Os primeiros detentores do Ethereum venderam 65.000 ETH em uma semana, realizando US$ 136 milhões em lucros — esse número por si só não é surpreendente, mas, combinando com os dados on-chain, o que merece uma investigação mais aprofundada é: quem está comprando?

O endereço monitorado pelo Lookonchain é uma baleia early que participou do financiamento coletivo do Ethereum em 2015, com preço médio de venda de aproximadamente US$ 2.041.
Esse preço está bem abaixo do valor de mercado atual, mas a baleia escolheu sair aceleradamente em um momento em que o ETF apresentava fluxo líquido negativo contínuo e o índice de medo do mercado estava em 23, indicando uma saída em meio ao medo.
Isso mostra que sua avaliação contrasta fortemente com o sentimento de compra dos investidores de varejo.
Mais importante ainda, isso não é um caso isolado.
No último mês, vários endereços early começaram a transferir ou vender ETH, enquanto o saldo de ETH nas exchanges não aumentou significativamente — o que sugere que as vendas podem estar sendo absorvidas por mercados OTC ou derivativos, e não diretamente no mercado à vista.
Essa redistribuição oculta de tokens muitas vezes é um indicador mais preciso de tendências do que ordens públicas.
Os investidores de varejo entram em pânico e compram na baixa, enquanto as baleias vendem na mesma condição de medo.
Quando os endereços ativos e os novos endereços na blockchain continuam a diminuir, a força de compra vem principalmente de fundos existentes em jogo.
A narrativa do ETH mudou de “hipersônico” para “reserva de valor”, mas essa reserva só faz sentido se alguém estiver disposto a manter.
Risco oposto: se as vendas das baleias forem uma realização de lucros de curto prazo, e não uma retirada de tendência, o preço atual pode estar formando um fundo.
Porém, os dados on-chain não suportam a lógica de “aproveitar a baixa” — a oferta de detentores de longo prazo atingiu recordes, refletindo a escassez de novos compradores, e não confiança.
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