CEO da Swan Bitcoin rebate a afirmação de que "instituições dominam o Bitcoin": a maioria dos detentores de ETF são investidores individuais

Swan Bitcoin CEO Cory Klippsten hoje (30) durante o BitcoinVegas 2026 afirmou que o mercado frequentemente pensa erroneamente que instituições como BlackRock e Fidelity "compraram todos os bitcoins", mas a maioria dos detentores por trás do ETF ainda são investidores de varejo, que possuem bitcoins através de uma embalagem (wrapper). Ele também reduziu a probabilidade de atingir uma nova máxima histórica neste ano de 50% para 20% a 25%.
(Antecedentes: o bitcoin caiu abaixo de 73.000 dólares, e o ETF despencou 733 milhões de dólares em um dia: IBIT quase atingiu um recorde de saída de 500 mil dólares)
(Informação adicional: Jane Street reduziu significativamente suas posições em ETFs de bitcoin)

Resumo dos pontos principais

• O CEO da Swan Bitcoin, Klippsten, aponta que a maioria dos detentores por trás do ETF são investidores de varejo e não instituições, BlackRock e Fidelity apenas fornecem a embalagem, e o sentimento dos varejistas ainda é crucial para o preço da moeda
• Os emissores de ETF ainda precisam comprar e custodiar bitcoins reais no mercado à vista, portanto, o ETF traz uma demanda real, mas derivativos como futuros realmente aumentam a "oferta em papel"
• Klippsten reduziu a probabilidade de uma nova máxima histórica do BTC neste ano de 50% para 20-25%, desde 15/5 o ETF teve uma saída líquida acumulada de cerca de 2,9 bilhões de dólares, e o índice de medo está em 23

"Não é a BlackRock que possui bitcoins, nem a Fidelity que possui bitcoins," disse Cory Klippsten, CEO da Swan Bitcoin, em entrevista ao CoinTelegraph na BitcoinVegas 2026, "é um grande grupo de contas de varejo comprando, eles apenas possuem por meio de uma embalagem (wrapper). Mas o emissor ainda precisa obter a oferta real no mercado à vista para custodiar, essa oferta é consumida pelo mercado, então a demanda pelo ETF é real."

Varejo vestindo roupas de instituição

A visão de Klippsten desafia diretamente a narrativa predominante de "bull market institucional", pois desde o lançamento do ETF de bitcoin à vista nos EUA em janeiro de 2024, o mercado costuma igualar fluxo de fundos de ETF a "entrada de capital institucional", mas Klippsten aponta que isso é um viés cognitivo, pois na lista de detentores do ETF, a maioria é de varejo, apenas optando por usar o ETF como veículo ao invés de comprar na cadeia.

Essa distinção é importante: se o capital do ETF vem principalmente do varejo, a volatilidade do sentimento deles se refletirá diretamente na demanda de compra e venda do ETF, e assim, será transmitida ao mercado à vista. Em outras palavras, o poder de descoberta do preço do bitcoin não foi transferido das mãos do varejo para as instituições, apenas o varejo mudou para uma entrada mais conveniente.

No entanto, Klippsten também admite que alguns produtos financeiros podem distorcer a oferta e demanda. "Alguns produtos em papel e futuros são mais estranhos, levam um tempo para serem absorvidos pelo sistema," ele diz, "mas, no final das contas, se você quer bitcoins reais na cadeia, você consegue obtê-los, e essa é a singularidade do bitcoin." Em outras palavras, futuros e produtos estruturados criam uma "oferta em papel", mas a verificabilidade na cadeia do bitcoin o diferencia de ativos tradicionais, e a oferta falsa será eventualmente reconhecida pelo mercado.

BTC com nova máxima "cortada pela metade novamente"

A postura de Klippsten em relação ao mercado de 2026 já está claramente mais cética. Ele revelou que, no início do ano, quando o bitcoin estava perto de 95 mil dólares, ele acreditava que a chance de atingir uma nova máxima histórica naquele ano era de cerca de 50%, mas após o bitcoin cair para cerca de 60 mil dólares, essa probabilidade foi reduzida para 20-25%. Com o preço atual de aproximadamente 73.600 dólares, ainda há cerca de 50% de espaço de alta até a máxima histórica, mas Klippsten acredita que, dadas as condições macroeconômicas e o fluxo de capital, esse caminho será difícil de percorrer até o final do ano.

Os dados do ETF confirmam a saída do mercado. Segundo a Farside, desde 15/5, os 11 ETFs de bitcoin à vista nos EUA tiveram uma saída líquida acumulada de cerca de 2,9 bilhões de dólares. Em 28 de maio, houve uma saída de 733 milhões de dólares em um único dia, sendo que o IBIT teve uma saída de 527,8 milhões de dólares, ficando a apenas 460 mil dólares do maior recorde de saída diária da história. Todo maio, o ETF teve uma saída acumulada de mais de 2 bilhões de dólares, enquanto o fluxo líquido de 2026 até agora foi de apenas 536 milhões de dólares.

As instituições também estão ajustando suas posições: a Jane Street reduziu em 71% sua posição em IBIT e em 60% sua posição em FBTC no primeiro trimestre. Quando os maiores formadores de mercado de Wall Street estão reduzindo sua exposição a ETFs de bitcoin, a narrativa de "ETF dominado por varejo" de Klippsten fica ainda mais suscetível a impactos emocionais.

Perguntas frequentes

Os detentores de ETFs de bitcoin são instituições ou varejo?

Segundo o CEO da Swan Bitcoin, Klippsten, a maioria dos detentores de ETFs são investidores de varejo, que possuem bitcoins através do ETF. BlackRock e Fidelity são emissores e custodiante, não os principais detentores.

Ainda há chance de o bitcoin atingir uma nova máxima histórica em 2026?

Klippsten reduziu a probabilidade de uma nova máxima no ano de 50% para 20-25%, e desde meados de maio, o ETF teve uma saída líquida de cerca de 2,9 bilhões de dólares, com o índice de medo em 23 (extremo medo), indicando um sentimento geral mais cauteloso.