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Oracle (ORCL): A jogada de infraestrutura de IA subestimada

A Oracle passou pela transformação mais dramática de qualquer empresa de tecnologia empresarial legada em 2026, e o mercado ainda debate se deve valorizá-la como uma gigante de infraestrutura em nuvem ou como uma história de transição carregada de dívidas. Em início de junho de 2026, a ORCL estava negociando perto de $219,89 com um valor de mercado de aproximadamente $632 bilhões. A ação caiu mais de 50% desde seu pico de setembro de 2025, mas o impulso do negócio subjacente é arguably o mais forte em mais de 15 anos.

Os números que mais importam contam uma história convincente. O terceiro trimestre fiscal de 2026 da Oracle entregou uma receita total de $17,19 bilhões, um aumento de 22% ano a ano, com crescimento orgânico de receita e EPS ajustado (non-GAAP) acima de 20% pela primeira vez em mais de 15 anos. Esse ponto de inflexão é significativo. A receita total de nuvem atingiu $8,91 bilhões, um aumento de 44%. A Infraestrutura de Nuvem da Oracle cresceu 84% para $4,89 bilhões. O segmento SaaS cresceu 13% para $4,03 bilhões. Para o quarto trimestre, a Oracle orientou um crescimento de receita de 19-21% e EPS ajustado de $1,96 a $2,00. A meta para o ano completo é de aproximadamente $67 bilhões, e a orientação para o FY2027 foi elevada para $90 bilhões, um salto impressionante que reflete confiança em seus contratos de infraestrutura de IA.

As parcerias de IA são sem precedentes. OpenAI, Meta e NVIDIA assinaram alguns dos maiores contratos de infraestrutura em nuvem da indústria com a Oracle. As Obrigações de Desempenho Restantes, a medida de receita futura contratada, atingiram $553 bilhões até o terceiro trimestre, crescendo 438% ano a ano. Esse backlog representa compromissos vinculantes de longo prazo dos desenvolvedores de IA mais importantes do mundo. Oracle e OpenAI estão avançando em um enorme centro de dados em Michigan, com lideranças de ambas as empresas aparecendo ao lado de oficiais do governo na cerimônia de inauguração em junho de 2026.

A demanda empresarial está acelerando porque a arquitetura de nuvem de segunda geração da Oracle provou ser especialmente adequada para o treinamento de modelos de IA em grande escala. O monopólio de banco de dados lhe dá uma vantagem: empresas que usam bancos de dados Oracle são clientes naturais para a nuvem de IA da Oracle, criando um ciclo virtuoso que os concorrentes não conseguem facilmente replicar.

O lado do risco é igualmente dramático. A Oracle comprometeu aproximadamente $50 bilhões em despesas de capital para o FY2026, levando o fluxo de caixa livre a ficar temporariamente negativo. A dívida de longo prazo ultrapassou $100 bilhões, e a empresa está saindo de quase 30.000 funcionários, representando 18% de sua força de trabalho global, mesmo com o impulso do negócio acelerando. O risco de concentração é real: uma parte significativa da receita futura depende de alguns grandes clientes de IA. Mas a gestão vê isso como uma transformação necessária, apostando que o backlog de $553 bilhões se converte em receita mais rápido do que o capital investido drena o caixa. A Oracle não é mais uma empresa de banco de dados. É uma plataforma de infraestrutura de IA com uma meta de receita de $90 bilhões para 2027. A questão é se o mercado recompensa essa transformação antes que o fluxo de caixa volte a ficar positivo.