## 🥇 Relatório Matinal de Ouro de 1º de junho

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### I. Dados principais

| Indicador | Valor | Variação |
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| Preço à vista do ouro | **$4.542/oz** | Estável na semana |
| Variação de 7 dias | +$36,79 (+0,81%) | Pequena recuperação |
| Variação de 30 dias | -$79,09 (-1,71%) | Fechamento em baixa no mês |
| Em relação à máxima histórica | $5.592 (29/01) | **-18,8%** |
| Intervalo de 52 semanas | $3.254 - $5.592 | No centro atualmente |
| Shanghai Gold Exchange AU9999 | ¥993/grama | Queda de 5% em relação ao pico de maio ¥1.044 |

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### II. Ambiente macroeconômico da semana (ponto de inflexão)

**Progresso do cessar-fogo entre EUA e Irã → Queda no preço do petróleo → Ouro com força de alta e baixa**

| Fator | Variação | Impacto no ouro |
|--------|----------|----------------|
| Brent | $92,1/barril (**queda de 11,1% na semana**) | Expectativa de inflação ↓ → Expectativa de corte de juros ↑ → Potencial de alta |
| Títulos de 10 anos dos EUA | 4,453% (-11bp) | Juros reais ↓ → Potencial de alta |
| Títulos de 30 anos dos EUA | 4,993% (-7bp, voltando abaixo de 5%) | Custo de oportunidade de manter ouro ↓ → Potencial de alta |
| Índice do dólar | 98,93 (-0,41%) | Dólar enfraquece → Potencial de alta |
| Inflação PCE | 3,8% (máximo de 2 anos) | Sinal de estagflação → Potencial de alta |
| PIB | Revisado para 1,6% | Economia desacelera → Potencial de alta |

**Contradição central**: Queda no petróleo alivia o medo de inflação → Expectativa de aumento de juros diminui → Rendimentos dos títulos dos EUA caem → Beneficia o ouro. Mas, ao mesmo tempo, a redução das tensões geopolíticas também diminui a demanda por proteção. Duas forças se enfrentam na faixa de $4.540, formando um hedge. [来源](
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机构卖

| 维度 | 状态 | 细节 |
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| **央行购金** | 🟢 持续 | Q1全球央行净购244吨，连续19个月净买入；中国央行连续18个月增持，储备达7464万盎司 |
| **ETF资金** | 🔴 流出 | SPDR上周减仓5.7吨至1029吨；3月全球黄金ETF单月流出$120B创纪录 |
| **COMEX基金** | 🟡 极低 | 净持仓479.8吨（较峰值980吨腰斩），多头624吨为2019年6月以来最低 |
| **印度需求** | 🔴 重挫 | 5/13关税6%→15%，4月进口降47%，银行一度停发进口 |

**Justin Lin（Global X ETFs策略师）关键判断**：
- 交易员正失去对黄金避险叙事的信心
- $4,500失守后下一支撑$4,000-$4,250
- 高利率环境下黄金无息属性被持续压制

**但反过来想**：COMEX基金多头持仓已到2年极低位，历史上这种位置后续金价上涨概率偏高。
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### 四、技术面

| 关键位 | 价位 | 意义 |
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| 200日均线 | **$4,541** | 多空必争之地，5/30触及$4,595未站稳 |
| 短期支撑 | $4,360-$4,400 | 上周V型反转起点 |
| 中期支撑 | $4,000-$4,250 | Global X给出的"终极防线" |
| 短期阻力 | $4,600 | 前期密集成交区 |
| 中期阻力 | $4,800 | 5月初破位下行起点 |

**6月历史季节性**：平均回报-0.5%，胜率仅40%，传统淡季。

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### 五、本周重点关注

| 日期 | 事件 | 影响 |
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| 6/2(周一) | PMI do setor manufatureiro do ISM | ⭐⭐⭐ Estado de saúde econômica |
| 04/06 (quarta-feira) | PMI do setor de serviços do ISM | ⭐⭐⭐⭐ Maior peso |
| 05/06 (quinta-feira) | Dados de emprego não agrícola | ⭐⭐⭐⭐⭐ Maior catalisador da semana |
| 10/06 (terça-feira) | Dados do CPI | ⭐⭐⭐⭐⭐ Impacto direto nas expectativas do Fed |
| 16-17/06 | Reunião do FOMC (primeira de Warsh) | ⭐⭐⭐⭐⭐ Reunião mais importante do ano |

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**1️⃣ Curto prazo, o ouro oscila entre $4.400 e $4.600, a média móvel de 200 dias é a linha de batalha entre alta e baixa**

Base: Na semana passada, recuperação em V até $4.540, mas não sustentou em $4.595; posições longas na COMEX estão em níveis extremamente baixos, sugerindo esgotamento da pressão de venda, mas saídas contínuas de ETFs limitam o potencial de alta. $4.541 (média móvel de 200 dias) será alvo de disputa nesta semana.

**2️⃣ Os dados de emprego não agrícola desta semana determinarão a direção de curto prazo**

Base: Se os dados forem melhores que o esperado → aumento na expectativa de alta de juros → pressão sobre o ouro; se piores que o esperado → receios de recessão + expectativa de corte de juros → alta do ouro. Atualmente, o mercado precifica uma probabilidade de 59% de aumento de juros neste ano, qualquer dado abaixo do esperado pode reduzir essa expectativa.

**3️⃣ O cenário de estagflação é o maior suporte de médio prazo para o ouro, mas, no curto prazo, há pressão de venda de instituições**

Base: PCE de 3,8% + PIB de 1,6% formam uma combinação clássica de estagflação, historicamente favorável ao ouro. Mas, com juros de 4,45% no título de 10 anos e quase 5% no de 30 anos, o custo de oportunidade de manter ouro ainda é alto, e instituições continuam vendendo no curto prazo.

**4️⃣ A sazonalidade de junho é fraca, mas compras do banco central sustentam piso de $4.000 a $4.400**

Base: Junho tem apenas 40% de taxa de sucesso histórica para o ouro, mas compras mensais de 60 toneladas pelos bancos centrais (previsão do Goldman Sachs) formam um suporte de fundo, com piso de "ferro" em torno de $4.000 a $4.400.

**5️⃣ Lógica de alta de médio prazo permanece, mas é preciso esperar por pontos de entrada no curto prazo**

Base: Posições longas de fundos de investimento em níveis extremamente baixos + compras contínuas do banco central + ambiente de estagflação — quando esses três fatores se combinam, a média de retorno em 3-6 meses historicamente é de cerca de +12%. Mas é necessário aguardar uma desaceleração nas saídas de ETFs ou dados de emprego para confirmação.

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⚠️ **Aviso de risco**: Dados de emprego abaixo do esperado podem romper o suporte de $4.400; se o FOMC de 16/06 sinalizar postura hawkish, o ouro pode cair para $4.000; tarifas na Índia e saídas de ETFs ainda pressionam a demanda física no curto prazo.

🪨 A posição atual está um pouco desconfortável — nem acima nem abaixo, a média móvel de 200 dias está bem na sua frente. O dado de emprego desta semana será decisivo para uma ruptura, paciência e aguarde os dados.