Vosh assume a economia dupla: o calor dos investimentos encontra o frio do consumo, a pressão inflacionária aumenta

Autor: Xiao Yanyan, Jinshi Data

A publicação do Livro Bege do Federal Reserve na madrugada de quinta-feira, horário de Pequim, mostrou que, a economia dos EUA está enfrentando simultaneamente pressões de demanda fraca e custos crescentes. O relatório aponta que, em relação às expectativas de negócios para os próximos seis meses, as empresas geralmente veem mudanças limitadas no crescimento, com incertezas aumentadas e gastos de consumo fracos pressionando o sentimento do mercado.

Este resumo das informações qualitativas de várias regiões do país é uma referência importante para a formulação de políticas. O conteúdo mais recente mostra que, o resfriamento do consumo e a pressão inflacionária estão ocorrendo simultaneamente em vários setores. Entre eles, os preços de energia relacionados ao conflito no Oriente Médio são vistos por muitos como um fator-chave para o aumento dos preços, afetando setores como transporte marítimo, embalagens, alimentos e fertilizantes.

O aumento dos preços de energia está mudando comportamentos de consumo e produção. O relatório menciona que o aumento do preço da gasolina levou alguns consumidores a optarem por veículos híbridos ou a reduzirem a compra de carros; empresas de transporte marítimo, devido à expectativa de demanda doméstica mais fraca, reduziram as exportações de contêineres vazios. O aumento dos preços dos fertilizantes afeta diretamente a produção agrícola, com os agricultores de maçã de Nova York prevendo uma colheita significativamente menor no final do ano devido aos altos custos.

O feedback das empresas também está se tornando mais cauteloso. As informações recebidas pelo Federal Reserve de Richmond indicam que a demanda na manufatura está enfraquecendo devido ao aperto no consumo; uma fabricante de equipamentos de plástico afirmou que seus clientes adiaram planos de investimento de capital por preocupações com o fornecimento de petróleo.

Ainda há diferenças regionais. O Federal Reserve de São Francisco apontou que, no oeste, a demanda por turismo relacionada a shows e eventos corporativos permanece robusta, mas a demanda local e regional por viagens, orientada pelo custo-benefício, caiu. Um contato do Federal Reserve do Kansas descreveu que as famílias de renda média estão sendo mais cuidadosas em suas decisões de consumo, “tentando extrair mais valor de cada real”.

Em um cenário geral mais fraco, o setor de investimentos ainda apresenta suporte. Nove dos doze Fed regionais mencionaram que a construção de centros de dados de inteligência artificial continua impulsionando investimentos, além de estimular o mercado de trabalho na construção e manufatura, embora esse destaque não tenha conseguido esconder o enfraquecimento de outros setores.

Nancy Vanden Houten, economista do Oxford Economics, afirmou que a situação apresentada pelo Livro Bege é consistente com a realidade: a guerra entre os EUA e Israel contra o Irã elevou os preços, e os grupos de baixa e média renda estão sob pressão, mas a economia como um todo ainda demonstra resiliência, com previsão de crescimento do PIB de cerca de 2% neste ano.

A retomada da pressão inflacionária torna o cenário de política monetária mais restritivo. No final de maio, Kevin Warsh assumiu como presidente do Federal Reserve, substituindo Powell, e, antes disso, a maioria dos formuladores de política já se mostrava mais cautelosa em relação à trajetória dos preços. O nível de inflação acima de 2% persistiu por mais de cinco anos, e nos últimos meses acelerou novamente, parcialmente devido à guerra apoiada pelos EUA contra o Irã.

Com base em declarações públicas e na ata da reunião de 28 a 29 de abril, a avaliação interna do Fed mudou: de uma expectativa anterior de redução de juros no final do ano, para uma postura mais inclinada a manter a taxa de juros atual por um período mais longo, ou até mesmo a elevar ainda mais os custos de empréstimo. A faixa da taxa de juros permanece entre 3,50% e 3,75%.

Indicadores-chave de inflação continuam em alta. A inflação central, de interesse do Fed, subiu para 3,8% em abril, acima dos 3,5% de março. Ao mesmo tempo, o mercado de trabalho permanece relativamente estável. Segundo uma pesquisa da Reuters com economistas, o relatório de emprego de maio, a ser divulgado em 5 de junho, deve mostrar uma taxa de desemprego de 4,3%.

Trump, ao nomear Warsh, deixou claro que desejava que ele impulsionasse cortes de juros, mas, com o recente aumento acentuado nos preços da gasolina, essa posição foi ajustada, e ele não insiste mais na redução imediata das taxas.

A estrutura do mercado de trabalho também está mudando. Vários Fed regionais apontaram que a expansão do uso de inteligência artificial está reduzindo a demanda por contratações em cargos iniciais. O Federal Reserve de Minneapolis descobriu, em sua pesquisa, que cerca de um terço das empresas em abril aumentaram preços, e a maioria relatou que os custos de insumos não laborais aumentaram mais de 2% nos últimos dois meses, com um quarto das empresas registrando aumentos superiores a 5%.

Sinais de desaceleração na contratação são particularmente evidentes em algumas regiões. O Federal Reserve de Nova York mencionou que uma agência de recursos humanos no norte de Nova York observa excesso de oferta de mão de obra de nível inicial, enquanto uma agência de recrutamento tecnológico na área metropolitana de Nova York afirmou que os ciclos de contratação estão se alongando significativamente, e os candidatos geralmente precisam passar por meses e várias rodadas de entrevistas para serem contratados.

Apesar de a demanda relacionada à defesa e a construção de centros de dados sustentarem o mercado de trabalho na manufatura em algumas regiões, o ambiente de emprego como um todo ainda é caracterizado por “baixa contratação e baixa demissão”, com a maioria dos trabalhadores optando por permanecer em seus cargos atuais, reduzindo a rotatividade.