#非农数据超预期加息预期升温 Temporada de aumento de juros do Federal Reserve, ela realmente está chegando?

Após passar pelo "Sexta-feira Negra" e um fim de semana de apreensão, os operadores de Wall Street estão agora preocupados que os dados de inflação mais recentes, que serão divulgados nesta quarta-feira, possam mostrar o maior aumento anual do CPI dos EUA em vários anos, aumentando ainda mais a pressão para o Federal Reserve aumentar as taxas de juros. Na sexta-feira passada, dados surpreendentemente fortes de empregos não agrícolas nos EUA impulsionaram os rendimentos e reforçaram as expectativas de que o Fed aumentará as taxas antes de dezembro. Os dados mostraram que, em maio, o emprego não agrícola nos EUA aumentou em 172 mil pessoas, quase o dobro da expectativa de 85 mil; a taxa de desemprego permaneceu em um nível baixo de 4,3%.

Após a divulgação dos dados, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos, conhecido como "âncora" na precificação de ativos globais, disparou para 4,55% na sexta-feira passada, atingindo uma alta de duas semanas. O rendimento do título de 2 anos, especialmente sensível às expectativas de política do Fed, atingiu 4,18%, uma alta desde fevereiro de 2025. Ao mesmo tempo, o índice Nasdaq, dominado por ações de tecnologia, sofreu sua maior queda diária em pontos na história durante a venda de sexta-feira negra, caindo mais de 1121 pontos, uma queda de 4,2%, além de registrar a maior queda percentual diária em mais de um ano.

Atualmente, muitos investidores estão tentando antecipar uma mudança hawkish do Federal Reserve antes da decisão de política monetária em 17 de junho (primeira reunião sob a presidência de Kevin Woorh). E o índice de preços ao consumidor dos EUA de maio, que será divulgado na quarta-feira, provavelmente será o próximo catalisador importante. Os swaps de taxa de juros vinculados ao relatório indicam que os operadores esperam que o aumento do CPI de maio possa atingir cerca de 4,3% ao ano — o nível mais alto desde 2023 — devido aos preços de energia ainda elevados, em um contexto de impasse na guerra com o Irã.

Luigi Buttiglione, CEO da consultoria LB Macro, afirmou que a ideia de que o Federal Reserve precisaria cortar as taxas "desapareceu, morta pelos dados". Ele prevê que o Fed aumentará as taxas em 50 pontos base neste ano, provavelmente a partir de setembro. Desde o final de fevereiro, o mercado de títulos global passou por uma mudança profunda. Naquela época, ataques dos EUA e de Israel ao Irã fizeram os preços do petróleo dispararem, desestruturando as expectativas de que o Fed cortaria as taxas em 2026. Com a guerra já durando cem dias, uma trégua duradoura ainda parece distante, o que pode elevar ainda mais os preços de energia e aumentar as preocupações com a inflação. A resiliência da economia americana adiciona obstáculos ao mercado de títulos e torna a situação de Woorh mais complexa — ele pode enfrentar pressão do governo para reduzir os custos de empréstimos. "Se Kevin Woorh originalmente esperava cortar as taxas imediatamente após assumir, agora isso parece impossível", disse Christophe Boucher, CIO da ING Investment Solutions. "O mercado de trabalho está forte demais para justificar uma redução de juros."

Analistas apontam que, tanto os dados do CPI de quarta quanto o índice de PPI de quinta, se mostrarem sinais de aceleração inflacionária, podem consolidar ainda mais as expectativas de que os oficiais do Fed removerão a chamada 'orientação dovish' de suas declarações de política.

Neste fim de semana, os principais bancos de Wall Street recuaram de suas previsões de cortes de juros em 2026. Na sexta-feira passada, economistas do banco francês BNP Paribas previram que o Fed aumentaria as taxas três vezes a partir de dezembro. O principal economista do Goldman Sachs para os EUA, David Mericle, também abandonou completamente a previsão de cortes de juros do Fed neste ano, adiando as últimas duas reduções previstas para junho e dezembro de 2027.

O relatório do Goldman Sachs aponta que quanto mais tempo o Fed mantiver as taxas inalteradas, mais provável será fortalecer a visão de que as taxas estão em um nível "razoável"; e a forte demanda por investimentos relacionados à inteligência artificial pode fornecer mais argumentos para manter os custos de empréstimos elevados. Portanto, o Goldman Sachs afirma que manter as taxas inalteradas ainda é uma "alternativa viável" além de sua previsão padrão. Apesar de considerar que a possibilidade de retomar o aumento de juros ainda é limitada, o banco elevou a probabilidade de aumento de 10% para 20%. Além disso, o Goldman Sachs revisou sua previsão de taxa de desemprego nos EUA para este ano de 4,6% para 4,4%. Os dados do mercado de swaps de taxa de juros mostram que, na sexta-feira passada, os operadores já precificaram totalmente uma alta do Fed em 2026, com uma probabilidade de cerca de 60% de aumento em outubro, e a elevação em dezembro já é considerada certa.