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Micron, Samsung e SK Hynix ainda possuem vantagem de avaliação?

　　As três maiores gigantes de chips de armazenamento do mundo (Samsung Electronics, SK Hynix, Micron Technology) atualmente têm valor de mercado superior a 1 trilhão de dólares cada. O valor total dessas três empresas supera em cerca de 22% o valor de mercado combinado das três maiores empresas de petróleo do mundo.

　　O valor de mercado das empresas upstream e downstream da cadeia de armazenamento também disparou significativamente. Fabricantes de memória flash, como a SanDisk, viram seu valor de mercado quase dobrar desde março deste ano.

　　O Wall Street Journal publicou recentemente que, com a alta do mercado, o setor de armazenamento parece ter atingido um ponto de recuo, afinal, esse setor sempre foi altamente cíclico. Mas a mudança no modelo de negócios atual aumenta significativamente a previsibilidade dos lucros futuros das empresas. Considerando os lucros futuros, mesmo os grandes fabricantes de armazenamento com valor de mercado superior a um trilhão de dólares ainda estão subvalorizados.

　　A reportagem afirma que os chips de armazenamento, assim como o petróleo, são commodities com grande volatilidade de preços. E a demanda massiva gerada pela inteligência artificial já superou a capacidade de oferta dos fabricantes atuais, levando os preços dos chips a atingirem recordes históricos. Aproveitando essa vantagem de mercado, as empresas de armazenamento começaram a incentivar seus clientes a assinar contratos de fornecimento de longo prazo.

　　Contratos de longo prazo em grande escala irão reformular o modelo de negócios do setor, estabilizando os preços. Já há sinais de progresso nesse sentido: a Micron anunciou em seu relatório financeiro de março deste ano a assinatura do seu primeiro contrato de fornecimento de cinco anos, e na semana passada, durante uma reunião de investidores, afirmou que também há avanços substanciais em parcerias de longo prazo com outros clientes.

　　No mês passado, a SanDisk revelou que cinco clientes já assinaram contratos de longo prazo com ela, cobrindo mais de um terço da capacidade de produção para o próximo ano fiscal da empresa.

　　A SK Hynix não divulgou o número exato de clientes assinantes, mas a empresa afirmou claramente na teleconferência de resultados mais recente que a demanda de mercado nos próximos três anos será muito maior que sua capacidade de produção, indicando que ela já está profundamente alinhada às necessidades de fornecimento de longo prazo dos clientes. O CFO da SK Hynix, Kim Woo-joon, mencionou na reunião: “Hoje, a posição estratégica dos chips de armazenamento é cada vez mais crucial, e os clientes já consideram a volatilidade dos preços e o fornecimento instável como riscos operacionais centrais.”

　　Grandes gigantes de IA possuem forte capacidade financeira, e uma parte significativa da capacidade de armazenamento será bloqueada por contratos de longo prazo, tornando os preços mais estáveis. O analista do UBS, Tim Alcuri, estima que, no próximo ano, contratos de longo prazo cobrirão cerca de 30% das vendas globais de memória dinâmica de acesso aleatório (DRAM). Grandes fornecedores de nuvem como Microsoft, Google e Amazon já bloquearam cerca de dois terços da capacidade de DRAM dedicada a servidores globalmente. Esses contratos de longo prazo tornam os lucros futuros das empresas de armazenamento altamente previsíveis e bastante expressivos.

　　O valor de mercado atual da Micron é ligeiramente superior a 1 trilhão de dólares, com um índice preço/lucro esperado para os próximos quatro trimestres inferior a 10 vezes, situando-se nos 10% inferiores do índice S&P 500; a SanDisk tem um índice preço/lucro esperado de cerca de 10,5 vezes, também em patamar baixo. Segundo a FactSet, as duas empresas sul-coreanas de chips têm avaliações ainda menores, com a Samsung Electronics e a SK Hynix tendo índices preço/lucro previstos de apenas 6 a 7 vezes. Enquanto isso, o índice de semicondutores de Philadelphia tem uma média de índice preço/lucro de aproximadamente 26 vezes. $MU