KOSPI da Coreia do Sul cai 8,37% na abertura, acionando o limite de queda: as "duas ações" que sustentam o mercado em alta se voltam contra em um dia

Autor: Deep潮 TechFlow

Às 9h 03m 42s da manhã de 8 de junho, a bolsa principal da Coreia acionou o primeiro limite de queda.

Apenas 3 minutos e 42 segundos após a abertura, o KOSPI caiu de 8.160,59, preço de fechamento do dia anterior, para 7.477,46, uma queda de 8,37% em um dia. De acordo com as regras sul-coreanas, quando o índice cai mais de 8% em relação ao fechamento do dia anterior e essa queda persiste por mais de 1 minuto, o limite de queda de nível 1 é acionado, suspendendo as negociações por 20 minutos.

O KOSDAQ também caiu mais de 7%, acionando o mecanismo de pausa programada de venda. As vendas concentraram-se em ações de grande capitalização, com Samsung Electronics caindo 10% durante o pregão, abaixo de 300.000 won; SK Hynix caindo 10%, abaixo de 2.000.000 won; e outras ações de peso como Hyundai Motor e LG Electronics também apresentando quedas de quase dois dígitos. Na manhã, investidores estrangeiros venderam ações do KOSPI no valor líquido de 342,1 bilhões de won.

Samsung + SK Hynix representam metade do valor de mercado, contribuindo com cerca de 70% do aumento do KOSPI neste ano

O aumento do mercado de ações sul-coreano até 2026 será principalmente impulsionado por duas ações.

De acordo com dados do Goldman Sachs citados pelo CryptoRank, Samsung Electronics e SK Hynix juntas representam mais da metade do valor de mercado total do KOSPI e contribuíram com cerca de 70% do aumento do índice desde o início de 2026. Com o impulso dessas duas ações, o aumento do KOSPI chegou a ultrapassar 90% desde o início do ano, com o valor de mercado expandindo-se para cerca de 5 trilhões de dólares, ultrapassando Canadá, Alemanha, Reino Unido e França, tornando-se o sexto maior mercado de ações do mundo.

A amplitude do mercado em alta é muito menor do que sua profundidade. Segundo estatísticas citadas pelo Sina Finance, até o final de maio de 2026, o KOSPI tinha 835 empresas listadas, das quais apenas 373 ações subiram na grande alta de 2026, menos da metade; excluindo as duas gigantes de chips, as outras mais de 800 ações contribuíram com menos de 30% para o aumento do índice.

Esse padrão, chamado de "diferenciação em forma de K" pelo mercado, determina uma simples realidade: quando Samsung e SK Hynix são vendidos simultaneamente, o KOSPI não tem buffer. Os poucos minutos após a abertura de 8 de junho foram exatamente o preço a pagar por essa concentração estrutural.

A orientação da Broadcom foi o estopim, propagando a cadeia de vendas entre mercados até Seul em uma noite

A faísca que desencadeou essa rodada de vendas veio das ações de semicondutores dos EUA.

Após o fechamento do mercado americano em 3 de junho, a Broadcom divulgou seus resultados do segundo trimestre fiscal de 2026. Os números absolutos atingiram recordes, com receita de 22,19 bilhões de dólares, aumento de 48% em relação ao ano anterior, e receita de semicondutores de IA de 10,8 bilhões de dólares, aumento de 143%. Mas o que chamou atenção foi a orientação de receita de chips de IA para o terceiro trimestre de 2026, de 16 bilhões de dólares, abaixo da expectativa consensual de 17,2 bilhões de dólares, uma diferença de cerca de 1,2 bilhão de dólares, aproximadamente 7%. O CEO da Broadcom, Hock Tan, confirmou no documento SEC 8-K que "esperamos que a receita de semicondutores de IA no terceiro trimestre cresça mais de 200% em relação ao ano anterior, atingindo 16 bilhões de dólares", mantendo a previsão anual de receita de 56 bilhões de dólares, sem revisões para cima.

A interpretação negativa do mercado sobre essa "não revisão" foi extrema. As ações da Broadcom caíram 14% no mesmo dia, e a Micron caiu 7%. Na sexta-feira passada, os três principais índices do mercado americano caíram juntos, com o Dow Jones caindo 1,35%, o S&P 500 caindo 2,64% — a maior queda diária desde outubro de 2025 — e o Nasdaq caindo 4,18%, a maior desde abril de 2025; o índice de semicondutores de Filadélfia (SOX) despencou 10,26% em um único dia, a maior queda desde março de 2020, durante o impacto da COVID-19.

A cadeia de vendas na semana passada já se propagou até a Coreia. Em 5 de junho, o KOSPI caiu 5,54%, fechando em 8.160,59, acionando pela décima vez neste ano o mecanismo de pausa programada de negociação. Samsung Electronics caiu 6,4%, para 329.000 won, e SK Hynix caiu 9,92%, para 2.070.000 won. No mesmo dia, investidores estrangeiros venderam liquidez líquida de 35,2 trilhões de won, enquanto instituições venderam 939,4 bilhões de won, e os investidores individuais foram os únicos a comprar, com uma entrada líquida de 4,22 trilhões de won. As vendas de estrangeiros já duram 20 dias de negociação, com uma saída líquida acumulada de 70 trilhões de won.

Os futuros do mercado noturno do KOSPI na sexta-feira fecharam com limite de queda de 8%, já antecipando a queda catastrófica após a abertura de 8 de junho.

Empréstimos garantidos de 38 trilhões de won e ETFs alavancados aceleram vendas mecânicas

Se as vendas contínuas de estrangeiros representam uma pressão evidente, a alavancagem oculta dos investidores individuais é o amplificador estrutural desta quebra.

Segundo dados da Associação de Investimento Financeiro da Coreia, o saldo de financiamento de crédito dos investidores individuais (empréstimos de margem) atingiu 38,02 trilhões de won até 29 de maio, um recorde histórico; até 4 de junho, permaneceu em um alto nível de 37,74 trilhões de won.

As vendas mecânicas vêm de três níveis. O primeiro é a liquidação forçada. Quando Samsung e SK Hynix caem 10% em um dia, as contas alavancadas atingem o limite de liquidação forçada, obrigando as corretoras a venderem os ativos hipotecados. Em 8 de junho, uma das principais corretoras da Coreia, Korea Investment & Securities, anunciou a suspensão de negociações de margem, alegando que o limite de crédito foi esgotado.

O segundo nível vem dos ETFs de alavancagem de 2 vezes em ações específicas. Este ano, o mercado coreano lançou novos ETFs de alavancagem de 2 vezes ligados à Samsung Electronics e SK Hynix. Quando o ativo subjacente cai, esses ETFs precisam vender ações na proporção de 2 vezes para manter a alavancagem, acelerando as vendas à medida que a queda se intensifica.

O terceiro nível é a negociação programada. Após o acionamento do mecanismo de pausa de 5 minutos na queda dos futuros do KOSPI200, as negociações programadas continuam, com estratégias quantitativas como CTA ajustando posições proporcionalmente conforme o modelo estabelecido.

O won também está sob pressão. Segundo TradingKey e EBC, o won/dólar caiu para cerca de 1.560, a pior faixa desde a crise financeira global de 2009. Na sexta-feira passada, o fechamento do won foi de 1.539,1 por dólar, chegando a quase 1.550 durante o dia, já operando por 14 dias consecutivos acima de 1.500 por dólar. A depreciação do won acelera ainda mais a saída de capital estrangeiro, criando um ciclo vicioso de "vender ações, trocar por dólares, depreciação do won e mais vendas estrangeiras".

Intervenção regulatória emergencial, o alerta do presidente do banco central uma semana antes se concretiza

As autoridades sul-coreanas começaram a falar. Em 8 de junho de manhã, o ministro das Finanças da Coreia, junto ao Banco da Coreia (Banco Central da Coreia) e às autoridades reguladoras financeiras, divulgaram uma declaração de emergência, prometendo "tomar medidas imediatas conforme necessário para lidar com a volatilidade excessiva do mercado" e alertando sobre riscos de alavancagem. Essa foi a declaração conjunta de maior nível desde várias interrupções de mercado neste ano.

Ainda mais importante para análise retrospectiva foi o aviso do presidente do Banco da Coreia, Rhee Chang-yong, uma semana antes. Em 28 de maio, na coletiva após a reunião do Comitê de Política Monetária, Rhee afirmou que "não acreditamos que o financiamento por dívida esteja se transformando em risco sistêmico", mas acrescentou imediatamente: "Se os investimentos impulsionados por dívida se tornarem comuns, um pequeno choque pode causar uma grande correção no mercado, e aqueles que não investiram com empréstimos também podem sofrer perdas correspondentes".

Esse aviso ocorreu menos de duas semanas antes do limite de queda de 8 de junho.

A avaliação de longo prazo do mercado KOSPI pelos órgãos ainda não mudou. Segundo o CryptoRank, o Goldman Sachs mantém a meta de 12.000 pontos para o KOSPI em 12 meses, o que significa que, mesmo considerando a mínima intradiária de 7.477 pontos, o banco ainda espera cerca de 60% de potencial de alta.

Porém, a queda de 8 de junho revela uma verdade escondida pelo entusiasmo: quando a história das "duas grandes" começa a desmoronar, as duas colunas que sustentaram 90% do aumento — que podem fazer o índice subir 8,37% em um dia — também podem levá-lo ao colapso.