Entrevista exclusiva ao Chain News com Xie Minghua da Universidade Nacional Chengchi: Taiwan deve aprender 4 coisas do Japão ao criar stablecoins

Professora da Universidade Nacional de Taiwan, Xie Minghua, liderou uma equipe do setor financeiro para uma inspeção no Japão sobre o desenvolvimento de stablecoins e RWA. Ele apontou que Taiwan, devido à falta de capacidades relacionadas, está enfrentando a perda de clientes de alto valor, e sugeriu aprender com a experiência japonesa em questões fiscais, critérios de emissão, limites de valor e tecnologia de blockchain pública.

À medida que o projeto de lei de Serviços de Ativos Virtuais de Taiwan avança na Assembleia Legislativa e o setor financeiro se prepara ativamente, Xie Minghua, professor de Gestão de Riscos e Seguros na Universidade Nacional de Taiwan e presidente da Associação de Supervisão Tecnológica Ásia-Pacífico de Taiwan, liderou em abril uma delegação do setor financeiro taiwanês para visitar instituições em Tóquio, incluindo Nomura Securities e SBI, para observar o desenvolvimento de stablecoins e tokenização de ativos do mundo real (RWA) no Japão.

A equipe do Chain News entrevistou exclusivamente Xie Minghua, discutindo o que Taiwan pode aprender com o Japão e suas opiniões sobre tokens de depósito, moedas digitais de bancos centrais (CBDC) e o acúmulo de juros em stablecoins.

Fonte: Chain News. Professor da Universidade Nacional de Taiwan, Xie Minghua, em entrevista ao Chain News.

Por que levar o setor financeiro de Taiwan ao Japão: duas categorias de clientes de alto valor estão sendo perdidas pelos bancos

Xie Minghua conhece bem tanto o universo de criptomoedas quanto o setor financeiro tradicional. Ele disse que a intenção de liderar a equipe foi integrar recursos e talentos de ambos os lados, promovendo intercâmbio e cooperação através de visitas temáticas.

Ele destacou que as instituições financeiras de Taiwan enfrentam uma dupla pressão: de um lado, empresas clientes que precisam de stablecoins podem transferir seus negócios para bancos em Hong Kong ou Cingapura; de outro, clientes de alto patrimônio (especialmente escritórios familiares) estão aumentando a proporção de ativos digitais em seus portfólios.

"A proporção de ativos digitais desses clientes está crescendo, e se os bancos não conseguirem atender a esses ativos, eles também perderão clientes que atualmente geram lucros mais altos." Observou Xie Minghua, que afirmou que as instituições financeiras taiwanesas geralmente carecem de talentos em blockchain, mas que os provedores locais de Blockchain as a Service (BaaS) já possuem tecnologia bastante madura. Assim, ele espera promover parcerias entre bancos e empresas de tecnologia para fortalecer a competitividade de Taiwan.

Quatro lições que Taiwan pode aprender com o Japão: sistema tributário, critérios de emissão, limites de valor e blockchain público

Com base na experiência japonesa, Xie Minghua organizou quatro áreas em que Taiwan pode se inspirar.

Primeiro, o sistema tributário. No passado, o Japão classificou os lucros de criptomoedas como renda de itens diversos, com uma alíquota máxima de 55%, mas recentemente planeja ajustá-la para 20%, alinhando-se às ações sobre ações. Xie Minghua acredita que isso é um sinal positivo para o mercado, e Taiwan pode adotar uma abordagem equilibrada ao discutir o sistema tributário, estabelecendo uma taxa razoável de 20% para evitar prejudicar diretamente o mercado de criptomoedas.

Segundo, os critérios de emissão. O Japão não limita a emissão de stablecoins apenas a bancos. Ele acredita que as fintechs podem liderar esse processo, o que pode gerar um efeito de "peixe-piloto": "Para os bancos, eliminar práticas existentes não é fácil; talvez seja necessário que fintechs emitam stablecoins para criar esse efeito de 'peixe-piloto'."

Terceiro, o gerenciamento de riscos. O Japão usa limites de valor para controlar riscos, como o limite de 1 milhão de ienes para JPYC; Xie Minghua sugere que Taiwan pode adotar uma abordagem semelhante, começando com limites de 20 a 30 mil dólares taiwaneses, e expandindo gradualmente.

Quarto, a estratégia tecnológica. Taiwan atualmente tende a desenvolver em blockchains privados, mas ele defende que o país deveria seguir o exemplo do Japão, adotando diretamente blockchains públicos, pois só assim poderá se conectar ao mercado global.

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Limitações dos tokens de depósito e o papel do CBDC: entender com o JPMorgan

Recentemente, há muita discussão sobre "tokens de depósito", mas Xie Minghua acredita que eles têm limitações fundamentais. Tokens de depósito, na essência, representam dívidas dos bancos aos depositantes, e a posição legal de tokens de depósito emitidos por diferentes bancos varia, dificultando sua circulação entre bancos. Como exemplo, ele cita o JPM Coin do JPMorgan: embora seu volume de transações pareça grande, representa menos de 1% do mercado global de stablecoins, e o JPMorgan também percebeu que precisa integrar-se às blockchains públicas.

"Se um banco quer criar tokens de depósito, basta olhar para o JPMorgan; vocês têm algo maior? No final, também terão que colaborar com blockchains públicas." Quanto ao CBDC, Xie Minghua acredita que ele não substituirá stablecoins, mas que ambos podem coexistir: o CBDC é adequado para mercados primários, como liquidação de títulos entre o banco central e bancos comerciais na emissão de dívida; no mercado secundário, sua circulação e uso ainda dependem de stablecoins.

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Stablecoins devem gerar juros? Como o dinheiro em espécie, elas não geram juros; para obter juros, use fundos de mercado monetário tokenizados

Sobre se as stablecoins devem gerar juros, Xie Minghua acha que é razoável que elas não gerem juros, assim como dinheiro em espécie não rende juros. Quem deseja juros pode converter o saldo ocioso de stablecoins em "Fundos de Mercado Monetário Tokenizados", o que está totalmente de acordo com a lógica financeira atual.

"Você não pode pegar uma nota de papel e esperar que ela gere juros; se quiser juros, troque o saldo ocioso de stablecoins por fundos de mercado monetário tokenizados, isso é totalmente legal." Ele também aponta que essa tendência está forçando os bancos a aumentarem sua eficiência: o JPMorgan já reduziu a unidade de cálculo de juros de "dias" para "minutos", devolvendo os juros gerados por atrasos na liquidação às empresas.

Onde Taiwan fica atrás: Japão promove junto ao governo, academia e setor, Taiwan só tem duas ou três empresas

Ao comparar os participantes taiwaneses e japoneses, Xie Minghua observa que, em relação às grandes instituições financeiras de Taiwan, que são conservadoras e aguardam, as instituições japonesas investem significativamente mais recursos e lideram ativamente a inovação junto às startups; as autoridades reguladoras japonesas também demonstram grande atenção, inclusive reorganizando suas estruturas e criando novos departamentos para lidar com criptomoedas e stablecoins.

"Se as autoridades reguladoras também incentivarem, as instituições financeiras tradicionais terão mais motivação. Aqui, só duas ou três realmente estão investindo, o resto está esperando para ver se os outros terão sucesso antes de seguir." Durante sua visita ao Japão, duas coisas o impressionaram: primeiro, a reorganização do Ministério de Finanças (FSA) para responder às novas tendências; segundo, o progresso real do ecossistema de stablecoins no Japão.

Ele admite que, no passado, as notícias sobre stablecoins no Japão eram predominantemente negativas, mas após a observação direta, percebeu que, liderado pelo grupo SBI, o ecossistema já está bastante completo, e há otimismo quanto ao futuro do mercado. Ele compara a evolução dos ativos digitais à evolução das tecnologias de comunicação de 3G, 4G para 5G, uma direção irreversível: "Se há algo melhor, por que ficar preso ao antigo?"

Fonte: Associação de Supervisão Tecnológica Ásia-Pacífico de Taiwan. Foto do grupo de visita do setor financeiro taiwanês à Deloitte Japan, liderado por Xie Minghua (central na fila da frente).

• Este artigo foi reproduzido com autorização de: 《Chain News》
• Título original: 《Prof. Xie Minghua da Universidade Nacional de Taiwan: 4 lições de stablecoins que Taiwan deve aprender com o Japão, e o JPMorgan como exemplo para tokens de depósito》
• Autor original: Elponcrab