Onda de derivativos 24/7 que nunca para: as criptomoedas estão forçando o setor financeiro tradicional a "mudar de fuso horário"

Escrito por: Sean Lee, cofundador da OSN

Traduzido por: AididiaoJP, Foresight News

Criptomoedas sempre operaram em horários diferentes. O Bitcoin não fecha nos fins de semana, a liquidez não pausa por feriados, e a alavancagem não espera até segunda-feira de manhã para ser reativada pelo departamento de liquidação. Ao longo dos anos, essas diferenças distinguiram as plataformas de negociação nativas de criptomoedas das infraestruturas financeiras reguladas.

Hoje, essa fronteira está se estreitando. O CME Group anunciou que seus futuros e opções de criptomoedas regulados começarão a oferecer negociação 24 horas, durante toda a semana (dependendo da revisão regulatória), com negociações contínuas na plataforma CME Globex, mantendo apenas uma janela de manutenção semanal. Essa iniciativa vai muito além de estender o horário de operação; ela marca uma aproximação do mercado financeiro tradicional ao mercado de criptomoedas, que lidera na regulamentação.

A questão mais difícil não é se as instituições podem negociar criptomoedas 24/7 — elas já podem fazer isso por meio de plataformas offshore, market makers e provedores de liquidez. A questão mais complexa é: os sistemas de liquidação, custódia, monitoramento, privacidade e risco do setor financeiro regulado podem operar normalmente em um mercado com alavancagem, informações e volatilidade que nunca fecham?

A era de derivativos de criptomoedas 24/7 não só torna os ativos digitais mais institucionalizados, como também força o mercado financeiro tradicional a se tornar mais contínuo.

Derivativos se tornam o núcleo institucional do mercado de criptomoedas

O foco do mercado de criptomoedas tem se afastado há anos do simples comércio à vista. O mercado à vista ainda é importante, especialmente em relação ao fluxo de fundos de varejo, liquidez nas exchanges e demanda por ETFs. Mas os derivativos são, atualmente, o principal espaço para instituições gerenciarem riscos, fazerem hedge de exposições, precificarem volatilidade e gerenciarem alavancagem.

Essa mudança é claramente visível nos dados. O relatório de exchanges da CCData de janeiro de 2026 mostra que o volume total de negociações em exchanges centralizadas atingiu 5,26 trilhões de dólares, sendo que apenas 1,27 trilhão de dólares correspondem a negociações à vista. Isso significa que os derivativos representam a maior parte da atividade nas exchanges centralizadas naquele mês.

Isso é importante porque os derivativos não apenas refletem o descoberta de preços, mas, no universo de criptomoedas, eles estão cada vez mais moldando essa descoberta. Futuros, swaps perpétuos e opções influenciam a liquidez, as taxas de financiamento, as expectativas de volatilidade e as posições institucionais. Quando os derivativos se tornam o principal meio de expressão do mercado, o horário de negociação deixa de ser uma questão de conveniência e passa a ser uma questão estrutural.

Essa é a razão de peso por trás do movimento do CME. O acesso regulado não se limita a lançar contratos de Bitcoin ou Ethereum, mas a acompanhar o ritmo de funcionamento dos próprios ativos.

O CME também afirmou que a demanda de clientes por gerenciamento de risco de ativos digitais impulsionou, em 2025, um recorde de 3 trilhões de dólares em volume de negócios nominais de futuros e opções de criptomoedas. Não se trata de um mercado marginal pedindo por horários estendidos de acesso, mas de um mercado de derivativos regulado respondendo à demanda de instituições por uma gestão de risco mais contínua.

Negociação contínua ainda enfrenta o sistema de liquidação tradicional

O paradoxo é que a execução contínua não significa automaticamente liquidação contínua. O modelo do CME expandiu o acesso às negociações, mas ainda mantém mecanismos familiares às instituições. Negociações durante fins de semana e feriados são transferidas para o próximo dia útil, e a liquidação, o ajuste de posições e os relatórios regulatórios continuam seguindo o calendário de dias úteis.

Essa é a ponte que o mercado financeiro tradicional tenta construir: oferecer a velocidade de execução das criptomoedas sobre uma infraestrutura de mercado regulada. É uma solução pragmática, mas também revela um fato — o mercado de criptomoedas primeiro resolveu o problema da negociação contínua, antes de pensar no controle institucional; o mercado financeiro tradicional tenta fazer o inverso.

Há razões para isso. Os mercados regulados de derivativos não podem simplesmente abandonar obrigações de reporte, disciplina de margem, controle de risco e protocolos de liquidação. Seus valores centrais residem na capacidade das instituições negociarem dentro de um quadro transparente e supervisionado.

Por outro lado, o mercado 24/7 reduz o tempo de resposta. Flutuações de preço ocorridas na manhã de domingo podem impactar a demanda por garantias, exposições contrárias, taxas de hedge e condições de liquidez antes mesmo que os processos tradicionais sejam retomados. Nesse ambiente, a prontidão operacional se torna parte da própria estrutura de mercado.

A próxima vantagem competitiva pode não ser quem lança o produto primeiro, mas quem consegue monitorar riscos, margens, fluxo de fundos e conformidade em tempo real, sem comprometer os controles essenciais das instituições.

A transparência se torna uma face do risco

O design "sempre online" das criptomoedas também traz um segundo desafio: a circulação contínua de informações. Blockchains públicas tornam as liquidações visíveis, auditáveis e difíceis de falsificar, o que pode reduzir certos riscos de intermediários. Mas essa mesma transparência também expõe fluxos de informações que normalmente são considerados confidenciais pelas empresas.

Quando questionada se a transparência das blockchains públicas reduz ou cria novas superfícies de ataque ao sistema, Natalie Newson, investigadora sênior de blockchain da CertiK, afirma: "Ela faz as duas coisas ao mesmo tempo. A finalização da liquidação é pública e auditável, mas problemas como front-running e MEV (Miner Extractable Value) ainda persistem na blockchain."

Essa dualidade é o núcleo do desafio para as instituições. A auditabilidade pública é útil quando o mercado precisa confiar na liquidação, mas, ao expor em tempo real o movimento de cofres, posições de garantia, fluxos de pagamento ou fornecedores, ela se torna mais complexa.

Newson aponta diretamente o risco comercial: "Se sua carteira de cofres for conhecida e estiver na blockchain, seus contrapartes, fornecedores e concorrentes poderão observar sua liquidez em tempo real."

Para as empresas de negociação, essa visibilidade afeta a execução; para as corporações, revela estratégias de capital de giro; para as instituições, transforma a infraestrutura de liquidação em uma fonte de inteligência competitiva. Em um ambiente de derivativos 24/7, vazamentos de informações não esperam pelo horário comercial.

Isso vai além do cibersegurança. O problema não é mais apenas ataques de hackers, vulnerabilidades ou riscos de contratos inteligentes, mas sim se um sistema financeiro sempre online pode proteger comportamentos comerciais sensíveis enquanto mantém a auditabilidade da infraestrutura blockchain.

Privacidade se torna parte da infraestrutura de mercado

As primeiras visões sobre criptomoedas viam a transparência como uma característica. Para redes monetárias abertas e sistemas DeFi iniciais, isso fazia sentido — a validação pública ajudava a construir confiança. Mas o que funciona em mercados especulativos ou experimentais nem sempre é adequado para finanças corporativas.

Varun Kabra, diretor de crescimento da Concordium, afirma: "Quando as empresas tentam usar blockchain para operações reais, a transparência se torna uma limitação estrutural. Folhas de pagamento, contratos com fornecedores, fluxo de cofres, estruturas de precificação — tudo isso não são pontos de dados de marketing."

Essa é a restrição institucional por trás do debate sobre negociação 24/7. Manter o mercado aberto não é suficiente; os sistemas ao redor do mercado precisam ser capazes de provar identidade, autorização, conformidade e elegibilidade sem expor informações excessivas.

A visão mais ampla de Kabra é que a próxima fase de adoção dependerá de combinar privacidade e responsabilização. "A próxima fase de adoção não virá de debates com reguladores, mas da construção de sistemas que integrem privacidade e responsabilidade."

Essa lógica já ultrapassou o mercado financeiro. A parceria entre a Concordium e a Danish Ice Hockey Federation, com o programa Verified Fan usando provas de conhecimento zero, e o projeto Agentic Commerce, com IA verificada, demonstram como usuários ou agentes automatizados podem provar acesso ou autorização sem divulgar dados pessoais desnecessários.

O exemplo esportivo não é o foco, mas sim o padrão de infraestrutura. À medida que o mercado se torna mais automatizado e contínuo, identidade e revelação seletiva se tornam tão essenciais quanto margens, custódia e monitoramento na cadeia de controle.

O mercado financeiro tradicional está aprendendo a operar na lógica de criptomoedas

A interpretação mais direta do movimento do CME 24/7 é que as criptomoedas estão se tornando mais institucionais. Isso é verdade, mas não é a história completa. Uma leitura mais relevante é que, devido às demandas dos clientes, à volatilidade e à liquidez, o setor financeiro tradicional começa a adotar alguns aspectos da estrutura de mercado nativa de criptomoedas.

Isso não significa que o setor financeiro regulado se tornará descentralizado — de jeito nenhum. Ainda precisarão de clearinghouses, custodians, sistemas de reporte, monitoramento de mercado e responsabilidade legal. O que muda é o ritmo. Os sistemas de gerenciamento de risco, originalmente projetados para o fechamento de mercado e dias úteis, agora precisam operar em mercados com exposições continuamente variáveis.

Essa transformação não acontecerá de uma só vez. Os tempos de execução podem evoluir mais rapidamente do que os sistemas de liquidação, o acesso às negociações pode avançar mais rápido do que as estruturas de conformidade, e a liquidez pode se mover mais rápido do que os padrões de privacidade. O resultado será uma estrutura de mercado híbrida: ativos de criptomoedas negociados na lógica de criptomoedas, em plataformas cada vez mais reguladas, enquanto o setor financeiro tradicional reconstrói seu controle em ambientes mais contínuos.

Para os investidores, isso significa que os derivativos de criptomoedas deixarão de ser apenas produtos de negociação e passarão a ser exemplos de como os sistemas tradicionais podem se adaptar a um mercado financeiro 24/7.

A próxima fase de adoção institucional de criptomoedas será definida não apenas pelos ativos listados ou pelos participantes de mercado, mas pela capacidade do sistema financeiro de gerenciar riscos, identidade, privacidade e liquidação na velocidade exigida pelo mercado de criptomoedas.