Stablecoin de Hong Kong Dollar HKDAP conclui a primeira fase de testes públicos, será que stablecoins regulamentados podem encontrar um caminho diferente na pista dominada pelo dólar americano?

Autor original: ShirleyLi, Pesquisadora da Web3Caff Research

Como dominar facilmente as tendências de mercado, avanços tecnológicos, progresso ecológico, governança… que estão acontecendo na indústria Web3? A coluna "Análise do Pulso de Mercado" da Web3Caff Research irá aprofundar-se na linha de frente, explorando e filtrando os eventos atuais de destaque, além de oferecer interpretações de valor, comentários e análises de princípios. Observando a essência por trás dos fenômenos, siga-nos rapidamente para captar as tendências do mercado Web3 em tempo real.

Aviso de conformidade: O conteúdo a seguir é apenas uma análise objetiva das características de formação e desenvolvimento do stablecoin HKDAP, não constitui qualquer proposta ou oferta, e é importante que você saiba que emitir e participar de investimentos em tokens possui regulamentações rigorosas e restrições variadas em diferentes países e regiões. Especialmente na China continental, a emissão de tokens é considerada uma “emissão ilegal de valores mobiliários”, e atividades relacionadas à troca de tokens, como intermediação de negociações de criptomoedas, também são consideradas “atividades financeiras ilegais” (recomendado fortemente aos leitores na China continental a leitura do documento “Legislação e Regulamentação Relacionadas à Blockchain e Criptomoedas na China Continental, Resumo e Pontos Principais”). Portanto, não tome essas informações como base para decisões relacionadas e cumpra rigorosamente as leis e regulamentos do seu país ou região, evitando participar de qualquer atividade financeira ilegal.

Em 13 de maio, a plataforma de pagamentos e negociações de stablecoins OSL Group, a plataforma de ativos virtuais PantherTrade, sob a Futu Holdings, e a emissora licenciada de stablecoins em Hong Kong, a Cing Point Financial Technology Limited, realizaram um teste de transação na rede principal do Ethereum usando o stablecoin HKDAP, como meio de liquidação. Este teste envolveu a troca entre dólar de Hong Kong (HKD) e HKDAP, transferências na cadeia e resgates.

A Cing Point Financial Technology Limited é uma subsidiária do Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, fundada em conjunto por Standard Chartered Hong Kong, Hong Kong Telecom e Animoca Brands em fevereiro de 2025. O HKDAP (Hong Kong Dollar Anchor Point) é o primeiro stablecoin de HKD planejado por eles, em conformidade regulatória.

Em 1º de agosto de 2025, entrou em vigor a Lei de Stablecoins de Hong Kong, fornecendo um quadro regulatório relativamente claro para emissão e operação de stablecoins (leia mais em: “Hong Kong aprova o Projeto de Lei de Stablecoins, qual será o impacto na conformidade global de stablecoins e na estratégia de internacionalização do RMB?”). Em abril deste ano, o Banco de Hong Kong concedeu oficialmente as primeiras duas licenças de emissão de stablecoins, após análise sob essa lei. Segundo informações, 36 instituições solicitaram licença, mas apenas a Cing Point Financial Technology Limited e o HSBC Hong Kong receberam a autorização. Essa concessão é vista como a conclusão do ciclo regulatório “legislação—avaliação—licença”, levando a uma fase de implementação e preparação de negócios para stablecoins. [1]

Fonte da imagem: HSBC e Standard Chartered com licença, promovendo o stablecoin de HKD

A Cing Point Financial planeja lançar, em fases a partir do segundo trimestre deste ano, um stablecoin atrelado ao HKD chamado “HKDAP”, usando um modelo de emissão “B2B2C (empresa para empresa para consumidor)”, ou seja, distribuído por distribuidores autorizados, que por sua vez o disponibilizam ao público. Nos testes mencionados no início do artigo, o OSL Group e o PantherTrade atuaram como distribuidores autorizados do HKDAP, validando toda a cadeia de circulação desde o emissor até usuários institucionais e consumidores finais.

O HSBC, por sua vez, planeja lançar seu próprio stablecoin de HKD na segunda metade deste ano, integrando-o às plataformas PayMe e ao aplicativo de finanças do HSBC Hong Kong.

Observando a direção dos pilotos, as duas instituições têm focos ligeiramente diferentes. O HSBC planeja inicialmente oferecer serviços de pagamento P2P (pessoa para pessoa), P2M (pessoa para comerciante) e investimentos tokenizados. Ou seja, o foco será em cenários de consumo comum e serviços bancários; enquanto a Cing Point concentrará seus esforços em soluções de liquidação e pagamento transfronteiriço, além de liquidação e distribuição de RWA (ativos do mundo real), voltados principalmente para aplicações institucionais.

De uma perspectiva macro, embora ambos façam parte do sistema de stablecoins, o stablecoin de HKD e o de dólar americano, que domina o mercado atualmente, apresentam diferenças claras em seus caminhos de desenvolvimento e posicionamento potencial. A razão fundamental está no fato de que os ambientes de mercado e as necessidades centrais de cada um são distintos.

No início do desenvolvimento da indústria Web3, o papel central do stablecoin em dólar era fornecer uma ferramenta de proteção contra alta volatilidade de ativos e atuar como meio de troca na cadeia. Posteriormente, com o crescimento de finanças descentralizadas e derivativos na cadeia, o stablecoin de dólar tornou-se uma base de liquidez fundamental para todo o sistema financeiro na cadeia. Essa estrutura altamente financeira e globalizada também torna a regulamentação do sistema de stablecoins em dólar mais complexa.

Por outro lado, a posição do HKD em Hong Kong é mais cautelosa e tende a priorizar uma infraestrutura financeira “regulamentada primeiro”. Atualmente, o stablecoin de HKD é visto principalmente como um veículo para transações de RWA, atuando como um meio de liquidação na cadeia para ativos tokenizados confiáveis, estáveis e conformes. Em uma visão de longo prazo, o futuro do stablecoin de HKD provavelmente não se limitará às transações de RWA e liquidação de comerciantes em fase de piloto, mas também se estenderá para áreas mais desafiadoras, como liquidação de comércio internacional e pagamentos transfronteiriços.

No entanto, ao contrário do sistema fiduciário apoiado pelo governo, o stablecoin de HKD é, essencialmente, uma moeda estável emitida por uma empresa licenciada, atrelada ao dólar de Hong Kong. Sua segurança depende fortemente da conformidade operacional do emissor e da custódia real dos ativos de reserva.

Se os emissores licenciados limitarem-se a oferecer serviços de pagamento, liquidação e RWA relacionados aos seus negócios, esse ciclo financeiro localizado e pequeno será mais controlável e viável inicialmente. Mas, se o stablecoin de HKD avançar para liquidação de comércio internacional, pagamentos transfronteiriços e maiores aplicações financeiras na cadeia, a interoperabilidade de liquidez, coordenação de liquidação e aceitação de mercado entre diferentes stablecoins de HKD também se tornarão questões evidentes.

Além disso, como mencionado anteriormente, há diferenças de posicionamento entre stablecoins de HKD e de dólar. Apesar dos desafios regulatórios, o stablecoin de dólar acumulou maior liquidez e uma gama mais ampla de cenários de uso, enquanto o de HKD ainda está na fase de exploração de aplicações práticas. Ou seja, o sucesso do sistema de stablecoins de HKD, incluindo o HKDAP, dependerá de sua capacidade de criar efeitos de rede fortes e gerar demandas reais de pagamento. Com a vantagem inicial do dólar de maior liquidez, o modelo de Hong Kong ainda precisa mostrar se consegue encontrar um caminho próprio, o que só o tempo dirá.

Diagrama de pontos principais:

Referências

[1] Hong Kong emite licença, mudando o cenário de stablecoins: quem está moldando o próximo capítulo financeiro?

[2] Licença concedida às plataformas do HSBC e Standard Chartered, promovendo o stablecoin de HKD

[3] Standard Chartered-backed Anchorpoint granted Stablecoin Issuer Licence by the Hong Kong Monetary Authority

[4] Hong Kong avança oficialmente! Análise aprofundada do primeiro stablecoin de HKD, HKDAP

[5] 3 instituições licenciadas testam stablecoin de HKD na Ethereum em Hong Kong

[6] OSL Group e Anchorpoint completaram o primeiro teste de transferência de stablecoin de HKD regulamentado na blockchain do HKEX

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