Competição de IPOs das Duas Gigantes da IA — Anthropic se adianta na submissão de documentos, por que a OpenAI está em um dilema?

Em 1º de junho de 2026, a Anthropic secretamente enviou um rascunho de registro S-1 à SEC. A data mais cedo para o IPO é prevista para outubro de 2026. E enquanto a OpenAI, considerada a maior favorita para ser a “primeira ação de IPO de IA”, enfrentava uma situação delicada — ela vinha trabalhando com banqueiros na preparação de seus documentos de listagem, mas o lançamento pode ser adiado para 2027.

A rápida ofensiva da Anthropic: submissão logo após a rodada de financiamento H

A estratégia de IPO da Anthropic foi extremamente precisa. Poucos dias antes de enviar os documentos, ela completou uma rodada de financiamento de 65 bilhões de dólares, com uma avaliação pós-investimento de 965 bilhões de dólares, superando facilmente a avaliação de 852 bilhões de dólares da OpenAI. Esse ritmo de “financiamento seguido de submissão imediata” foi interpretado pelo mercado como um sinal claro: a Anthropic deseja que esta seja sua última rodada de captação privada, e que o próximo passo seja uma entrada direta no mercado público.

Os dados de receita também impressionam. Até o final de maio de 2026, a receita anualizada da Anthropic atingiu 47 bilhões de dólares, enquanto no final de 2025 esse número era de apenas 9 bilhões de dólares. O Claude Code (sua ferramenta de programação assistida) tornou-se o produto de crescimento mais rápido da história da empresa, com receita anualizada ultrapassando 1 bilhão de dólares em seis meses após o IPO, atingindo mais de 2,5 bilhões de dólares até fevereiro de 2026. A Anthropic também projeta alcançar fluxo de caixa positivo entre 2027 e 2028.

A crise de avaliação e a confusão interna da OpenAI

Em contraste, o caminho de listagem da OpenAI parece cheio de obstáculos. Desde outubro de 2025, a Reuters revelou que a empresa planejava submeter seu pedido de IPO na segunda metade de 2026, com uma listagem oficial em 2027, com uma avaliação máxima de 1 trilhão de dólares. Mas, desde então, não houve avanços substanciais. Pesquisas acadêmicas indicam que, frequentemente, empresas do mesmo setor tendem a se listar em massa, e as companhias que entram mais tarde no mercado geralmente apresentam desempenho inferior às primeiras. Ainda mais preocupante foi o exemplo da Lyft e Uber em 2019 — a Lyft, menor, foi a primeira a listar, mas seu desempenho não atingiu as expectativas, o que impactou diretamente o IPO da Uber dois meses depois, levando a uma redução na avaliação-alvo.

Além disso, o fundador do Issuer Network afirmou: “O oxigênio na sala é limitado. A SpaceX vai captar uma grande quantidade de fundos, e a segunda empresa a listar estará em uma posição mais favorável do que a terceira.” Se a OpenAI listar após a SpaceX e a Anthropic, enfrentará uma dupla pressão: diluição de capital e fadiga dos investidores.

Minha análise: atualmente, a Anthropic já garantiu vantagem na corrida de IPO, com uma probabilidade de cerca de 69%; a OpenAI, embora ainda esteja em 72%, tem uma chance menor de listar em 2026. O ponto crucial é qual das empresas conseguirá provar primeiro ao mercado a sustentabilidade e a lucratividade de seu modelo de negócios de IA.

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