#STRC跌破面值11%創上市新低

A STRC está a US$89. Isso está 11% abaixo do seu valor nominal de US$100. É o preço de fechamento mais baixo desde seu lançamento em julho de 2025.
Para entender esse número, primeiro é preciso compreender o que é a STRC. Porque ela não é nem uma ação nem uma obrigação. E a maioria das pessoas a categoriza incorretamente.
A STRC é uma ação preferencial perpétua de taxa variável emitida pela Strategy. Seu valor nominal é US$100. Atualmente paga um dividendo anual de 11,25%. Distribui dinheiro mensalmente. E a empresa usa o dinheiro arrecadado por meio desse instrumento para comprar Bitcoin. Então, é um veículo de investimento em criptomoedas, mas em forma de ação.
O objetivo do design é que o preço permaneça próximo de US$100. Atualmente está em US$89. Isso mostra que o design está parcialmente falhando.
Por quê?
A primeira razão é a fraqueza do Bitcoin. A Strategy atualmente possui 846.842 Bitcoins. Isso foi confirmado pelo arquivo da SEC em 14 de junho. O custo dessa posição é de US$64,07 bilhões, com um custo médio de US$75.656. O BTC está atualmente entre US$65.000 e US$67.000. Então, a empresa está operando com prejuízo nessa posição. O valor dos ativos sob a STRC diminuiu, impactando diretamente a segurança dessa ação preferencial.
A segunda razão é a questão da cobertura do dividendo. Em 31 de maio, a reserva em USD era de US$900 milhões. Essa é uma reserva especial criada em dezembro de 2025 e reservada para suportar as obrigações de dividendos. Essa reserva, que era de US$2,25 bilhões no início de fevereiro, caiu para US$900 milhões em cinco meses. Uma erosão de 60%.
No final de maio, a empresa vendeu 32 Bitcoins por US$2,5 milhões. Para o pagamento de dividendos. O valor é pequeno, mas a mensagem é grande. Quando uma empresa conhecida como guardiã de longo prazo vende Bitcoin para pagar dividendos, isso é interpretado como a primeira rachadura no compromisso de "nunca vender".
A empresa defendeu isso, dizendo que a reserva de Bitcoin cobre 32 anos de dividendos. Matematicamente, está correto. Mas o mercado avalia confiança, não matemática.
A terceira razão é a competição estrutural. Outras empresas também lançaram instrumentos semelhantes. E esses produtos concorrentes estão sendo negociados muito mais próximos de US$100, oferecendo um dividendo de 13%. Além disso, operam com balanço livre de dívidas. A diferença de preço entre os dois produtos atingiu seu nível mais amplo na história.
Essa diferença sugere que o mercado está exigindo um prêmio de risco adicional para a STRC.
A quarta razão é o fechamento da porta para novas emissões. Quando a STRC está negociando abaixo do seu valor nominal, emitir novas ações é inútil. Por que investidores existentes comprariam uma nova emissão de um instrumento negociando a US$89 por US$100? Isso fecha temporariamente o canal de financiamento mais fundamental da empresa.
Documentos da SEC mostram que não houve emissões de STRC entre 8 e 14 de junho. Durante esse período, a empresa arrecadou apenas US$209 milhões com a venda de ações da MSTR.
Mas precisamos olhar para o outro lado da história.
A Strategy 23 fez seus pagamentos de dividendos pontualmente e integralmente por 23 anos consecutivos. Um total de US$693 milhões foi distribuído. Essa continuidade não foi quebrada.
Entre 8 e 14 de junho, a empresa adquiriu mais 1.587 Bitcoins. O preço médio foi US$63.024. Isso mostra que a compra continuou mesmo com a queda do Bitcoin. As participações totais agora são 846.842 BTC.
A STRC ainda tem um volume diário de negociação superior a US$140 milhões. A liquidez não deteriorou.
E o mecanismo de taxa de juros variável está funcionando. A empresa pode ajustar a taxa de juros de acordo com as condições de mercado. Essa flexibilidade contém tanto risco quanto oportunidade.
Como avalio esse instrumento?
A STRC não pode ser avaliada como um instrumento de renda fixa puro. Ela tem 846.000 Bitcoins sob ela. Se o Bitcoin cai, a STRC cai. Se o Bitcoin sobe, a STRC se recupera e se aproxima de US$100. O dividendo de 11% a 13% é o preço dessa volatilidade.
O preço de US$89 pode ser interpretado de duas formas. Primeiro, é um sinal de risco real. As reservas em USD diminuíram, a concorrência aumentou e o canal de financiamento foi fechado. Esses riscos são reais. Segundo, é uma oportunidade. Se o BTC passar de US$65.000 para US$80.000 ou US$90.000, e a STRC voltar a US$100, isso significa uma valorização de 12,4%. Além de um dividendo de 11,25%.
Essa combinação é de alto risco, mas uma imagem assimétrica.
Estou mantendo uma posição pequena. Meu plano é o seguinte: quando o BTC estabelecer uma base estável acima de US$70.000, a probabilidade de a STRC retornar ao seu valor nominal aumenta. Vou acrescentar a esse cenário. Por enquanto, estou esperando e continuando a receber dividendos.
Um dividendo de 12% parece atraente. Mas, sem um preço de Bitcoin de US$846.000 abaixo dele, esse número não é realista.

Este conteúdo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro.