs, as vantagens de estoque da Intel na CPU, a penetração contínua da arquitetura ARM e as altas expectativas de crescimento embutidas na avaliação atual são variáveis que merecem atenção constante.

Mas, independentemente das oscilações de curto prazo, uma tendência de longo prazo começa a se consolidar: o Agentic AI está redefinindo a lógica de distribuição de capacidade de processamento nos data centers, e a CPU — muitas vezes vista como uma tecnologia “madura” — está voltando ao centro do palco a uma velocidade maior do que a maioria esperava. Se a AMD conseguirá sustentar esse crescimento ao longo do tempo, será uma das questões mais relevantes no setor de semicondutores na segunda metade de 2026 e além.