#分享美股交易赢英伟达股票 O mercado de ações dos EUA disparou 16% em dois meses: isso aconteceu apenas quatro vezes na história, sendo a mais recente antes da crise de 1987!

A forte recuperação das ações dos EUA nos últimos dois meses está acionando alarmes históricos. O índice S&P 500 subiu 16% de abril a maio, uma valorização que ocorreu apenas quatro vezes desde a Segunda Guerra Mundial, três das quais durante fases de recuperação após uma recessão, sendo o único precedente fora de recessão poucos meses antes do crash da "Segunda-feira Negra" de 1987.
O estrategista macro do Deutsche Bank, Henry Allen, destacou que essa atual alta não ocorre no contexto de uma recuperação de recessão, tornando as comparações históricas particularmente marcantes. Enquanto isso, os spreads de crédito permanecem em mínimas históricas, mas sinais de pressão do consumidor estão se acumulando, as expectativas de aumento das taxas do Fed estão crescendo, e a divergência entre o mercado de títulos soberanos e as ações continua a se ampliar. Com múltiplos fatores de risco se acumulando, os riscos extremos no mercado estão incomumente concentrados.
Henry Allen escreveu em seu relatório: "Os riscos extremos atualmente distribuídos são excepcionalmente proeminentes, tanto geopoliticamente quanto no mercado."
Precedente histórico raro, apenas um em contexto não recessivo!
O índice S&P 500 ganhou 16% em abril e maio, uma ocorrência rara que aconteceu apenas quatro vezes desde a Segunda Guerra Mundial. Três dessas foram recuperações fortes após recessões: a recuperação após a pandemia de COVID-19 de abril a maio de 2020, a recuperação após a crise financeira global de março a abril de 2009, e a recuperação após a primeira crise do petróleo de janeiro a fevereiro de 1975. A quarta foi de janeiro a fevereiro de 1987. Naquela época, restavam apenas alguns meses para a "Segunda-feira Negra" de outubro — quando o S&P 500 despencou 20% em um único dia.
Henry Allen enfatizou que essa alta é sustentada por fundamentos, incluindo entusiasmo por inteligência artificial e dados econômicos robustos, mas "o ritmo da alta já quebrou todos os precedentes recentes." Em uma economia que não saiu de uma recessão, tal recuperação rápida nunca terminou bem na história. Além disso, o S&P 500 está no caminho de alcançar seu quarto ano consecutivo de ganhos de dois dígitos, um recorde que não era visto desde o final dos anos 1990.
Mercados de crédito excessivamente otimistas, sinais de pressão do consumidor sendo ignorados!
A força do mercado de ações também está se espalhando para os mercados de crédito. Os spreads de crédito nos EUA e na Europa estão agora mais estreitos do que antes do conflito EUA-Irã e indicam alta tolerância ao risco. No entanto, sinais de alerta ao nível do consumidor estão se acumulando. A taxa de poupança dos EUA em abril foi de apenas 2,6%, um nível visto apenas em dois períodos na história: um mês em 2022 (quando as economias excessivas acumuladas durante a pandemia de COVID-19 estavam sendo esgotadas) e pouco antes da crise financeira global. Enquanto isso, o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan atingiu seu menor nível desde o início dos registros em 1952, em maio. O ambiente de política monetária também está se apertando. O Banco Central Europeu é amplamente esperado para aumentar as taxas de juros neste mês, e as apostas do mercado de que o Fed aumentará as taxas em 2026 estão se intensificando — a inflação PCE dos EUA de abril foi de 3,8% ao ano, apoiando essa expectativa.
Henry Allen destacou que, historicamente, posturas hawkish do Fed tendem a coincidir com spreads de crédito mais amplos, como visto em 2022, no final de 2018, e de 2015 a 2016. A calma atual nos mercados de crédito é uma clara divergência desse padrão histórico.
Mercados de títulos sob pressão, a divergência com as ações continua a se ampliar!
Apesar de os mercados de ações e de crédito mostrarem alta imunidade aos riscos geopolíticos, o mercado de títulos soberanos seguiu um caminho muito diferente. No mês passado, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos quase seguiu completamente os preços do petróleo, divergindo acentuadamente de outras classes de ativos. Em meados de maio, os rendimentos dos títulos soberanos atingiram máximas de vários anos: o rendimento do Tesouro de 30 anos subiu para 5,18%, o maior desde 2007; o rendimento do bund alemão de 10 anos subiu para 3,19%, o maior desde 2011. Naquela época, as ações estavam a um passo de seus máximos históricos, enquanto os rendimentos dos títulos atingiam níveis não vistos há mais de uma década. Essa divergência não mostrou sinais de convergência até o momento.
Henry Allen acredita que os títulos precificam inflação e riscos fiscais de forma mais direta, tornando-os mais sensíveis a choques geopolíticos. A própria divergência contínua entre ações e títulos reflete a fragilidade do mercado atual.
Preços do petróleo inesperadamente estáveis, tornando-se um suporte chave para ativos de risco!
O bloqueio do Estreito de Hormuz durou muito mais do que o inicialmente esperado, mas os preços do petróleo responderam de forma surpreendentemente moderada, parcialmente explicando a resiliência dos ativos de risco. Quando o conflito entre Irã e EUA eclodiu em 28 de fevereiro, a Casa Branca inicialmente projetou que a ação duraria de 4 a 6 semanas. No entanto, o Estreito de Hormuz permanece bloqueado até hoje. Segundo dados da Polymarket, a probabilidade de retomada da navegação normal até o final de junho caiu drasticamente de cerca de 80% em meados de abril para 22%.
No entanto, as curvas de futuros de petróleo permanecem relativamente estáveis. Duas semanas após o conflito começar em 13 de março, os futuros de Brent de seis meses fecharam a US$ 85,66 por barril; em 1º de junho, o contrato ainda estava em torno de US$ 84,88, quase inalterado.
Henry Allen destacou que, como as curvas de futuros de petróleo não se deslocaram significativamente para cima, os investidores não precificaram riscos severos de stagflação, evitando vendas em grande escala de ativos de risco. No entanto, ele também alertou que, se o Estreito de Hormuz permanecer bloqueado, a manutenção desse suporte permanece incerta. $US500