Recentemente, ao analisar projetos de garantia/recompartilhamento de segurança, quanto mais olho, mais percebo que as pessoas não estão acumulando ganhos, mas sim acumulando imaginação... Em resumo, aquele orçamento de segurança na camada base é limitado, você divide o mesmo colateral "dividido" para proteger várias cadeias, os ganhos realmente podem aumentar, mas o risco de cauda também é ampliado, só que normalmente não gosta de ser observado de perto.

Além disso, do lado macro, estão falando sobre expectativas de redução de juros, o índice do dólar e a alta ou baixa conjunta com ativos de risco, quando o humor esquenta, muitas pessoas assumem que "quando a liquidez chegar, tudo será seguro". Eu prefiro encarar a recompartilhamento como uma venda de seguro: a taxa de prêmio (retorno) parece atraente, mas o que realmente importa é quem decide as condições de sinistro (ativação de slash/punições) e se há uma cadeia de eventos.

Da próxima vez, talvez eu escreva primeiro "qual é a perda máxima no pior cenário, e se isso vai arrastar outras posições para baixo" antes de começar a analisar; ao avaliar esse tipo de projeto, vocês primeiro olham quem tem o poder de punição e qual é a rota de saída?