Os gigantes da tecnologia estão ficando sem dinheiro ao construir IA, e suas ações para encobrir isso deveriam ser ilegais.

Google, Amazon, Microsoft e Meta gastaram um total de 700 bilhões de dólares em infraestrutura de IA neste ano.
Isso consumiu 94% de seu fluxo de caixa operacional total.
As empresas mais ricas da história da humanidade estão quase falindo. Mas elas não desaceleraram, e sim, esconderam a verdade por meio da maior operação de engenharia financeira desde 2008:
O Google acabou de vender ações no valor de 800 bilhões de dólares para financiar infraestrutura de IA. Essa é a primeira emissão de ações em 20 anos.
Da última vez que o Google precisou vender ações, o YouTube nem existia. Sundar Pichai admitiu que o que o mantém acordado à noite é a “capacidade de computação”.
Essa empresa, que imprime 100 bilhões de dólares por ano em receita de publicidade, acabou de informar à Wall Street que isso já não é suficiente.
O fluxo de caixa livre da Amazon deve ficar negativo pela primeira vez neste ano. O Morgan Stanley estima um déficit de 17 bilhões de dólares, enquanto o Bank of America fala em 28 bilhões de dólares.
A máquina de logística mais lucrativa do planeta está prestes a queimar mais dinheiro do que gera, e silenciosamente enviou documentos à SEC dizendo que pode precisar levantar mais dívidas e ações para continuar construindo.
Hoje, os quatro maiores provedores de nuvem de grande escala estão emitindo centenas de bilhões de dólares em títulos para sustentar a construção de IA. Essas empresas, que eram as mais líquidas da história da humanidade, agora estão alavancadas ao máximo para construir uma infraestrutura que ainda não provou ser capaz de gerar receita suficiente para cobrir seus custos.
As fissuras já começaram a aparecer:
Broadcom fabrica chips de IA personalizados que alimentam Google, Meta, OpenAI e Anthropic. Nesta semana, sua receita de IA triplicou em um ano, com crescimento de 48% nas vendas, e o lucro quebrou todas as expectativas de Wall Street.
A resposta foi uma perda de 320 bilhões de dólares em valor de mercado em um único dia de negociação.
O CEO Hock Tan revelou três coisas sobre a indústria de IA na teleconferência de resultados:
O Google já está procurando chips de IA mais baratos como substitutos, a Broadcom abandonou a estratégia de vender sistemas completos de IA e agora recua para vender chips nus com margens menores.
Apesar de alegarem “demanda sem precedentes”, Tan se recusou a elevar as previsões anuais, o que mostra o que ele realmente vê por trás das cortinas.
Wall Street reagiu vendendo freneticamente após ouvir essas três coisas, arrastando AMD, Intel e todo o setor de chips.
Quando uma empresa tem receita de IA triplicada, mas é punida por “crescer rápido demais”, as expectativas já estão completamente fora da realidade.
E essa é a parte realmente assustadora…
Essas empresas são suas contas de aposentadoria. Apple, Microsoft, Amazon, Google, Meta e Nvidia representam cerca de 30% do índice S&P 500.
Se você tem um 401k ou um fundo de índice, independentemente de ter escolhido ou não, você já está exposto a essa aposta.
Cada uma dessas empresas está dizendo que a IA gerará trilhões de dólares em receita. Mas agora, a matemática nos diz que elas primeiro gastarão trilhões, e só depois a receita chegará.
Se a receita acompanhar, isso será a maior construção de infraestrutura da história da humanidade. Maior que ferrovias, maior que a internet.
Se não, um terço das empresas do mercado de ações dos EUA alavancará seus balanços, entrando no maior ciclo de depreciação desde 2000.
E, ao contrário da bolha da internet, essas empresas não são startups sem receita. São pilares de toda a economia global.