AAOI sobe mais de 10% contra a tendência, o "novo rei das ações" Serenity afirma que pode dobrar novamente

Título original: «AAOI sobe mais de 10 contra a tendência, o "novo rei das ações" Serenity diz que pode dobrar novamente»
Autor original: Ada, Deep Tide TechFlow

Na hora de Nova York, 4 de junho, as ações de tecnologia dos EUA sofreram forte volatilidade devido às orientações de resultados da Broadcom, que abriram fissuras na narrativa de avaliação de IA pela primeira vez.

Os resultados do FY2Q divulgados pela Broadcom não foram ruins, com receita de 22,2 bilhões de dólares e EPS de 2,44 dólares, ambos superando as expectativas consensuais, e o negócio de semicondutores de IA cresceu 143% ano a ano. Mas sua orientação para o trimestre atual não conseguiu corresponder às expectativas elevadas do mercado, e o CEO Hock Tan revelou na teleconferência que o principal cliente de chips personalizados, Google, pode diversificar sua cadeia de suprimentos, além de afirmar que a expansão do negócio de chips irá pressionar a margem bruta. Essa combinação quebrou a narrativa central que sustentava as negociações de IA nos últimos meses, levando a uma forte rotação de fundos no dia.

O índice Dow Jones Industrial subiu 1,7% no dia, impulsionado pelos setores tradicionais, atingindo uma nova máxima histórica; mas o índice Nasdaq Composite fechou em queda de 0,09%, e o Nasdaq 100 caiu 0,5%. Nesse mercado "formato haltere", com uma divisão interna, ações de IA e semicondutores enfrentaram pressão de venda generalizada: Broadcom -12,59%, Micron -7%, Marvell caiu até 7% no pré-mercado, e AMD caiu mais de 4% no pré-mercado.

Porém, nesse cenário de queda, a AAOI apresentou uma trajetória independente, contrária ao sentimento do setor.

Orientação da Broadcom rompe expectativas, setor de IA pela primeira vez avaliado por valuation

A Broadcom foi o catalisador que derrubou as negociações de IA, não por seus resultados em si, mas porque sua orientação não conseguiu acompanhar as expectativas de topo de mercado.

Hock Tan revelou na apresentação de resultados que as vendas de chips de IA neste ano fiscal (até outubro) alcançarão 56 bilhões de dólares. Embora esse número seja enorme, ficou abaixo do esperado pelo mercado. Com sua declaração de que a Google pode diversificar sua cadeia de suprimentos, o mercado passou a questionar a avaliação inflada baseada na valorização sustentada pelo negócio de ASIC da Broadcom no último ano. Durante o pregão, a ação chegou a tocar 403 dólares, e sua capitalização de mercado evaporou cerca de 300 bilhões de dólares, a maior queda diária desde janeiro de 2025.

A pressão de venda logo se espalhou por toda a cadeia de computação de IA. O setor de armazenamento também caiu junto, com a Micron, considerada fornecedora central de HBM para aceleradores de IA, profundamente ligada ao sentimento de capex em IA, caindo cerca de 7% no dia. A SanDisk, Western Digital e outras ações relacionadas a armazenamento também enfraqueceram. A CrowdStrike, embora tenha divulgado uma orientação de receita de Q2 não ruim, foi vendida indiscriminadamente no contexto de arrefecimento geral do mercado de IA.

O fundador do fundo Bridgewater, Ray Dalio, entrou na mesma manhã no grupo de alertas sobre a avaliação de IA, distinguindo claramente "comprar ações de IA" de "investir em tecnologia de IA", alertando que a avaliação atual "pode estar se tornando excessiva". Isso ecoa os alertas recentes do CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, e do CEO da Apollo, Marc Rowan, sobre os altos investimentos em IA e as avaliações elevadas.

A rotação de fundos também envia sinais: ela se direciona às ações tradicionais representadas pelo índice Dow Jones, e não à saída geral de ativos de risco. Isso indica que o mercado não está fazendo uma fuga sistêmica, mas sim uma redução estrutural dentro do setor de IA.

Trajetória independente da AAOI: alta de mais de 10% em um dia, atingindo novo pico de curto prazo

A AAOI subiu 11,76% em um único dia, passando de aproximadamente 171 dólares para 209,64 dólares durante o pregão, fechando a 202,89 dólares, formando um contraste marcante com a forte queda de ações como Broadcom e Micron.

A AAOI já passou por várias oscilações intensas. Em 13 de maio, atingiu uma máxima histórica de 233,67 dólares; em 29 de maio, caiu 9% em um dia; em 1º de junho, se recuperou entre 17,18% e 18,81%; e em 4 de junho, mais uma vez apresentou uma trajetória independente de 11,76%. Nos últimos 30 dias, houve mais de quatro dias com oscilações superiores a 10%. Essa volatilidade já se tornou uma característica normal na avaliação atual da AAOI, cujo volume de negociação em 11 de maio chegou a 214% da média dos últimos três meses.

Os catalisadores de médio prazo que impulsionaram a AAOI são relativamente claros. A Rosenblatt, em 8 de maio (um dia após divulgar os resultados do Q1), elevou o preço-alvo de 140 para 220 dólares e reafirmou a classificação de "compra", colocando a empresa como "principal alvo de preferência". A Raymond James, na mesma época, elevou o preço-alvo de 72,50 para 160 dólares, enquanto a B. Riley aumentou para 129 dólares, mantendo a recomendação neutra. A lógica central da Rosenblatt inclui o início da contribuição das receitas de módulos óticos de 800G da Amazon; a possibilidade de uma segunda linha de receita com a certificação da Oracle; e a demanda geral por produtos de 100G, 400G, 800G e a emergente linha de 1,6T.

Os fundamentos da empresa também são concretos. A AAOI divulgou que seus pedidos de módulos óticos de 800G e 1,6T já ultrapassam 324 milhões de dólares; em abril de 2026, recebeu um financiamento de 20,9 milhões de dólares do fundo de inovação da Texas Instruments, para expandir sua fábrica em Sugar Land, Texas, para 210 mil pés quadrados; e anunciou uma nova capacidade de 388 mil pés quadrados em Pearland, com meta de atingir uma produção mensal de 700 mil unidades de módulos de 800G e 1,6T até o terceiro trimestre de 2027. A gestão estima que a receita do negócio de módulos óticos atingirá 1,4 bilhão de dólares na média trimestral até o Q3 de 2027.

Por outro lado, os fundamentos da AAOI também têm suas imperfeições. Seus resultados do Q1 de 2026 ficaram aquém do esperado, com prejuízo líquido de 14,3 milhões de dólares, receita de 151,1 milhões de dólares, ambos ligeiramente abaixo do consenso de mercado. A orientação para o Q2 ajustada para EPS fica entre -0,03 e +0,03 dólares, quase no ponto de equilíbrio. A B. Riley, ao manter a recomendação neutra, destacou que a produção em massa de 800G será adiada para o segundo semestre, e há riscos de dependência excessiva das previsões dos clientes (Amazon, Microsoft). Além disso, executivos da AAOI reduziram suas ações em cerca de 12,6 milhões de dólares em meados de maio, embora suas posições restantes ainda sejam significativas, o momento da venda coincidiu com o preço alto.

Resumindo, a AAOI está atualmente em uma tensão entre uma narrativa muito forte, resultados fracos do Q1 e uma avaliação com prêmio elevado, o que explica sua alta volatilidade diária.

Vale destacar que a AAOI possui uma possível fonte adicional de impulso: o chamado "novo rei das ações" Serenity, que já postou várias mensagens apoiando a AAOI, considerando-a sua maior aposta em ações de comunicação óptica no mercado americano, tendo iniciado sua posição a 28 dólares, podendo ser "o próximo SanDisk".

Lógica de alta contra a tendência: "diferenciação de preços" interna ao setor de IA

A alta da AAOI em 4 de junho, contra a tendência, não deve ser interpretada como um contraexemplo às preocupações com avaliações de IA, mas sim como um sinal precoce de que o mercado começou a fazer "diferenciação de preços" dentro do setor de IA.

Uma das avaliações feitas pelo Serenity em abril foi que, em relação às ações de comunicação óptica, sua resistência à queda poderia superar a das grandes empresas de tecnologia: "Mesmo que o S&P 500 caia mais 20%, as empresas de comunicação óptica ainda podem superar". Essa lógica está enraizada na escassez da cadeia de suprimentos, com substratos InP, fontes de laser e capacidade de módulos de 800G em estado de tensão estrutural de curto a médio prazo, com poder de precificação na oferta, não na demanda.

A queda provocada pela orientação da Broadcom é, na essência, uma correção na narrativa de "ASICs personalizados + concentração de grandes clientes", e não uma revisão na demanda total por infraestrutura de IA. Sob esse ponto de vista, as ações de comunicação óptica, altamente relacionadas ao deployment de computação de ponta, não se sobrepõem diretamente às questões centrais da Broadcom (concentração de clientes, Google diversificando cadeia).

Por outro lado, há riscos. O valuation atual da AAOI já incorpora expectativas de execução muito altas, assumindo que ela atingirá uma receita anual de 1,4 bilhão de dólares em módulos óticos até o Q3 de 2027, mantendo alta margem de lucro. Se os resultados do Q2 e Q3 não confirmarem o ritmo de produção de 800G, ou se houver qualquer volatilidade na concentração de clientes (Amazon, Microsoft), a estrutura de avaliação pode sofrer oscilações bruscas. Os resultados do Q1 já foram fracos, e essa fissura, atualmente, está sendo mascarada pelo crescimento de pedidos e narrativa de expansão, mas ainda não foi completamente eliminada.

Para os observadores do mercado chinês, o que vale registrar na alta da AAOI contra a tendência não é o aumento em si, mas a direção da diferenciação de fundos interna ao mercado: quando a narrativa geral de IA começa a mostrar fissuras, o fato de os fundos aumentarem suas posições na AAOI durante a queda da Broadcom indica uma avaliação de que o problema da Broadcom não equivale a todo o investimento em IA, e que a comunicação óptica ainda é vista como uma "bottleneck" física. A validade dessa avaliação dependerá, em última análise, dos resultados reais nos próximos trimestres.