De 75% para 50%: Por que a probabilidade de aprovação da Lei CLARITY continua diminuindo?

Em meados de junho de 2026, o cenário legislativo do Projeto de Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais (CLARITY Act) nos Estados Unidos encontra-se em um momento delicado e crucial. O chefe de pesquisa da Galaxy Digital, Alex Thorn, reduziu em 5 pontos percentuais, de 75% para 60%, a probabilidade de aprovação do projeto em 2026, em 5 de junho, citando a redução na agenda do Senado e divergências ainda não resolvidas em relação às cláusulas morais e de financiamento ilegal. Ao mesmo tempo, o mercado de previsão Polymarket reduziu a estimativa de assinatura do projeto em 2026 para cerca de 50%. Avaliações institucionais e precificações de mercado convergem em uma faixa de 50% a 60% — o que não representa uma expectativa otimista definitiva, nem uma derrota legislativa, mas sim um momento de incerteza real, um verdadeiro “empate técnico”.

Por que um projeto aprovado na Câmara dos Deputados encontra dificuldades no Senado

O percurso legislativo do CLARITY não tem sido linear. O projeto foi aprovado na Câmara em 2025, em 7 de julho, com uma votação bipartidária de 294 a 134 votos. Depois, ficou quase dez meses sem progresso no Senado. Em 14 de maio de 2026, o Comitê Bancário do Senado avançou com uma versão substituta do projeto, com votação de 15 a 9. Em 1º de junho, o projeto foi oficialmente incluído na agenda legislativa do Senado.

No entanto, a aprovação no comitê não é o ponto final. Apesar do avanço processual, a confiança do mercado não continuou a subir de forma sustentada. A dinâmica de precificação do mercado de previsão revela uma questão mais profunda: o obstáculo legislativo mudou de “conseguir entrar na votação” para “obter votos suficientes”. Para passar no plenário do Senado, o projeto precisa de 60 votos, superando debates prolongados. Os republicanos controlam 53 assentos, o que significa que pelo menos 7 votos democratas de uma bancada bipartidária são necessários — e esses votos ainda não estão garantidos.

Por que a redução de probabilidade pela Galaxy Digital e a precificação do Polymarket apontam na mesma direção

A redução de projeções pela Galaxy Digital e a precificação do Polymarket, embora apresentem números ligeiramente diferentes, indicam uma mesma tendência de avaliação. Em relatório de 5 de junho, Thorn apontou duas razões principais para a redução: primeiro, a votação fracassada no Senado para a lei de autorização de vigilância de inteligência estrangeira, que ocupou o tempo do Senado na semana seguinte, empurrando a legislação de criptomoedas para segundo plano; segundo, a falta de avanços claros nas cláusulas morais e de financiamento ilegal necessárias para votos bipartidários democratas.

A reação do mercado de previsão é ainda mais sensível. Em maio, a probabilidade de aprovação do CLARITY no Polymarket chegou a 73%, atingindo um pico, mas depois começou a declinar. Em meados de junho, a estimativa do Polymarket para aprovação em 2026 variava entre 40% e 59%. A plataforma Kalshi adotou uma postura mais conservadora, fixando a probabilidade em 46%. Os dados dos principais mercados de previsão estão alinhados: o otimismo está diminuindo, e a janela legislativa se estreitando.

A convergência entre análises institucionais e precificações de mercado não é apenas uma ressonância emocional, mas uma reação racional às mesmas restrições estruturais: tempo insuficiente, votos insuficientes, controvérsias não resolvidas.

Por que as cláusulas morais representam o maior obstáculo para ultrapassar a barreira de 60 votos

Entre as várias controvérsias do projeto, as cláusulas morais tornaram-se o ponto mais crítico. Essas cláusulas visam proibir altos funcionários do governo e legisladores de lucrar com informações privilegiadas no setor de criptomoedas. A senadora democrata Kirsten Gillibrand afirmou claramente que não apoiará o projeto sem essas cláusulas. A senadora Angela Alsobrooks — uma das duas democratas que votaram a favor na comissão em 14 de maio — declarou que, sem cláusulas que abordem a moralidade na posse de ativos criptográficos por funcionários públicos, ela não apoiará a votação em plenário.

Por outro lado, o governo dos EUA enviou sinais reiterados de que não aceitará cláusulas que beneficiem interesses do presidente na área de criptomoedas. As negociações entraram em impasse. Em 13 de junho de 2026, uma reunião fechada não resultou em acordo, e um participante descreveu as negociações como “tensas e difíceis”. As divergências sobre as cláusulas morais transformaram um projeto que já tinha amplo consenso na estrutura regulatória de mercado em uma questão puramente política, com um peso político significativo.

Como o equilíbrio entre proteção aos desenvolvedores e aplicação da lei influencia a forma final da legislação

Além das cláusulas morais, a proteção aos desenvolvedores é outro ponto de controvérsia ainda não resolvido. O debate no projeto de lei gira em torno de isenções para desenvolvedores e da classificação regulatória dos participantes da infraestrutura blockchain. Mike Novogratz, CEO da Galaxy Digital, destacou que a categorização de desenvolvedores de código aberto é uma das questões regulatórias mais controversas entre os stakeholders.

Os participantes do setor argumentam que desenvolvedores não lidam diretamente com fundos de usuários em seus sistemas e, portanto, não deveriam ser considerados intermediários financeiros sujeitos à regulamentação. Contudo, as agências de aplicação da lei temem que medidas de proteção possam dificultar investigações de atividades ilegais. O governo dos EUA já agendou reuniões com órgãos de fiscalização em 6 de junho para discutir esse tema.

A essência da controvérsia está em como equilibrar a proteção à inovação tecnológica e a prevenção de riscos financeiros ilegais. A solução desse impasse influenciará diretamente a força regulatória e o alcance do setor na versão final do projeto.

Como a aprovação do projeto pode redefinir o quadro regulatório dos ativos digitais

O núcleo do CLARITY é substituir a abordagem fragmentada de regulação por regras legais claras. Segundo o projeto, os ativos digitais serão classificados em três categorias: commodities digitais sob supervisão da CFTC, ativos ou contratos de investimento sob supervisão da SEC, e stablecoins de pagamento autorizadas sob a regulação bancária.

Essa classificação resolverá de uma vez por todas as disputas de jurisdição entre SEC e CFTC, que duraram anos. O projeto também formaliza o status de commodities para tokens descentralizados como Bitcoin e Ethereum — até então, essa classificação era apenas uma orientação administrativa, suscetível a reversões. Para investidores institucionais, uma classificação clara reduz custos de conformidade e barreiras de entrada. O presidente do Comitê Bancário do Senado, Tim Scott, estima que, se aprovado, o valor de mercado de criptomoedas pode atingir US$ 30 trilhões.

Além disso, o projeto complementa a lei de stablecoins GENIUS, assinada em 2025, formando um quadro regulatório federal completo para ativos digitais nos EUA.

Como a não aprovação prolongará a “zona cinzenta” regulatória do setor

Se o CLARITY não for aprovado em 2026, o setor de criptomoedas dos EUA continuará sob um regime de “regulação por aplicação da lei”, sem regras claras por lei. As agências reguladoras seguirão usando ações judiciais para avançar na fiscalização, mantendo a disputa sobre se vendas secundárias de tokens configuram valores mobiliários não registrados.

A senadora Cynthia Lummis alertou em 8 de junho que, se o projeto não avançar, jurisdições estrangeiras podem criar suas próprias regras de regulação de ativos digitais, o que pode fazer com que os EUA percam a liderança na definição de padrões globais. Além disso, a falta de uma legislação clara pode afetar o fluxo de fundos para ETFs de criptomoedas já aprovados, pois investidores institucionais tendem a esperar por maior segurança regulatória antes de entrar no mercado. A ausência de clareza regulatória é, por si só, um obstáculo de mercado invisível.

Por que o tempo é o recurso mais escasso antes do recesso de agosto

O Senado encerrará o recesso em 26 de junho, e os legisladores só retornarão por volta de 13 de julho. Antes do recesso de agosto, restam apenas 31 dias de sessões no Senado. Eleanor Terrett, repórter de negócios da Fox News, afirmou em 14 de junho que passar o projeto antes do objetivo de 4 de julho, estabelecido pela Casa Branca, é “logisticamente impossível”.

O próximo ciclo legislativo deve ocorrer no outono, mas, com as eleições intermediárias se aproximando, a agenda política ficará mais carregada, e a cooperação bipartidária pode diminuir ainda mais. Thorn também destacou que, “à medida que o calendário avança, as probabilidades podem mudar drasticamente”.

A pressão do tempo combinada com as disputas políticas faz com que o cenário do CLARITY oscile entre 50% de chance de aprovação ou não, numa espécie de “empate técnico”. Não é uma situação que possa ser resumida de forma otimista ou pessimista, mas um processo dinâmico que exige acompanhamento contínuo do andamento legislativo.

Resumo

Em meados de junho de 2026, o CLARITY encontra-se em um momento de “empate técnico” real. A Galaxy Digital reduziu a probabilidade de aprovação para 60%, enquanto o Polymarket estima cerca de 50%. Ambos indicam uma mesma avaliação: há fundamentos para a aprovação — Câmara aprovada, comissões avançadas e apoio bipartidário — mas obstáculos sérios permanecem: a barreira de 60 votos, as cláusulas morais não resolvidas e a janela legislativa se fechando. O desfecho final será conhecido nas próximas semanas, e, independentemente do resultado, seu impacto ultrapassará as fronteiras americanas, moldando o cenário regulatório global de ativos digitais.

FAQ

Q1: Em que estágio legislativo o CLARITY se encontra atualmente?

O projeto foi aprovado na Câmara em julho de 2025, passou pelo Comitê Bancário do Senado em 14 de maio de 2026 com votação de 15 a 9, e foi incluído na agenda do Senado em 1º de junho. Agora aguarda votação no plenário do Senado.

Q2: Quantos votos são necessários para aprovar o projeto? Por que 60 é a barreira crítica?

No Senado, o projeto precisa de 60 votos para superar o debate prolongado. Como os republicanos controlam 53 assentos, é necessário pelo menos 7 votos democratas de uma bancada bipartidária.

Q3: Como os ativos digitais serão classificados após a aprovação?

Serão divididos em três categorias: commodities digitais sob supervisão da CFTC (como Bitcoin e Ethereum), ativos ou contratos de investimento sob supervisão da SEC, e stablecoins de pagamento autorizadas sob regulação bancária.

Q4: Qual é o maior ponto de controvérsia atualmente?

As cláusulas morais, que visam proibir altos funcionários públicos de lucrar com informações privilegiadas no setor de criptomoedas. Democratas insistem na inclusão dessas cláusulas, enquanto o governo dos EUA, especialmente o White House, não aceita restrições que beneficiem interesses presidenciais. Além disso, há debates sobre proteção aos desenvolvedores e o equilíbrio com a aplicação da lei.

Q5: Quais seriam as consequências de uma não aprovação?

O setor de criptomoedas dos EUA permaneceria sob uma regulação ambígua, baseada na aplicação da lei, sem regras claras. Disputas de jurisdição entre SEC e CFTC continuariam, e os EUA poderiam perder a liderança na definição de padrões globais, com outros países estabelecendo suas próprias regras primeiro.