Micron MU subiu 260% no ano, será que a demanda por DRAM para servidores de IA continuará crescendo?

Até 18 de junho de 2026, de acordo com os dados do mercado de ações da Gate, a Micron Technology (MU) fechou cotada a 1.043,19 dólares, com alta de 2,20% no dia, e após o expediente subiu mais 4,8%, atualmente cotada a 1.092 dólares. Dois dias atrás, essa ação atingiu uma máxima histórica de 1.110,44 dólares durante o pregão em 16 de junho. O preço após o expediente está a aproximadamente 1,7% de distância desse pico histórico.

Desde o início do ano, o preço das ações da Micron subiu cerca de 260%. Em 17 de junho, o Deutsche Bank elevou significativamente o preço-alvo da Micron de 1.000 dólares para 1.500 dólares, mantendo a classificação de “compra”. Com base no preço de fechamento de 17 de junho de 1.043,19 dólares, o preço-alvo do Deutsche Bank implica um potencial de alta de cerca de 30%; considerando o fechamento de 16 de junho de 1.020,76 dólares, o potencial de valorização seria de aproximadamente 47%.

O principal motor dessa alta é a escassez de fornecimento de memória causada pela rápida popularização das aplicações de IA. A analista do Deutsche Bank, Melissa Weathers, apontou que a tensão na oferta de DRAM “pode se estender até 2028 ou além”.

A alta de 260% nas ações da Micron e a aproximação do pico histórico: ciclo ou estrutura?

Compreender a natureza do atual aumento no preço da Micron é fundamental para avaliar sua sustentabilidade. A indústria tradicional de chips de armazenamento é conhecida por seu forte ciclo — desequilíbrios entre oferta e demanda provocam oscilações acentuadas nos preços e nas ações. Contudo, a lógica por trás dessa alta atual difere essencialmente dos ciclos anteriores.

De primeiro trimestre de 2025 ao segundo trimestre de 2026, os contratos de preço de DRAM subiram mais de 300%, enquanto os de NAND Flash aumentaram mais de 250%. Por exemplo, um chip DDR5 de 16G teve seu preço à vista de cerca de 5,5 dólares em maio de 2025 para mais de 40 dólares em maio de 2026, um recorde de aumento em 12 meses. Segundo a Gartner, em 2026, os preços do DRAM subiram 125%, e os do NAND, 234%.

A magnitude do aumento de preços já supera qualquer ciclo anterior. Entre 2017 e 2018, durante o ciclo de alta de armazenamento, o aumento do preço por bit de DRAM foi de aproximadamente 90%. Nesta rodada, alguns analistas estimam que o preço por bit de DRAM pode subir entre 275% e 300% de 2025 a 2027.

Por trás desses aumentos está uma mudança estrutural na demanda. Nos ciclos tradicionais, a demanda por armazenamento era impulsionada pelos ciclos de renovação de PCs e smartphones, caracterizando uma demanda volátil do setor de eletrônicos de consumo. Agora, o impulso principal vem da construção de infraestrutura para centros de dados de IA — um projeto de longo prazo, que envolve dezenas de trilhões de dólares em investimentos de capital ao longo de vários anos.

Como os centros de dados de IA estão reformulando a demanda por armazenamento

A demanda por armazenamento de servidores de IA é de uma magnitude diferente da dos servidores tradicionais. Enquanto os servidores convencionais usam cerca de 128GB a 256GB de DRAM, os servidores otimizados para IA já utilizam entre 512GB e 1TB, ou mais. Um único servidor de IA pode demandar de 8 a 10 vezes mais HBM do que um servidor tradicional. Em 2026, a previsão é que as entregas globais de servidores de IA ultrapassem 3 milhões de unidades, impulsionando o mercado de HBM a ultrapassar 20 bilhões de dólares.

HBM (High Bandwidth Memory) é o componente central do hardware de capacidade de processamento de IA. Em 2026, a demanda por HBM será principalmente impulsionada pela atualização da capacidade de ASICs de IA, com cada chip de IA passando de 96GB/192GB para 216GB/288GB de HBM. Com o lançamento da nova plataforma Rubin Ultra da NVIDIA, a capacidade de HBM por GPU será ampliada para 384GB. A TrendForce estima que a participação do HBM na produção total de DRAM aumentará de 18% em 2025 para cerca de 30% em 2027.

A demanda de IA por armazenamento não se limita ao HBM. O analista do Deutsche Bank destacou que a próxima escassez de oferta será impulsionada pelo crescimento na demanda por DRAM tradicional e DRAM de baixo consumo, pois o desenvolvimento de IA baseada em agentes torna as cargas de trabalho mais intensivas em memória. A Micron projeta que, até o final de 2026, a demanda por bits de DRAM e NAND em data centers ultrapassará 50% do mercado total de bits.

Isso indica que a expansão da demanda por armazenamento está se estendendo do segmento de HBM para todo o mercado de DRAM e NAND.

Como a oferta limitada deve persistir até 2028: restrições de fornecimento

O Deutsche Bank acredita que o desequilíbrio entre oferta e demanda no setor continuará na segunda metade de 2026, em 2027 e até 2028, podendo até piorar. Essa previsão não se baseia em uma demanda otimista, mas em múltiplas restrições de oferta.

Do ponto de vista do tempo de expansão de capacidade, as linhas de produção de semicondutores levam de 12 a 18 meses para atingir produção estável após o início da construção, devido à rigidez inerente ao processo de fabricação. Por exemplo, a nova fábrica ID1 da Micron, uma das principais adições de capacidade do setor, só começará a produção no meio de 2027, e levará mais 12 a 18 meses para atingir plena capacidade e fornecimento em escala.

O Goldman Sachs fez uma previsão quantitativa: de 2026 a 2028, a lacuna global de oferta e demanda de DRAM será de 5,0%, 5,9% e 3,9%, respectivamente; para NAND, as lacunas serão de 4,4%, 4,6% e 3,0%. A escassez de HBM será a mais pronunciada, com déficits de 5,4%, 6,0% e 4,3% nesses anos. 2027 provavelmente será o ano mais crítico dessa crise de oferta.

Mesmo com anúncios de novas capacidades nos últimos 180 dias, a escassez deve persistir, pois a liberação de capacidade é rigidamente limitada pelo tempo de construção. Além disso, grandes provedores de nuvem como Microsoft, Google, Meta e Alibaba Cloud firmaram contratos de fornecimento de 3 a 5 anos, com pagamento antecipado, para garantir capacidade e preços de fornecimento, o que reduz significativamente a liquidez do mercado spot e agrava a escassez de oferta para os consumidores finais.

Como os resultados financeiros sustentam a avaliação: pontos-chave de verificação

A Micron divulgará seus resultados do terceiro trimestre fiscal em 24 de junho de 2026. O Deutsche Bank espera que fatores favoráveis do mercado de memória impulsionem a receita do trimestre a 35,1 bilhões de dólares, acima da previsão anterior de 33,5 bilhões. A Goldman Sachs é mais otimista, prevendo receita de 37,6 bilhões, margem bruta de 83,4% e lucro por ação de 22,07 dólares, enquanto o consenso de mercado estima 34,4 bilhões, 81,9% e 19,74 dólares, respectivamente.

Os relatórios anteriores já mostraram forte impulso de crescimento. No segundo trimestre fiscal de 2026, a receita da Micron atingiu 23,86 bilhões de dólares, quase triplicando em relação aos 8,05 bilhões do mesmo período do ano anterior, superando a expectativa de 20,07 bilhões. O lucro ajustado por ação foi de 12,20 dólares, bem acima dos 9,31 dólares previstos. A margem bruta não-GAAP foi de 74,9%, muito superior aos menos de 30% observados em ciclos de baixa anteriores.

Por segmento, o faturamento de DRAM foi de 18,8 bilhões de dólares, um aumento de 207% ano a ano, representando 79% do total; o de NAND foi de 5 bilhões de dólares, aumento de 169%. Os data centers tornaram-se a principal fonte de receita e lucro da Micron.

Analistas do Citigroup estimam que o preço médio do DRAM deve subir cerca de 200% em 2026, com preços à vista já tendo aumentado 52% desde o início de janeiro, e 21% acima do preço de contrato atual. Essa diferença sugere potencial para novos aumentos nos contratos futuros.

Divergências e consenso em Wall Street: 30% de potencial ou avaliação elevada?

Apesar do aumento expressivo do Deutsche Bank, a visão de Wall Street sobre a Micron não é unânime.

Segundo dados da LSEG, entre 47 analistas que cobrem a Micron, 44 recomendam “compra” ou “compra forte”. A UBS, no mês passado, elevou o preço-alvo de 535 dólares para 1.625 dólares, e a TD Cowen também aumentou para 1.500 dólares. O analista da TD Cowen, Krish Sankar, afirmou que a revisão do preço-alvo baseia-se na previsão de um lucro por ação de 150 dólares em 2027. O Morgan Stanley elevou seu alvo de 520 para 1.050 dólares neste mês. Aletheia Capital ajustou o alvo para 1.600 dólares.

Por outro lado, há vozes mais cautelosas. Alguns analistas apontam que o preço médio alvo da Micron é de 949 dólares por ação, o que implica cerca de 8% de espaço de queda em relação ao preço atual. O mercado reconhece que a forte alta das ações refletiu o otimismo com a escassez de IA, aumento de preços e potencial de lucros, mas a continuidade dessa valorização dependerá de se os investimentos em IA continuarão a crescer e se a escassez de oferta se manterá até o próximo ano.

A divergência reflete uma diferença fundamental na avaliação da estrutura de valor da Micron. O mercado tradicionalmente a vê como uma ação cíclica de armazenamento, usando modelos baseados em múltiplos de valor de pico histórico. Os otimistas argumentam que, com a demanda estrutural de IA, deve-se adotar uma avaliação baseada em lucros futuros e crescimento tecnológico.

A Micron atualmente tem um índice P/L estático de cerca de 48 vezes, mas o índice esperado para 2026 já foi significativamente reduzido. A questão é se essa avaliação é justa, dependendo de a ação ser vista como “ação cíclica” ou “ação de crescimento” — a primeira indica que estamos no pico do ciclo, a segunda, que os lucros continuarão a impulsionar a valorização.

Corrida de capacidade e tendências de longo prazo: os limites do superciclo de armazenamento

A indústria de chips de armazenamento está passando por uma corrida por expansão de capacidade. A Micron elevou seu investimento de capital para mais de 25 bilhões de dólares em 2026. Contudo, a liberação de nova capacidade é limitada pela rigidez inerente ao tempo de fabricação de semicondutores.

Do lado da demanda, os investimentos em infraestrutura de IA continuam crescendo. O Morgan Stanley estima que, até 2028, serão necessários mais 1,5 trilhão de dólares em financiamento externo para a construção de IA. Esses investimentos se transformarão em compras contínuas de chips de armazenamento. O Deutsche Bank afirmou que o desequilíbrio entre oferta e demanda “persistirá na segunda metade de 2026, em 2027 e até 2028, podendo até piorar”.

O analista da TD Cowen apresenta um argumento estrutural mais profundo: o papel da memória no IA é estrutural, não cíclico. Mesmo considerando ajustes de especificações, a quantidade de DRAM por unidade de energia continua a aumentar, o que significa que a construção de infraestrutura de IA impulsionará a demanda por memória de forma contínua, sem regressão para médias históricas como nos ciclos tradicionais de servidores.

Por outro lado, há limites para esse superciclo. Samsung e SK Hynix estão acelerando para alcançar a liderança da Micron em HBM. Se a Samsung atingir uma taxa de produção de HBM4 até o final do ano, a vantagem de preço da Micron diminuirá. Além disso, o setor de eletrônicos de consumo já sente a pressão de custos, e alguns clientes estão reduzindo pedidos, o que pode limitar o aumento de preços de DRAM no segundo semestre.

A alta contínua dos preços de armazenamento está tendo um efeito de retaliação na demanda downstream — uma dinâmica comum a todos os ciclos. A continuidade do superciclo dependerá de se a demanda de centros de dados de IA continuará a compensar a retração do setor de eletrônicos de consumo.

Resumo

O aumento de 260% da Micron neste ano, atingindo uma máxima histórica de 1.110 dólares, reflete a onda de construção de infraestrutura de IA no setor de chips de armazenamento. A elevação do preço-alvo para 1.500 dólares pelo Deutsche Bank baseia-se na lógica de que o crescimento da demanda de armazenamento impulsionado pela IA não é um impulso de curto prazo, mas uma tendência estrutural de vários anos; e que a oferta, limitada pelo tempo de fabricação, deve permanecer restrita até 2028.

Até o fechamento após o pregão de 18 de junho, o preço das ações da Micron já se aproximava do pico histórico. Contudo, o potencial de alta de 30% a 47% dependerá de múltiplos fatores: se o relatório do dia 24 de junho confirmará as expectativas otimistas do Deutsche Bank e do Goldman Sachs, se a expansão de capacidade de HBM ocorrerá conforme o planejado, e se a demanda de eletrônicos de consumo continuará a recuar, pressionando os preços de armazenamento. O superciclo de armazenamento está consolidado, mas sua trajetória nunca é uma linha reta.

Perguntas frequentes (FAQ)

Q: Qual foi o aumento acumulado das ações da Micron neste ano?

A: Até 18 de junho de 2026, as ações da Micron subiram aproximadamente 260% neste ano. No último ano, o aumento foi ainda maior, superior a 750%.

Q: Qual foi o preço máximo histórico da Micron?

A: Em 16 de junho de 2026, a Micron atingiu durante o pregão o recorde de 1.110,44 dólares. O fechamento nesse dia foi de 1.020,76 dólares.

Q: Qual é o preço mais recente da ação da Micron até 18 de junho de 2026?

A: Segundo os dados do mercado da Gate, a cotação de fechamento foi de 1.043,19 dólares, com alta de 2,20% no dia, e após o expediente subiu mais 4,8%, chegando a aproximadamente 1.092 dólares.

Q: Quais foram os fundamentos para o Deutsche Bank elevar o preço-alvo da Micron?

A: Melissa Weathers destacou que a melhora contínua nas perspectivas financeiras da gestão, a forte manutenção dos preços de memória e o histórico da empresa de superar as expectativas de receita do mercado indicam potencial de revisão para cima nos lucros. O Deutsche Bank acredita que a escassez de DRAM pode se estender até 2028 ou além.

Q: Como a IA está mudando a estrutura de demanda por chips de armazenamento?

A: Servidores de IA demandam de 8 a 10 vezes mais HBM do que servidores tradicionais. A capacidade de DRAM em servidores de IA passa de 128GB-256GB para 512GB-1TB. A Micron estima que, até o final de 2026, a demanda por bits de DRAM e NAND em data centers ultrapassará 50% do mercado total de bits.

Q: Quanto tempo deve durar a escassez de oferta de chips de armazenamento?

A: O Deutsche Bank prevê que o desequilíbrio de oferta e demanda persistirá na segunda metade de 2026, em 2027 e até 2028, podendo até piorar. A Goldman Sachs estima lacunas de 5,0%, 5,9% e 3,9% para DRAM nesses anos.

Q: Quando será divulgado o próximo relatório financeiro da Micron?

A: A Micron divulgará seus resultados do terceiro trimestre fiscal em 24 de junho de 2026. O Deutsche Bank espera receita de 35,1 bilhões de dólares, acima dos 33,5 bilhões previstos anteriormente. A Goldman Sachs prevê receita de 37,6 bilhões, margem bruta de 83,4% e lucro por ação de 22,07 dólares.

Q: Existem divergências na avaliação da Micron na Wall Street?

A: Sim. Entre 47 analistas, 44 recomendam compra ou compra forte, com preços-alvo chegando a 1.625 dólares. Contudo, há analistas que estimam um preço médio de 949 dólares, indicando cerca de 8% de espaço de queda. A principal questão é se a ação deve ser vista como uma “ação cíclica” ou uma “ação de crescimento”.