6 de junho, o mercado de ações da Coreia do Sul passou por uma "Segunda-feira Negra". O índice de preços composto da Coreia (KOSPI) despencou mais de 8% durante o pregão, acionando o mecanismo de limite de queda e suspendendo as negociações por 20 minutos. O índice KOSDAQ caiu mais de 9% durante o dia. As duas principais ações de peso no setor de chips, Samsung Electronics e SK Hynix, caíram mais de 10% durante o pregão, provocando uma queda generalizada nos mercados da Ásia-Pacífico.

I. O estopim: a "Sexta-feira Negra" nas ações dos EUA

A queda abrupta foi desencadeada pelo forte volume de vendas no setor de tecnologia na sexta-feira passada nos EUA. No dia 5 de junho, o Nasdaq caiu 4,18%, a maior queda diária desde abril de 2025; o índice de semicondutores de Filadélfia (SOX) despencou mais de 10% em um único dia, a maior queda desde março de 2020. Naquele dia, as três principais bolsas americanas perderam cerca de 1,8 trilhão de dólares em valor de mercado.

A lógica central dessa grande queda nos EUA:

· Os resultados financeiros da Broadcom ficaram abaixo das expectativas. A orientação de vendas de chips de IA mais recente da Broadcom não atendeu às altas expectativas do mercado, levando a uma queda acumulada de 19% em dois dias, puxando o setor de chips de IA para baixo de forma coletiva.

· Dados de empregos não agrícolas reforçam a expectativa de aumento de juros. Os dados de emprego não agrícola de maio nos EUA superaram as expectativas, aumentando as preocupações de que o Federal Reserve possa manter as altas taxas ou até mesmo aumentar novamente, pressionando as avaliações de ações de tecnologia.

· Grandes IPOs desviam fundos. A entrada no mercado de empresas como SpaceX pode absorver uma grande quantidade de liquidez do mercado, somada a resultados financeiros da Broadcom, emissões adicionais do Google e outros eventos, aumentando a pressão de curto prazo sobre a liquidez.

II. Fragilidade estrutural: alta concentração no setor de semicondutores

O mercado de ações da Coreia é conhecido como "índice de semicondutores", com uma estrutura extremamente frágil. Samsung Electronics e SK Hynix juntas representam cerca de 54% do peso do índice KOSPI, contribuindo com quase três quartos do aumento do índice neste ano.

Essa alta concentração em apenas dois ativos faz com que qualquer movimento no setor de semicondutores cause um impacto enorme no mercado sul-coreano. Quando os investidores realizam lucros ou reprecificam ações relacionadas à IA, o índice pode sofrer uma queda em "escorregada".

III. Efeito amplificador do alto grau de alavancagem: retaliação dos investidores de varejo

A recente queda foi amplificada até o limite de limite de queda, sendo impulsionada principalmente pelos investidores de varejo sul-coreanos com alta alavancagem.

Dados mostram:

· Até 1º de junho, o saldo de margem de garantia no mercado de ações da Coreia (crédito de compra de ações fornecido por corretoras aos investidores de varejo) atingiu 27,8 trilhões de won sul-coreanos (cerca de 183 bilhões de dólares), um aumento de 61,6% desde o início do ano.

· Até meados de maio, o saldo de empréstimos de financiamento não garantido subiu para 36,47 trilhões de won, atingindo um pico histórico, aproximadamente o dobro do mesmo período de 2025.

· Analistas apontam que, como os investidores de varejo também tomam empréstimos de bancos e instituições de crédito para investir em ações, a alavancagem real pode ser ainda maior.

A alta alavancagem amplifica os ganhos em mercados em alta, mas na queda ela cria um ciclo vicioso de "queda — aumento de margem — liquidação forçada — nova queda". O governador do Banco Central da Coreia, Lee Ju-yeol, já alertou publicamente que a alavancagem pode desencadear vendas forçadas durante quedas de preços, pois a curva de demanda diminui com a queda dos preços, agravando a volatilidade. Algumas corretoras de valores sul-coreanas até suspenderam parte de suas operações de financiamento e empréstimo de ações devido ao esgotamento dos limites de crédito.

IV. Confluência de riscos macroeconômicos e geopolíticos

Além dos fatores principais acima, múltiplos riscos macroeconômicos se somaram, pressionando ainda mais o mercado:

· Queda do won. Na segunda-feira, o won atingiu uma cotação de aproximadamente 1560 por dólar, a menor desde a crise financeira global de março de 2009. A depreciação do won aumenta as perdas cambiais de investidores estrangeiros, acelerando a saída de capitais.

· Escalada na situação do Oriente Médio. No fim de semana, o Irã lançou mísseis contra Israel, fazendo o preço do petróleo subir mais de 2%, aumentando a incerteza geopolítica e reduzindo significativamente a disposição ao risco dos investidores.

· Expectativa de aumento de juros pelo Banco Central da Coreia. O mercado prevê que o banco central pode elevar as taxas na próxima mês, o que colocará à prova a resistência do mercado altamente alavancado.

· Saída maciça de capitais estrangeiros. Na última semana, investidores estrangeiros venderam mais de 10 bilhões de dólares em ações do índice KOSPI, um volume incomum nos últimos anos.

A queda do mercado de ações da Coreia desta vez, aparentemente influenciada pelos EUA, tem na verdade uma raiz comum: uma estrutura de mercado altamente concentrada, investidores de varejo altamente alavancados e uma estrutura de investidores frágil — quando o "risco concentrado de IA" encontra o "alto endividamento dos investidores de varejo", basta uma perturbação externa para desencadear uma "Segunda-feira Negra".