Quando a taxa de financiamento se torna totalmente negativa, a inclinação das opções dispara para 30%, o mercado não está precificando apenas alta ou baixa, mas uma postura de defesa estrutural.

Dados do Glassnode mostram que a volatilidade implícita do Bitcoin em uma semana se aproxima de 60%, a inclinação de 25 dias chegou a 30%, e as opções de venda representam 31,5% do volume de taxas de opções negociadas.
Os formadores de mercado acumulam gamma short perto de US$ 65.000, e a volatilidade de preço pode ser amplificada.
Ao mesmo tempo, as taxas de financiamento em principais CEX e DEX se tornam negativas, indicando que o mercado de contratos perpétuos está geralmente pessimista.
Dois sinais apontam para a mesma conclusão: os traders estão pagando prêmios elevados para se proteger contra a baixa, e não apostando na recuperação.
Isso contrasta com o fluxo de fundos de ETFs — o mercado à vista mostra uma leve recuperação, mas o mercado de derivativos ainda está em um estado de defesa total.
O risco é que, se o preço subir rapidamente, a alta inclinação e as taxas de financiamento negativas podem desencadear liquidações forçadas, mas o ambiente macro atual (desvio de fundos de IA, incerteza macroeconômica) não apoia uma reversão otimista.
O mercado está esperando um catalisador, seja nos dados macroeconômicos ou nos sinais regulatórios.
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