A primeira "Regulamentação de Investimento Estrangeiro" da China entra em vigor em julho: residentes podem investir no exterior, trazendo uma nova variável para o capital criptográfico no exterior

O Conselho de Estado da China publicou oficialmente em 1º de junho as "Disposições do Conselho de Estado sobre Investimentos no Exterior", que entrarão em vigor a partir de 1º de julho. Esta regulamentação pela primeira vez esclarece, em nível de regulamento administrativo, que "os investidores têm o direito de autonomia para investir no exterior, tomar decisões independentes e arcar com os lucros e perdas", ao mesmo tempo em que reforça a revisão de segurança nacional, o controle de exportação de tecnologia e mecanismos de contra-sanções, levantando a questão se essa mudança representa uma mudança na política de fluxo de capital transfronteiriço da China.
(Antecedentes: Sinal raro da China! Diário do Tribunal Popular: o governo deve lançar rapidamente regulamentos sobre criptomoedas, a proibição de criptografia será levantada?)
(Complemento de contexto: Reuters: China considera abrir "stablecoins" de yuan! O Conselho de Estado pode aprovar ainda este mês)

Índice deste artigo

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• Tomada de decisão baseada no mercado: investidores têm autonomia, assumem riscos
• Criptomoedas na zona cinzenta: de stablecoins a pagamentos transfronteiriços
• Comparação com a regulação de Hong Kong: dois sistemas internos e externos formados
• Responsabilidade legal: proibição máxima de três anos de investimento

O Conselho de Estado da China divulgou em 1º de junho as "Disposições do Conselho de Estado sobre Investimentos no Exterior" (Decreto do Conselho de Estado nº 837), uma regulamentação administrativa aprovada na 83ª reunião permanente do Conselho de Estado, que entrará em vigor oficialmente em 1º de julho de 2026. Com um total de 31 artigos, cobre princípios de mercado para investimentos no exterior, supervisão por classificação e nível, revisão de segurança nacional, medidas contra sanções e segurança de dados transfronteiriços, sendo vista como o mais recente equilíbrio entre a "abertura de alto nível ao exterior" e a "visão geral de segurança nacional" na China.

O que é relevante para a indústria de criptomoedas é que essa regulamentação apresenta uma abordagem de "desregulamentação de mercado" e "reforço na revisão de segurança" em um duplo padrão — por um lado, garantindo por lei a autonomia dos investidores, por outro, deixando ampla discricionaridade para investimentos no exterior que possam "prejudicar a segurança nacional".

Tomada de decisão baseada no mercado: investidores têm autonomia, assumem riscos

A regulamentação afirma claramente que "o Estado apoia os investidores a conduzirem atividades de investimento no exterior com base em princípios de mercado, participando ativamente da competição internacional", e no artigo 5º confere aos investidores o direito de "usufruir de autonomia para investir no exterior, tomar decisões independentes, assumir riscos e arcar com os lucros e perdas" por meio de uma legislação formal.

Esta é a primeira vez que a China reconhece de forma tão clara, em nível de regulamento administrativo, a posição de sujeitos de investimento no exterior, contrastando com a tendência de aperto contínuo na gestão de câmbio e na aprovação de fluxos de capital transfronteiriços nos últimos anos. Analistas apontam que essa medida visa responder às preocupações do mercado com a "incerteza política", especialmente no contexto da disputa sino-americana, onde algumas empresas chinesas investem por meio de estruturas no exterior enfrentando ambiguidade regulatória.

Ao mesmo tempo, o artigo 8º exige que as instituições financeiras do setor bancário "sigam princípios de mercado, legalidade, sustentabilidade comercial e controle de riscos" ao fornecer financiamento para investimentos no exterior, indicando uma intenção regulatória de facilitar canais de investimento no exterior em conformidade.

No entanto, é importante notar que a regulamentação também estabelece limites claros: os investidores não devem prejudicar a segurança nacional da China, os interesses do país e o bem-estar social, destruir o meio ambiente ou prejudicar a ordem de competição de mercado. A cláusula de "não prejudicar a segurança nacional da China" no artigo 5º, juntamente com o novo sistema de "revisão de segurança de investimentos no exterior" no artigo 15, confere às autoridades competentes o poder de revisar "investimentos no exterior que possam afetar ou afetem a segurança nacional, bem como a transferência e alienação de ativos e direitos relacionados".

Criptomoedas na zona cinzenta: de stablecoins a pagamentos transfronteiriços

Para a indústria de criptomoedas, o aspecto mais importante dessa regulamentação não é a menção direta a criptomoedas (pois o texto completo não menciona termos específicos), mas o impacto indireto do quadro de supervisão de capital e tecnologia transfronteiriça na operação das empresas de criptografia.

Primeiro, há fluxo de dados transfronteiriços. O artigo 13 proíbe explicitamente que investidores transfiram para o exterior, sem permissão, bens, tecnologias, serviços e dados sujeitos a restrições de exportação do país, enquanto o artigo 14 inclui o "fluxo de dados transfronteiriços" no sistema de supervisão complementar. Para equipes chinesas envolvidas em pagamentos transfronteiriços, análise de dados em blockchain ou desenvolvimento de protocolos DeFi, isso significa que os requisitos de conformidade para exportação de tecnologia e compartilhamento de dados serão significativamente mais rigorosos.

Em segundo lugar, há a janela de política para stablecoins de yuan. Recentemente, a Reuters relatou que o Conselho de Estado da China pode aprovar um piloto de stablecoin de yuan, e a JD.com já manifestou interesse em obter licença global para stablecoins. Dentro do novo quadro legal de "autonomia de investimento no exterior", as stablecoins de yuan, como ferramenta de pagamento transfronteiriço, podem obter uma trajetória de conformidade mais clara — desde que atendam às regras do artigo 14 relacionadas à gestão de câmbio de fundos e fluxo de dados.

Terceiro, há efeitos colaterais das medidas de contra-sanções. Os artigos 24 a 25 incluem mecanismos de "contra-medidas", autorizando o Conselho de Estado a restringir atividades de importação/exportação, investimentos internos e entrada de pessoal de países ou organizações que adotem sanções discriminatórias contra a China. Para a indústria de criptomoedas, entidades ou acordos sancionados na lista do OFAC do Departamento do Tesouro dos EUA podem afetar indiretamente a participação de investidores chineses — semelhante ao que aconteceu no passado, quando alguns desenvolvedores chineses optaram por sair de certos protocolos devido ao risco de sanções.

Comparação com a regulação de Hong Kong: dois sistemas internos e externos formados

Na implementação dessas "Disposições sobre Investimentos no Exterior", Hong Kong está construindo ativamente um sistema de supervisão de ativos virtuais licenciado. Instituições financeiras chinesas como a CITIC Securities já oferecem serviços de negociação de criptomoedas em Hong Kong, enquanto o Banco de Hong Kong e Macau também lançou consultas sobre a regulamentação de stablecoins.

A formação de dois sistemas contrasta claramente: internamente, a China reforça a segurança nacional e o controle de fluxo de capital com base nas "Disposições sobre Investimentos no Exterior"; externamente, Hong Kong participa do mercado global de criptomoedas dentro do escopo legal. Essa configuração de "controle de capital interno, inovação externa" é semelhante ao modelo anterior da China na internet, de "regulação interna e listagem no exterior".

Responsabilidade legal: proibição máxima de três anos de investimento

Na aplicação da lei, os artigos 27 a 30 detalham penalidades: projetos de investimento no exterior proibidos pelo país podem resultar em multas de até 1% do valor investido; violações na revisão de segurança podem levar à proibição de atividades de investimento no exterior por 1 a 3 anos, e em casos graves, à "restrição de participação acionária ou de ativos". Para investidores chineses com ativos ou projetos de criptomoedas no exterior, essas penalidades representam aumento nos custos de conformidade e riscos legais.

De modo geral, as "Disposições sobre Investimentos no Exterior" representam uma estrutura mais completa para o sistema legal de investimentos internacionais na China. Para a indústria de criptomoedas, o ponto-chave ainda depende de como as autoridades regulatórias aplicarão o mecanismo de revisão de segurança de investimentos no exterior do artigo 15 e as normas de gestão de dados e fundos transfronteiriços do artigo 14 — o princípio de mercado oferece espaço para políticas, mas a linha vermelha da segurança nacional continua sendo a premissa fundamental.