Bitcoin aNUPL volta ao vermelho – A retomada de alta já morreu?

Bitcoin aNUPL volta a ficar vermelho enquanto a recuperação de maio de $90K colapsa. Dados da CryptoQuant mostram que a retomada otimista falhou, testando novamente os meados de $70 mil.

A recuperação de alívio não se sustentou. O Lucro/Perda Não Realizado Líquido ajustado do Bitcoin — uma métrica que acompanha os ganhos e perdas teóricos agregados dos detentores de BTC — voltou a ficar negativo, apagando uma recuperação que mal teve semanas para respirar. Dados on-chain da CryptoQuant confirmaram a reversão em tempo real.

BTC correu em direção a $90K em maio, levando o aNUPL brevemente para o território positivo. Aquela movimentação parecia, por um momento, o tipo de mudança de regime que os traders aguardam. Não foi. A moeda voltou a ficar na faixa de $70Ks e o aNUPL a seguiu para baixo.

_Fonte: __CryptoQuant _

Por que a mudança de verde para vermelho é mais forte do que uma simples queda

Transições de verde para vermelho são um tipo específico de estresse de mercado. Investidores que acabaram de voltar ao lucro — muitos deles compradores mais novos — são puxados de volta para o underwater antes que possam agir. O custo psicológico, segundo análise da CryptoQuant, tende a acelerar as vendas. Axel Adler Jr observou que o padrão está se desenrolando exatamente dessa forma.

A mesma sequência ocorreu no início de 2023 e novamente no final de 2023. Ambas as vezes, o aNUPL caiu brevemente para o vermelho antes que a recuperação mais ampla impulsionasse para cima. Esses episódios agora estão sendo usados como uma possível referência. A outra referência é menos indulgente.

Em 2022, o aNUPL não parou em zero. A métrica caiu para cerca de -0,15 e continuou, chegando a territórios próximos de -0,35 antes que o piso de capitulação real chegasse. Isso levou meses. O BTC perdeu mais de 60% antes que alguém pudesse chamar um fundo com confiança.

_Fonte: __CryptoQuant — _

Dois planos de ação, um ponto de dado – o mercado ainda não escolheu

O post da CryptoQuant colocou de forma clara: o sinal é evidente, a implicação não. Uma impressão rasa de vermelho — algo que permanece acima do nível de -0,15 e se resolve em semanas — ecoaria as falsas quebras de 2023. O mercado se recuperou dessas. Alguns participantes estão tratando a queda atual exatamente como isso.

Um regime de perdas mais profundo muda a matemática. Se o aNUPL continuar em direção a -0,15 a -0,35, o plano de ação muda para uma capitulação ao estilo 2022, onde a acumulação sustentável só retomou após semanas de vermelho prolongado. A queda de aproximadamente $125K até o mínimo de $60Ks no início de 2026 já empurrou a métrica para o fundo negativo antes da recuperação parcial de maio.

Dados em nível de rede não ajudam o caso de alta. Endereços ativos caíram quase 40% em um período de duas semanas até 26 de maio, passando de 821.000 para 494.000 — um sinal de que a participação na rede diminuiu junto com o preço. Essas duas coisas costumavam se mover juntas. Agora, ambas apontam para baixo.

O que vem a seguir ainda está em aberto

As próximas semanas de ação de preço provavelmente determinarão qual cenário prevalecerá. Uma rápida recuperação acima do limite de zero do aNUPL — que permaneça — começaria a reconstruir o caso de alta. Os precedentes de 2023 ganhariam peso. Mas cada sessão que ficar abaixo de zero reduz essa janela.

Os mercados de derivativos também não oferecem uma leitura clara. As taxas de financiamento voltaram a ficar positivas recentemente — um desenvolvimento que, no contexto de demanda fraca por spot, historicamente sinaliza otimismo impulsionado por alavancagem, e não acumulação genuína. Essa combinação raramente termina de forma limpa.

O gráfico do aNUPL circunda a impressão atual em vermelho. Mesmo marcador usado nas entradas de 2023. Se essa se manter na linha zero ou seguir mais ao sul — os dados da CryptoQuant dizem que a resposta chegará nas próximas sessões, não em semanas a partir de agora.