STRC cai abaixo de 95 dólares: por que continua desancorando? Há risco de inadimplência?

陶朱，金色财经

Resumo: 29 de maio, o STRC caiu momentaneamente para 97,11 dólares, depois se recuperou e fechou em 98,57 dólares. Posteriormente, o STRC seguiu uma tendência de queda, até o momento desta publicação, cotado a 94,65 dólares. Para uma ação preferencial cujo objetivo de design é negociar em torno de um valor de face de 100 dólares a longo prazo, essa queda realmente chamou a atenção do mercado.

I. O que é o STRC?

De acordo com o site Strategy, Stretch (STRC) é uma ação preferencial perpétua da Strategy, atualmente com uma taxa de dividendos anual de 11,50%, paga mensalmente em forma de dinheiro. A taxa de dividendos do STRC é ajustada mensalmente, com o objetivo de incentivar o preço das ações a negociar em torno de seu valor de face de 100 dólares, e reduzir a volatilidade de preço. O STRC está listado na Nasdaq e pode ser negociado na maioria das plataformas de corretoras principais.

“Preferencial” significa que, em dividendos e liquidação, tem prioridade maior do que ações ordinárias. Como uma ação preferencial emitida pela Strategy, sua posição está abaixo de títulos de dívida, mas acima de ações ordinárias. Especificamente, a “preferência” das ações preferenciais pode se manifestar em dois aspectos. Primeiro, a prioridade na obtenção de dividendos; acionistas preferenciais recebem dividendos antes dos acionistas ordinários. Quando os lucros são insuficientes, os acionistas preferenciais também recebem prioridade na distribuição de lucros. Segundo, em caso de falência da empresa, podem receber pagamento prioritário; em comparação com ações ordinárias, que podem não recuperar o principal, as ações preferenciais podem recuperar parte do principal.

O STRC, na essência, se assemelha mais a um “produto de fluxo de caixa de alta rentabilidade” do que a uma ação de crescimento voltada para valorização de capital. Muitos investidores compram o STRC com o objetivo principal de obter uma rentabilidade superior a 11%, e não focam na valorização do preço das ações.

II. Por que o STRC se descolou recentemente?

1. Queda no preço do BTC

O maior ativo da Strategy é o Bitcoin, altamente vinculado ao preço do BTC. No final de maio, o mercado de criptomoedas sofreu uma correção significativa: o preço do BTC caiu de quase 82 mil dólares no pico do mês para cerca de 64,3 mil dólares no momento da publicação, uma queda de 21,59%.

A rápida queda do BTC de uma alta levou à venda de ativos de risco, pressionando também os produtos relacionados à Strategy.

2. Pressões de concorrentes

Outra empresa de gestão de ativos de Bitcoin, a Strive Asset Management (ASST), adotou uma estratégia diferente. Recentemente, anunciou que seu título perpétuo preferencial SATA pagará dividendos diariamente. Nas últimas duas semanas, o preço do SATA permaneceu estável próximo de seu valor de face de 100 dólares, mesmo com a queda do preço do Bitcoin, mantendo uma taxa de dividendos de cerca de 13%.

Nos últimos três meses, as ações da Strive subiram cerca de 110%, enquanto a MSTR aumentou apenas 12%, e o Bitcoin subiu apenas 8%. Essa diferenciação indica que os investidores podem preferir os ativos mais sólidos da Strive e sua estrutura de ações preferenciais com maior rendimento.

Nota: A Strive era originalmente uma empresa de gestão de ativos, fundada em 2022, com sede em Dallas, Texas, EUA. Inicialmente, emitia principalmente fundos ETF e era conhecida pelo conceito de “maximização do valor para o acionista”. A partir de 2025, a Strive passou por uma transformação significativa, começando a imitar o modelo da Strategy — tornando-se uma empresa de reserva de Bitcoin e emitindo ações preferenciais.

Inspirada possivelmente pelo pagamento diário de dividendos da Strive, o anúncio da Strategy sugeriu que a frequência de pagamento de dividendos do STRC fosse alterada de mensal para quinzenal. Se aprovada, essa mudança deve reduzir o atraso na reinvestimento, melhorar a liquidez e eficiência de mercado, além de aumentar a estabilidade do preço.

Essa proposta requer votação conjunta dos acionistas das ações MSTR e STRC, e só será aprovada se ambos os grupos votarem a favor. Segundo o cronograma, a votação começou em 28 de abril e terminará na reunião de 8 de junho. Se aprovada, a primeira data de registro de ações sob o novo ritmo será 30 de junho, e o primeiro pagamento de dividendos ocorrerá em 15 de julho. Os acionistas qualificados devem possuir ações até 17 de abril.

3. Venda técnica

A Strategy deseja manter o STRC próximo de 100 dólares a longo prazo. Quando o preço do STRC cai abaixo de 100 dólares, muitos fundos quantitativos interpretam isso como uma dúvida do mercado sobre o mecanismo de precificação do produto. Isso pode levar a reduções passivas de posições, stop-loss técnicos, saída de fundos de arbitragem, entre outros, ampliando ainda mais a queda.

III. O STRC apresenta risco de inadimplência?

Atualmente, não há risco evidente de inadimplência.

Primeiro, anteriormente, os investidores estavam atentos à possibilidade de a Strategy vender Bitcoin para pagar dívidas ou dividendos, ou continuar usando os fundos arrecadados por meio da emissão de títulos para ampliar sua reserva de Bitcoin. Saylor respondeu em uma postagem no X: “O progresso está indo bem”.

Em 1º de junho, o fundador da Strategy, Michael Saylor, confirmou que a taxa de dividendos do seu título preferencial perpétuo STRC permanecerá em 11,50% até junho de 2026. Os dividendos do STRC não foram reduzidos, suspensos ou inadimplentes, tudo está normal.

Em segundo lugar, a Strategy ainda possui uma enorme reserva de Bitcoin. Com 843.706 BTC, ela ocupa a posição de maior reserva de BTC entre as empresas de tesouro de BTC, representando 4,01% do total de 21 milhões de BTC. Na ausência de uma crise prolongada no BTC e de fechamento de canais de financiamento da empresa, a pressão sobre o fluxo de caixa do STRC permanece controlada.

IV. Como os especialistas veem?

• Forbes aponta que: o STRC foi lançado em julho de 2025, sendo o maior IPO dos EUA naquele ano, arrecadando US$ 2,521 bilhões, com pagamento mensal de dividendos de cerca de US$ 80 a US$ 90 milhões. Ao vender uma pequena quantidade de Bitcoin de forma aberta e intencional para cumprir essas obrigações, a Strategy demonstra às agências de classificação que os detentores de ações preferenciais são considerados credores prioritários. Essa credibilidade torna o STRC mais atraente. O aumento na demanda pelo STRC leva a mais captação de recursos, o que, por sua vez, resulta na compra de mais Bitcoin.

• Analista do Benchmark, Mark Palmer, afirma: “Agora, os investidores devem ver a reserva de Bitcoin da Strategy como uma fonte confiável de financiamento para dividendos de ações preferenciais.”

• Peter Schiff, conhecido defensor do ouro e crítico de criptomoedas, postou no X: “A maioria dos investidores do STRC provavelmente perderá a maior parte de seu dinheiro, pois, se Michael Saylor for forçado a cancelar o pagamento de dividendos, o preço do STRC entrará em colapso. Naquele momento, muitos processos judiciais provavelmente agravarão os problemas enfrentados pela Strategy (MSTR). Investidores que foram enganados por propaganda enganosa provavelmente buscarão compensação na justiça para recuperar suas perdas.”

• Motley Fool destaca: primeiro, atenção à inflação do STRC. A inflação causa um duplo impacto: ela reduz o valor real das ações de 100 dólares e também diminui o valor dos dividendos recebidos. Portanto, quanto mais tempo você mantiver essa ação, maior será o impacto da inflação. Segundo, a Strategy pode facilmente reduzir ou adiar o pagamento de dividendos sem incorrer em inadimplência tradicional. Assim, se o preço cair abaixo do valor de face, novas emissões de ações podem parar, e você ficará com um ativo de rendimento inferior ao inicialmente prometido, podendo até não recuperar o principal a curto prazo, ou nunca.

Resumo

O STRC caiu recentemente de perto de 100 dólares para 94,65 dólares, com fatores principais sendo a queda do preço do Bitcoin, influência de concorrentes e venda técnica. No momento, o STRC ainda não apresenta risco de inadimplência, a empresa continua pagando dividendos a 11,5% e mantém esse produto como sua principal ferramenta de financiamento.