Bitcoin em declínio, é a transformação do Crypto

Escrito por: nikshep

Traduzido por: Luffy, Foresight News

A IA roubou a propriedade de risco especulativo do Bitcoin, o dólar estável substitui o Bitcoin como a moeda de circulação comum no mercado de criptomoedas; o ponto de ancoragem que antes sustentava silenciosamente o mundo fragmentado das criptomoedas também deixou de ser o Bitcoin. Essa é a mudança estrutural mais favorável do setor de criptografia em anos, mas poucos compreendem a lógica por trás.

Nesta semana, o Bitcoin caiu abaixo de 70 mil dólares, uma queda de aproximadamente 45% em relação ao pico de outubro do ano passado, o mercado lamenta. Os ETFs à vista enfrentaram uma saída contínua de fundos de grande porte, atingindo o maior período de resgate desde o lançamento do produto; o mercado de Bitcoin, conhecido como "ouro digital", está fraco, enquanto o ouro físico avança continuamente.

Mas o lamento do mercado está direcionado na direção errada.

Justamente quando o Bitcoin continua em queda, uma exchange on-chain que a maioria nunca ouviu falar, superou a Coinbase no volume de negociações no ano passado; uma plataforma de previsão de mercado atingiu uma avaliação de 20 bilhões de dólares, com uma receita anual de taxas de até 365 milhões de dólares; uma moeda de privacidade, antes desacreditada pelo mercado, subiu 70% em uma semana, formando uma trajetória independente durante a consolidação do Bitcoin; há também uma rede de camada base subestimada há muito tempo, que realiza transferências de privacidade entre blockchains, permitindo que os usuários transfiram ativos sem precisar comprar seu token nativo.

O setor de criptografia não afundou junto com o Bitcoin, o crypto já não precisa mais do Bitcoin.

Essa frase parece negativa à primeira vista, mas na verdade é completamente o oposto. A criptografia está se tornando madura, deixando para trás a fase selvagem de dependência do Bitcoin para altas e baixas, de especulação baseada em movimentos de mercado, evoluindo para uma ecologia econômica real, cotada em dólares. Cada projeto, apoiado por seus fundamentos, passa por uma seleção natural, enquanto uma nova infraestrutura de interconexão de camada base está substituindo o Bitcoin, conectando todo o mundo cripto.

Este ano, o Bitcoin perdeu duas funções centrais, duas novas entidades as substituíram, e o espaço ecológico original está gerando novas oportunidades.

IA tomou o capital de risco especulativo do Bitcoin

O próprio Bitcoin não gera fluxo de caixa, sem lucro, dividendos ou juros, seu preço é quase totalmente determinado pelo volume de capital especulativo, sendo um típico reservatório de liquidez: quando a liquidez é abundante, o preço dispara; quando o fluxo de capital diminui, há uma forte retração. Em 2026, a ascensão do setor de IA irá continuar desviando o fluxo de capital especulativo que antes entrava no Bitcoin.

O investimento global em infraestrutura de IA deve atingir entre 700 bilhões e 830 bilhões de dólares este ano, aproximadamente metade do volume de títulos de investimento do mercado americano, e deve atingir 7 trilhões de dólares até 2030; a indústria de IA contribui com cerca de 5% do PIB dos EUA, impulsionando mais a economia do que o consumo doméstico. Apenas a Nvidia tem uma capitalização de mercado que representa 8% do índice S&P 500. A IA já não é mais uma simples rota de investimento, mas um campo de forte atração de capital, remodelando a lógica de precificação de todo o mercado.

A IA continua drenando o Bitcoin de três formas principais:

1. A IA capturou o núcleo da narrativa. O principal argumento de venda do Bitcoin era "apostar na oportunidade assimétrica do futuro", mas a IA possui receitas reais, demanda de mercado contínua e apoio de políticas nacionais, permitindo que investidores se posicionem por meio de fundos de índice. Agora, as instituições veem Bitcoin e ações de empresas sem resultados sustentáveis como ativos de risco semelhantes. No mesmo pool de risco, há lucros realizados de um lado e expectativas do outro, levando à saída contínua de fundos do Bitcoin, e a origem dos resgates de ETFs está aqui.

2. A IA precisa de capital. Sua expansão depende fortemente de financiamento por dívida, com gigantes de nuvem emitindo títulos que já superaram o volume de todo o ano passado, e o crédito privado voltado para IA ultrapassou 200 bilhões de dólares. A emissão massiva de títulos para ativos de alta qualidade atrai fundos de topo, mas o fluxo de capital para ativos de alto risco como o Bitcoin é retido em camadas.

3. A IA força um ambiente de altas taxas de juros. A expansão da IA aumenta os custos de energia, armazenamento de chips e outros componentes, com aumentos de preços na faixa de 5% a dezenas de por cento, puxando a inflação dos EUA para cerca de 3,8%. O Federal Reserve é forçado a manter uma taxa básica elevada entre 3,50% e 3,75%, sem expectativa de corte de juros ao longo do ano. A IA não só compete por fundos com o Bitcoin, mas também trava a liquidez macroeconômica em um ambiente de política monetária apertada.

Além disso, a capacidade computacional também enfrenta uma disrupção. A mineração de Bitcoin e a capacidade de IA consomem energia para transformar em poder de processamento, competindo pelos mesmos recursos energéticos, mas a eficiência econômica dos servidores Nvidia é muito maior do que a das máquinas de mineração. No último trimestre, o custo total para minerar um Bitcoin por uma grande mineradora listada foi de cerca de 80 mil dólares, enquanto o preço de mercado do Bitcoin era de apenas 70 mil dólares, resultando em uma perda de 19 mil dólares por moeda. Muitas mineradoras estão se transformando em provedores de capacidade de IA: o setor assinou mais de 70 bilhões de dólares em contratos de supercomputação de IA, e as principais mineradoras podem ter até 70% de sua receita de fim de ano proveniente de negócios de IA. A Core Scientific investiu 10,2 bilhões de dólares na conversão de uma fazenda de mineração de 300 MW em um centro de dados de IA; a Riot vendeu seus Bitcoins e alugou terras para AMD. Esses atores que antes protegiam a segurança da rede do Bitcoin estão saindo em massa.

Em comparação com o risco de computação quântica, que ainda é uma ameaça futura, a IA traz uma mudança estrutural permanente. Mesmo que no futuro os computadores quânticos possam quebrar a criptografia do Bitcoin, o setor pode atualizar seus protocolos com padrões pós-quânticos e soft forks, mas a narrativa, o capital e os recursos energéticos que a IA ocupa são irreversíveis, nenhuma atualização de protocolo pode reverter isso. A primeira função central do Bitcoin, assim, se esvai completamente.

Stablecoins em dólar substituem o Bitcoin, tornando-se a moeda de base do mercado de criptomoedas

Essa é a mudança mais fácil de ser negligenciada. Na história do desenvolvimento das criptomoedas, o Bitcoin foi por muito tempo o ativo de reserva do setor, o intermediário de entrada e saída de fundos: fiat → Bitcoin → várias altcoins, todas cotadas em BTC, e o fluxo de fundos fora do mercado sempre começava com a compra de Bitcoin. Essa foi a raiz da correlação de alta e baixa de todas as moedas.

As stablecoins cortaram essa cadeia. O volume de negociações do USDC ultrapassou o USDT pela primeira vez desde 2019, e o volume global de stablecoins atingiu 30 trilhões de dólares em transações anuais. Agora, o caminho de entrada dos fundos é: fiat → USDC → diversos ativos, e o Bitcoin foi completamente excluído da cadeia de circulação. A Polymarket lançou uma stablecoin nativa em dólares (através de reserva 1:1 com USDC), e a Hyperliquid realiza liquidações em dólares em toda a plataforma. Como resumido na indústria: as stablecoins se tornaram a moeda de reserva universal de aplicações, com plataformas apenas colocando suas próprias marcas sobre elas.

Assim, quando o sentimento de risco aumenta, o gráfico de participação do Bitcoin diminui, enquanto a participação das stablecoins aumenta. Os fundos não saem do mercado de criptomoedas, apenas mudam para ativos cotados em dólares dentro do setor. Investidores que desejam alocar na criptoeconomia não precisam mais manter Bitcoin, pois as stablecoins em dólar assumiram essa função. Todas as transações on-chain dependem do dólar, e o fluxo de fundos na blockchain não consegue mais impulsionar a compra de Bitcoin. A segunda função central do Bitcoin, assim, chega ao fim.

Após a saída do Bitcoin, a economia de criptografia prospera

Deixando de lado o Bitcoin, os produtos atualmente em implementação não são mais tokens de especulação ligados ao preço, mas projetos comerciais com fluxo de caixa real.

A existência da Hyperliquid é suficiente para desmentir a tese de que "as criptomoedas estão morrendo". Essa exchange de contratos à vista on-chain, com profundidade de matching e velocidade de execução comparáveis às principais CEXs, permite que os usuários gerenciem seus ativos de forma autônoma; no ano passado, atingiu um volume de negócios de 2,6 trilhões de dólares, superior aos 1,4 trilhões da Coinbase, com receita anual de 800 milhões a 1,3 bilhões de dólares. 97% das taxas de comissão são usadas para recomprar e queimar o token nativo HYPE, com uma recompra total de cerca de 1,3 bilhões de dólares ao longo do ano, representando 7% do valor de mercado do token, com uma taxa de queima 4 a 14 vezes maior que Ethereum e Solana. O projeto não depende de financiamento especulativo, mas de airdrops comunitários e recompra de taxas, formando um ciclo de valor; o volume de negociações varia de acordo com a demanda dos traders, sem relação com o mercado de Bitcoin, e mesmo durante o mercado em baixa do Bitcoin, a plataforma cresce.

Outro protagonista é a líder de mercado de plataformas de previsão, Polymarket, avaliada em 20 bilhões de dólares, com volume de negócios anual de 250 a 300 bilhões de dólares, taxa de comissão anual de 365 milhões de dólares, e aumento de 2,5 vezes no número de usuários ativos em cinco meses; a plataforma lançou uma stablecoin em dólares, e seu token está prestes a ser lançado. Os produtos da Polymarket envolvem apostas em eleições, eventos esportivos e acontecimentos globais, sem relação com as variações do preço do Bitcoin.

Esses projetos adotam hoje uma lógica de avaliação tradicional de empresas: receita, base de usuários, múltiplos de avaliação, o que indica maturidade do setor.

Novos benefícios do setor: privacidade se torna um recurso escasso

Se a transparência e a supervisão do livro-razão do Bitcoin eram a norma no passado, a privacidade é a nova opção de atualização. Essa é uma moeda que só pode ser obtida na cadeia, com soberania própria e impossível de rastrear. Mas a forma de adquirir essa moeda é completamente diferente, e essa diferença é crucial.

Privacidade de posse própria. Zcash (ZEC) subiu 70% em uma semana, com valor de mercado quase atingindo 10 bilhões de dólares, mais de 45 vezes o ponto mais baixo de 2024, formando uma trajetória independente durante a consolidação do Bitcoin. Seus fundamentos são sólidos: a circulação de transferências privadas aumentou de 11% para 30% no ano passado, e a maior parte dos ativos de privacidade não volta à cadeia pública, reduzindo continuamente a circulação e aumentando a demanda. A pressão regulatória que antes restringia a privacidade, na verdade impulsionou a valorização das moedas de privacidade: Robinhood lançou ZEC à vista, e a Grayscale submeteu o primeiro ETF de ZEC à vista do setor. A privacidade evoluiu de uma aplicação única para uma lógica de investimento de longo prazo. Mas o ZEC exige compra separada do token e troca de blockchain para uso.

Privacidade universal de cadeia completa. NEAR não requer compra de tokens de privacidade, nem transferência de ativos entre blockchains, usando assinatura na cadeia, um único endereço NEAR pode controlar ativos nativos do Bitcoin, Ethereum e Solana, sem tokens encapsulados ou riscos de ponte entre blockchains, usando uma rede descentralizada de computação segura para gerenciamento de chaves. Com protocolos de confidencialidade, os usuários podem transferir ativos com privacidade entre qualquer blockchain, com o contraparte e as informações de roteamento totalmente ocultas, executando em partições de privacidade. Os ativos permanecem na cadeia original, e a privacidade se torna um serviço fundamental que pode ser sobreposto.

Em comparação com uma moeda de privacidade única, esse modelo é mais disruptivo. Os usuários não precisam possuir ZEC, nem sair do ecossistema nativo do Ethereum ou Bitcoin, e a privacidade deixa de ser uma propriedade exclusiva de ativos, tornando-se uma funcionalidade integrada às transações em todos os cenários.

Camada de coordenação de múltiplas cadeias, substituindo o papel de hub do Bitcoin na era multichain

Observando o panorama cripto: o setor não é mais unificado, mas multi-chain, com ecossistemas em expansão contínua, stablecoins em dólar se tornaram a moeda de base, e agentes inteligentes autônomos com credenciais, interfaces de chamada e transferência de fundos estão se tornando novos participantes.

Um ecossistema de múltiplas cadeias + agentes inteligentes precisa de infraestrutura de interconexão, que por uma década foi desempenhada pelo Bitcoin; agora, esse espaço é preenchido por uma nova camada de coordenação de privacidade: assinatura cross-chain, liquidação em dólares, transações privadas, execução automática de agentes.

A NEAR está focada nesse setor. Ela suporta agentes inteligentes usando USDC para liquidação privada, com execução segura em hardware, transformando a rede de assinatura em um centro de gerenciamento de chaves para a economia de agentes inteligentes, oferecendo serviços de cross-chain e privacidade sem depender de blockchain nativo.

Outro produto na mesma linha é o Venice. Ele foca em aplicações de IA com privacidade, atraindo muitos usuários nativos do Web2; o token do plataforma VVV pode ser apostado para compartilhar lucros de inferência de IA, e o projeto queima mais de 40% do volume de circulação do token por recompra de produtos, com a demanda impulsionada pelo uso de IA, e o preço do token desvinculado do Bitcoin.

A nova prioridade do setor já está formada: não mais uma moeda única, mas infraestrutura fundamental, com projetos concretos apoiando a criação de valor real.

Resumo

Combinando tudo: o dólar é o dinheiro em circulação na indústria, os tokens de projetos como HYPE, POLY, ZEC, NEAR, VVV representam ações de empresas, a camada de privacidade cross-chain é a infraestrutura que conecta toda a indústria, e o Bitcoin é apenas uma parte do ecossistema. A IA rouba fundos de risco macro, o ouro físico atende às necessidades de proteção, e as stablecoins monopolizam a função de reserva de valor — sob essa pressão tripla, o brilho do Bitcoin diminui.

Na última década, toda a indústria focou no mercado do Bitcoin, e todas as altcoins seguiram seu movimento, esse era o tempo passado. Agora, a avaliação de projetos se baseia em critérios tradicionais de empresas: receita real, usuários ativos, capacidade de capturar os lucros de crescimento do projeto.

Não julgue mais o setor pelo sobe e desce do Bitcoin. Foque em receita de projetos, crescimento de usuários e infraestrutura de camada base que conecta toda a cadeia: transferências privadas, liquidação em dólares, infraestrutura de cross-chain para humanos e máquinas.

A IA roubou fundos de risco macro, o dólar tomou a posição de reserva de valor, e novos protocolos de camada base assumem a tarefa de conectar toda a indústria. A queda do Bitcoin abaixo de 70 mil dólares não é o fim do setor de criptomoedas, mas um ponto de inflexão histórico de que as criptomoedas estão se libertando completamente das amarras do Bitcoin.