MU——Quando o superciclo encontra a expansão de capital, quando chegará o ponto de inflexão na oferta e demanda

Micron está aproveitando os lucros abundantes do superciclo de armazenamento impulsionado por IA, mas traders experientes sabem que a maior certeza do setor de armazenamento é o próprio ciclo. Quando todos estão imersos na festa da demanda por HBM, uma questão mais profunda está emergindo: a competição de gastos de capital dos três grandes está preparando o terreno para um excesso de oferta na próxima rodada?

O atual cenário de oferta e demanda de HBM está realmente extremamente tenso. Cada placa de aceleração de IA precisa de várias chips HBM, e a expansão da capacidade de HBM é muito mais difícil do que a do DRAM tradicional. A taxa de sucesso na embalagem avançada leva tempo, e a precisão do processo de via de fiação de silício é extremamente alta, esses obstáculos tecnológicos fazem com que a liberação de oferta de HBM não acompanhe a explosão da demanda. Isso oferece à Micron uma janela de oportunidade excelente — a margem de lucro do seu produto mais recente, o HBM3E, é significativamente maior do que a do DRAM tradicional, tornando-se o motor principal para impulsionar a margem de lucro geral para cima.

No entanto, o mercado financeiro negocia expectativas, não o presente. Nos últimos trimestres, Micron, SK Hynix e Samsung anunciaram planos de grande escala de gastos de capital para expandir suas linhas de produção de HBM e capacidade de embalagem avançada. Segundo estimativas de analistas do setor, até 2027, a capacidade total global de HBM pode mais que triplicar em relação ao atual. Quando essas novas capacidades entrarem em operação, a lacuna entre oferta e demanda começará a diminuir, podendo até gerar um excesso de oferta temporário. Não é uma questão de "se vai acontecer", mas de "quando acontecerá". Para os investidores da Micron, o ponto-chave é julgar a duração desse superciclo e ajustar suas posições antes do pico.

Além disso, uma preocupação adicional no setor de chips de armazenamento vem da fraqueza na demanda não relacionada à IA. A demanda por armazenamento em servidores tradicionais, PCs e smartphones tem se recuperado, mas o ritmo de recuperação não é forte, e o teto de crescimento do mercado de eletrônicos de consumo já está bastante claro. Se o crescimento marginal da demanda por IA começar a desacelerar e a recuperação da demanda tradicional não atingir as expectativas, o setor de chips de armazenamento pode enfrentar uma situação constrangedora de "IA sustentando tudo sozinho".

No aspecto técnico, o preço das ações da MU experimentou uma alta significativa este ano, com uma volatilidade notavelmente aumentada, indicando que as divergências entre compradores e vendedores estão se intensificando. Para os traders, o momento atual de buscar ganhos com compras de topo não é tão favorável quanto no início do ano, sendo mais adequado adotar estratégias de negociação em faixa, buscando aproveitar a volatilidade de curto prazo antes e após a temporada de resultados. Você acha que o superciclo de chips de armazenamento ainda pode durar alguns trimestres? Compartilhe sua previsão.