Criptografia para a mamãe: Peirce inicia a palestra: Desenvolver blockchain é apenas escrever código, não confunda código DeFi com valores mobiliários

SEC membro Hester Peirce afirma que o código de blockchain desenvolvido é essencialmente software livre e não deve ser tratado como intermediário de valores mobiliários. Ela aponta que o mundo criptográfico na primeira regra está cheio de corretores, negociantes e câmaras de compensação, mas a infraestrutura de blockchain em si não deve ser controlada pelas mesmas regras.
(Preâmbulo: Hester Peirce, a mãe da criptografia, lista as "Dez principais prioridades" do grupo de trabalho de criptomoedas da SEC, revelando o novo panorama regulatório dos EUA)
(Complemento de contexto: Hester Peirce, a mãe da criptografia na SEC, apoia ferramentas de privacidade: proteger a privacidade financeira é equivalente a proteger a segurança nacional)

Índice deste artigo

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• "A regra da SEC está cheia de intermediários"
• Análise das principais argumentações de Peirce a partir de fontes primárias
• A mudança na supervisão regulatória da SEC
• Espelhando o cenário local: o que acontece quando a infraestrutura é controlada primeiro?

Na terça-feira, durante uma palestra na escola de blockchain IC3 da Universidade de Princeton, a membro da SEC Hester Peirce afirmou que o desenvolvimento de blockchain e código DeFi é, na essência, uma publicação de software de código aberto, e não deve ser automaticamente rotulado como intermediário de valores mobiliários.

Peirce, em uma declaração oficial da SEC, destacou que muitos projetos de blockchain apenas precisam lançar software de código aberto, e essa atividade "é geralmente protegida pela Primeira Emenda da Constituição dos EUA".

"A regra da SEC está cheia de intermediários"

Peirce é uma veterana no mundo das criptomoedas, conhecida como "a mãe da criptografia". Em seu discurso, ela apontou diretamente a lógica das regras da SEC:

"A regra da SEC está cheia de intermediários: corretores, negociantes, bolsas, câmaras de compensação, agentes de transferência, consultores de investimento e fundos de investimento. E, ao olhar para o mundo cripto, também surgem corretores, negociantes, bolsas, câmaras de compensação, agentes de transferência, consultores de investimento e fundos de investimento."

Mas ela imediatamente questiona: será que essas regras, feitas para instituições financeiras centralizadas, também deveriam se aplicar à infraestrutura de blockchain em si?

Análise das principais argumentações de Peirce a partir de fontes primárias

As argumentações de Peirce podem ser divididas em três níveis:

• Primeiro nível: código aberto é liberdade. Publicar software de código aberto em projetos de blockchain é uma atividade protegida pela Primeira Emenda da Constituição, e os desenvolvedores não devem automaticamente assumir obrigações sob as leis de valores mobiliários federais.
• Segundo nível: desintermediação. Protocolos descentralizados podem operar sem intermediários tradicionais, e a responsabilidade por violações das leis de valores mobiliários deve recair sobre as pessoas que realmente praticam atividades ilegais.
• Terceiro nível: infraestrutura diversificada. Redes distribuídas são usadas para uma ampla gama de propósitos, não apenas para negociações de valores mobiliários, portanto, a infraestrutura em si não deve ser controlada por uma única regra.

Peirce também lembra que protocolos descentralizados podem operar sem intermediários tradicionais, e a responsabilidade por violações deve recair sobre os indivíduos que praticam atividades ilegais, e não sobre todos que usam o software.

Mudança na supervisão regulatória da SEC

A fala de Peirce está alinhada com a direção recente das políticas da SEC. O presidente da SEC, Paul Atkins, em uma palestra de maio, descreveu a abordagem regulatória da SEC como "substituição da supervisão por aplicação da lei" (original). Desde sua criação, o grupo de trabalho de criptomoedas da SEC tem avaliado como as leis de valores mobiliários existentes se aplicam a ativos digitais e sistemas descentralizados.

Algumas semanas atrás, a SEC também publicou diretrizes sobre os requisitos de registro de corretores, indicando que certos sites e interfaces de software que apenas fornecem acesso a protocolos descentralizados podem não ser considerados "corretores" no sentido tradicional (análise WilmerHale).

Espelhando o cenário local: o que acontece quando a infraestrutura é controlada primeiro?

A perspectiva de Peirce também tem implicações diretas para Taiwan. A infraestrutura do mercado de valores de Taiwan, como o sistema automatizado de compensação do Central Depository e a engine de matching da bolsa, é essencialmente uma extensão de "software de código aberto". Se o sistema de liquidação da Taiwan Stock Exchange for considerado um "intermediário de valores mobiliários", então cada investidor individual que utiliza esse sistema também teria a condição de intermediário.

A argumentação de Peirce nos lembra: o design das regras é importante. Primeiro, definir o que constitui um "intermediário", e depois determinar quem deve cumprir as regras, ao invés de tratar todos que usam o software como intermediários.

A SEC também deixou claro em seu Plano Estratégico preliminar até 2030 que as tecnologias de blockchain e ativos criptográficos têm potencial para "redefinir a infraestrutura financeira dos EUA", o que significa que o futuro quadro regulatório precisará de uma classificação mais detalhada, ao invés de uma abordagem única que trate toda infraestrutura como intermediários de valores mobiliários.