Nasdaq despenca 4% em uma noite, US$ 1,3 trilhão evaporam, ações americanas enfrentam tripla pressão

Autor: Xiao Bing, Pesquisa sobre Tendências

5 de junho, o mercado de ações dos EUA passou pelo dia mais brutal desde a crise tarifária de abril de 2025.

O índice Nasdaq Composite caiu 4,18%, fechando em 25.709 pontos, evaporando mais de 1.121 pontos em um único dia. O S&P 500 caiu 2,64%, fechando em 7.383 pontos, a maior queda diária desde outubro. O Dow Jones Industrial caiu 695 pontos (-1,35%), e no dia anterior, havia acabado de atingir uma nova máxima histórica. O índice de pânico VIX subiu 34% em um dia, rompendo a marca de 20, enquanto o índice de medo e ganância da CNN caiu de “ganância” para “medo”.

Apenas 72 horas antes, em 2 de junho, o S&P 500 fechou acima de 7.600 pontos pela primeira vez. Os três principais índices estavam em níveis históricos elevados. O mercado subiu continuamente por 9 semanas, em uma festa de otimismo, até que tudo se virou em 48 horas.

Para entender essa queda, é preciso ver como três fatores dispararam simultaneamente.

Primeiro: o relatório financeiro da Broadcom revelou a primeira fissura na narrativa de IA

A história começa após o fechamento de 3 de junho.

A Broadcom divulgou seu relatório do segundo trimestre fiscal de 2026. À primeira vista, um resultado impressionante: receita de 22,2 bilhões de dólares, acima das expectativas de Wall Street; lucro ajustado por ação de 2,44 dólares, também acima do esperado; receita de chips de IA cresceu 143% na comparação anual, atingindo 10,8 bilhões de dólares, muito além das previsões da própria empresa.

O problema está na previsão para o próximo trimestre.

A Broadcom estima uma receita de chips de IA de 16 bilhões de dólares no terceiro trimestre. O consenso dos analistas era de 17,2 bilhões. Essa diferença de 1,2 bilhão de dólares, em anos normais, poderia causar uma correção moderada, mas 2026 não é um ano normal.

No último ano, toda a avaliação do setor de semicondutores foi baseada em uma hipótese central: que os investimentos em infraestrutura de IA são ilimitados, e que grandes empresas de computação em nuvem (Google, Microsoft, Amazon, Meta) comprarão capacidade de processamento sem limites.

O relatório da Broadcom não negou o alto crescimento de IA; uma taxa de 143% na comparação anual indica forte demanda. Mas sugeriu uma possibilidade: a taxa de crescimento talvez não seja tão acentuada quanto o otimismo mais extremo previa.

Detalhes mais preocupantes surgiram na teleconferência de resultados. O CEO Hock Tan admitiu que o Google pode trazer mais fornecedores de chips, o que significa que a Broadcom não será mais a única preferida. Ele também apontou que o crescimento acelerado do negócio de chips de IA está diluindo a margem bruta geral da empresa.

Num cenário em que uma ação subiu 88% no último ano e sua avaliação já está “precificada para perfeição”, esses sinais foram suficientes para desencadear uma corrida de vendas.

Na quinta-feira, a Broadcom caiu 12,6%. Na sexta-feira, o pânico se espalhou por toda a cadeia de suprimentos de semicondutores: Micron caiu 13,2%, Marvell despencou 16,7%, Intel caiu 11,3%, AMD caiu cerca de 11%, ARM caiu 12,8%, Qualcomm caiu 11%. O índice de semicondutores de Filadélfia despencou 10,26% em um dia, com todas as 30 ações componentes sofrendo.

No dia, as empresas de chips listadas nos EUA perderam cerca de 1,3 trilhão de dólares em valor de mercado.

Um detalhe crucial: nenhuma dessas empresas divulgou notícias ruins. Intel, AMD, Micron apenas refletiram a “sinalização” da Broadcom. Se o crescimento de IA da Broadcom desacelerar, toda a cadeia de suprimentos de IA precisará ser reavaliada?

Essa é a face negativa da “narrativa Alpha”. Quando uma história é forte o suficiente, todos os ativos relacionados são puxados na mesma direção, independentemente dos fundamentos de cada um.

Segundo: dados de emprego excessivamente fortes, que se tornaram veneno para o mercado

Na manhã de sexta-feira, às 8h30, o Departamento de Trabalho dos EUA divulgou o relatório de empregos não agrícolas de maio: criação de 172 mil vagas, taxa de desemprego mantida em 4,3%.

Esse número, à primeira vista, até parece moderado. Mas, diante das expectativas, foi uma bomba: a previsão do consenso de Dow Jones era de apenas 80 mil, e a mediana da pesquisa da Reuters era de 88 mil. 172 mil é o dobro do esperado por Wall Street.

O que deixou o mercado ainda mais inquieto foi a revisão significativa dos dados dos dois meses anteriores: março foi revisado de 185 mil para 214 mil, e abril de 115 mil para 179 mil, um aumento total de 93 mil vagas. Nos últimos três meses, a média mensal de novas vagas foi de aproximadamente 188 mil, bem acima da estimativa do Federal Reserve de 150 mil, o “ponto de equilíbrio”. Enquanto o emprego permanecer acima dessa linha, não há motivo para corte de juros.

Na lógica econômica normal, dados de emprego fortes são boas notícias, indicando resiliência econômica, expansão empresarial e consumidores com dinheiro para gastar.

Mas, em junho de 2026, os EUA não operam sob essa lógica.

Desde o início da guerra com o Irã, no final de fevereiro, o bloqueio efetivo do Estreito de Hormuz elevou os preços globais do petróleo. Em 5 de junho, o WTI manteve-se acima de 92 dólares por barril, e o Brent ultrapassou 94 dólares. Preços elevados de petróleo elevaram tudo: custos de transporte, preços de alimentos, pressionando a inflação, que já penetra na economia pelos capilares.

Nesse contexto, uma surpresa na criação de empregos envia sinais distorcidos: a economia está quente demais, a ponto de o Federal Reserve não só não cortar juros, como talvez precise aumentá-los.

A reação do mercado de títulos foi mais rápida e mais honesta do que a do mercado de ações. O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos subiu de 4,47% para 4,54%, atingindo o nível mais alto desde o final de maio. A ferramenta CME FedWatch mostrou uma mudança dramática: um dia antes, a probabilidade de aumento de juros até o final do ano era de cerca de 50%, agora subiu para 73%, e após o fechamento, ultrapassou 80%. A expectativa de corte de juros praticamente desapareceu.

Isso tem impacto duplo sobre as ações de tecnologia.

Primeiro: compressão de avaliação. Ações de tecnologia, especialmente as relacionadas à IA, dependem fortemente da expectativa de fluxo de caixa futuro descontado. Quando a taxa livre de risco sobe, o valor presente de cada dólar de lucro futuro diminui. Cada aumento de 1 ponto percentual na taxa de juros pode reduzir a avaliação de uma ação de crescimento com P/E de 40 vezes em mais de 10%.

Segundo: rotação de fundos. Quando o rendimento dos títulos ultrapassa 4,5%, é possível obter bons retornos sem assumir riscos. Para investidores que já lucraram bastante com ações de IA, vender ações de alta avaliação e investir em títulos do governo para garantir renda se torna uma questão de matemática simples.

Um contraexemplo interessante é o índice Russell 2000 de small caps, que subiu 1,45% no mesmo dia. O fluxo de capital saiu de grandes ações de tecnologia superavaliadas e entrou em ações de menor avaliação, mais sensíveis às taxas de juros. Essa diferenciação mostra que o mercado não entrou em pânico vendendo tudo indiscriminadamente, mas está reavaliando as partes extremas da narrativa de IA.

Por trás do número de 172 mil empregos, a qualidade do emprego também envia sinais de inquietação. O que sustentou esse número foi o setor de serviços de hotelaria (+70 mil), funcionários públicos (+55 mil) e enfermeiros (+35 mil); setores que refletem a saúde da economia estão encolhendo: o setor financeiro reduziu 22 mil empregos, e o emprego na área de tecnologia caiu 11% desde o pico de novembro de 2022.

Os dados salariais também não resistem a uma análise mais detalhada. Em maio, o salário médio por hora aumentou 3,4% na comparação anual, o que parece bom, mas o CPI de abril já atingiu 3,8%. Fazendo uma subtração simples: o crescimento real dos salários é negativo. Os salários nominais aumentam, mas o poder de compra encolhe. Isso não é prosperidade econômica, é “ficar cada vez mais pobre”.

Terceiro: a sombra da inflação causada pela guerra com o Irã ainda paira

Essa terceira pista é mais como uma corrente subterrânea, que não causa uma queda abrupta por si só, mas amplifica o efeito destrutivo dos dois primeiros fatores.

Em 28 de fevereiro de 2026, os EUA e Israel lançaram uma operação militar contra o Irã. O Irã respondeu bloqueando o Estreito de Hormuz, interrompendo cerca de 20% do fornecimento mundial de petróleo. A Agência Internacional de Energia classificou como “a maior interrupção de oferta na história do mercado de petróleo global”.

Três meses se passaram, e o conflito ainda não terminou. Embora na semana passada tenha sido alcançado um acordo de cessar-fogo temporário, a situação no Líbano complicou as negociações finais. Os preços do petróleo recuaram de um pico de 110 dólares em março, mas o WTI permanece acima de 90 dólares, bem acima dos níveis pré-guerra.

Esse petróleo caro contínuo cria um dilema para o Federal Reserve. Por um lado, a inflação de oferta causada pela guerra não pode ser resolvida com política monetária, e aumentar os juros não reabrirá o Estreito de Hormuz. Por outro, se as expectativas de inflação se desancorarem devido ao petróleo alto, o Fed terá que agir.

A reunião do FOMC de junho está próxima. O resumo das projeções econômicas (SEP) do Fed ainda sugere que a próxima ação será corte de juros, mantendo uma postura acomodatícia. Mas o mercado já não acredita mais nisso. Os contratos futuros de fundos federais precificam um aumento de juros, não uma redução. Se o Fed for forçado a adotar uma postura hawkish na reunião de junho, isso marcará o fim do “soft landing” das últimas duas anos.

Analistas do Citibank alertaram em 5 de junho que o grau de bolha nos mercados globais atingiu o nível mais alto desde 2008.

Quando a base da narrativa começa a se soltar

Separando esses três fatores, percebe-se que cada um ataca uma dimensão diferente da confiança do mercado:

A divulgação do relatório da Broadcom ataca a narrativa de crescimento ilimitado da IA. Não diz que IA é ruim, apenas que o ritmo de crescimento talvez não seja tão exponencial quanto o mais otimista imaginava. Mas, como toda a avaliação do setor se baseia na hipótese de crescimento exponencial, qualquer sinal de desaceleração pode desencadear uma reavaliação coletiva.

Os dados de emprego atacam a expectativa de que o Federal Reserve cortará juros em breve. No último ano, uma das bases do otimismo do mercado foi a expectativa de liquidez. Se o Fed não só não cortar, mas aumentar os juros, as duas principais bases do valuation — crescimento e liquidez — entram em colapso.

A guerra com o Irã desafia o consenso de que a inflação foi controlada. Com o petróleo acima de 90 dólares e o Estreito de Hormuz ainda fechado, o fantasma da inflação permanece, dificultando cada decisão do Fed.

A combinação desses fatores cria um ciclo de feedback perigoso: desaceleração do crescimento de IA, avaliação de tecnologia pressionada, aumento das expectativas de juros, custos de capital elevados, ações de alta avaliação sob pressão, vendas em cadeia.

A queda das ações americanas se espalhou rapidamente pelo mundo.

O índice KOSPI da Coreia caiu 5,54% na sexta-feira, Samsung caiu 6,4%, SK Hynix despencou 9,9%. O mercado de Tóquio também recuou bastante. Na Europa, a ASML caiu 3,8%, Infineon caiu mais de 6%.

O mercado de criptomoedas também não escapou. O Bitcoin caiu cerca de 4%, perto de 60.000 dólares, Coinbase caiu 7,1%, Strategy (antiga MicroStrategy) caiu 6,9%. Quando ativos de risco recuam, a narrativa do “ouro digital” das criptomoedas é mais uma vez testada pela realidade.

Futuros de ouro caíram 0,35%, para 4.489 dólares por onça, sem conseguir desempenhar seu papel tradicional de refúgio. Em um ambiente de aumento de juros, o apelo de ativos sem rendimento também diminui.

Será o começo do colapso da bolha de IA?

Essa é a questão que mais preocupa, mas a resposta não é tão simples quanto parece.

Os argumentos pessimistas são claros: o índice de semicondutores do Philadelphia caiu 10% em um dia, uma venda dessa magnitude geralmente indica dúvidas profundas sobre o crescimento do setor. Marvell caiu mais de 16% em dois dias, Micron caiu 17% em dois dias, sinais de que a confiança está se abalada.

Por outro lado, há argumentos otimistas. A receita de chips de IA da Broadcom cresceu 143% na comparação anual, e a previsão de receita de semicondutores de IA para o ano ainda supera 56 bilhões de dólares. Esses números não parecem condizer com uma indústria em colapso. O problema está na taxa de crescimento: a demanda por IA ainda é real e grande, mas será que o ritmo de crescimento corresponde às expectativas mais extremas de Wall Street?

Talvez uma descrição mais precisa seja: trata-se de uma “reavaliação de valuation”, não de um “colapso de narrativa”. O mercado está acordando do entusiasmo de que “IA pode fazer tudo subir ao céu” e começando a olhar com mais frieza: quais empresas realmente lucram com IA, quais apenas se beneficiam do hype.

O S&P 500, após a queda, ainda está próximo de níveis históricos altos. Caiu cerca de 5% da máxima desta semana, o que é uma correção técnica normal na história. A verdadeira questão é: essa correção vai parar em 5%, ou vai aprofundar até 10% ou mais?

Nas próximas duas semanas, três eventos-chave vão determinar o rumo do mercado.

Primeiro: a reunião do FOMC de junho. O Fed continuará a manter a postura de que a próxima ação será corte de juros, ou mudará para uma postura hawkish? Se o Fed admitir a possibilidade de aumento, o mercado pode passar por mais uma rodada de reavaliação de valuation.

Segundo: os relatórios e previsões de outras empresas de IA. A Broadcom abriu a caixa de Pandora, agora o mercado precisa de outros vencedores de IA (especialmente Nvidia) para provar que a narrativa de crescimento da IA ainda não acabou. A próxima temporada de resultados será o momento de confirmação.

Terceiro: a evolução da situação no Irã. Se o cessar-fogo for concretizado, o petróleo recuar para abaixo de 80 dólares, e a inflação diminuir, o espaço de política do Fed se ampliará, e o mercado poderá se recuperar rapidamente. Se o conflito persistir, tudo ficará mais complicado.

A queda de 5 de junho foi um aviso, não uma sentença definitiva. A lógica fundamental da revolução da IA não mudou; a demanda por chips ainda é real. O que mudou foi a expectativa de crescimento e o preço que os investidores estão dispostos a pagar por ela.

Quando a maré começa a recuar, é que se consegue ver quem está nadando nu.

Em 5 de junho, a maré ainda está lá, só que a velocidade de subida diminuiu, e essa desaceleração já é suficiente para molhar os trajes de quem está totalmente alavancado, como o pobre redator aqui.