Este gestor de fundos tem uma estratégia brilhante para investir em ações de IA

Gavin Baker, o Diretor de Investimentos da hedge fund Atreides Management, estabeleceu-se como um dos principais investidores em tecnologia em operação hoje.

Em oito anos gerenciando a Carteira OTC na Fidelity, Baker alcançou uma taxa de retorno anual composta de mais de 19% e superou 99% de seus pares na Morningstar.

Na Atreides, Baker agora supervisiona cerca de 7 bilhões de dólares em investimentos públicos e privados, e, embora seus retornos completos não sejam públicos, ele possui um índice de Sharpe de 2,46, de acordo com a Tipranks, muito acima da média dos hedge funds, o que significa que ele consegue obter retornos mais altos sem assumir mais riscos.

Baker também compartilha seus insights nas redes sociais, e ele acabou de lançar uma joia sobre avaliações de ações de IA.

Falando no podcast All-In, ele descreveu o setor de IA como "ineficiente transversalmente", explicando que os múltiplos no setor não fazem sentido uns em relação aos outros.

Como ele observa, ações de memória como Micron (MU +5,07%) e Sandisk (SNDK +3,28%) estão baratas neste momento. Baker também diz que Nvidia (NVDA +1,00%) está negociando a um P/E realmente baixo.

Por outro lado, ele afirmou que os múltiplos em ações relacionadas a energia, resfriamento e óptica são muito mais altos. Ações como Lumentum Holdings (NASDAQ: LITE), uma fabricante de chips ópticos que saltou 10x no último ano, negociam a uma relação preço/lucro de três dígitos. Da mesma forma, Coherent (COHR +4,01%), outra ação óptica que disparou no último ano, negocia a um P/E de três dígitos.

Baker conclui que, se os múltiplos em ações como Coherent e Lumemtum estiverem corretos, então ações de memória e Nvidia deveriam subir bastante. Por outro lado, se os múltiplos em Nvidia e Micron estiverem corretos, então essas outras ações provavelmente terão um desempenho inferior.

Fonte da imagem: Getty Images.

Existe apenas um ciclo de IA?

A teoria de Baker assume que há um único ciclo de IA impulsionando todas essas ações. De acordo com a linha de raciocínio acima, os nomes ópticos estão no mesmo ciclo de IA que ações de memória como Micron. Se o boom de IA continuar, eles vencerão, mas se diminuir, serão perdedores.

Ações de chips de memória têm um histórico de ciclicidade, e os investidores estão cautelosos com outro ciclo de alta e baixa no setor, pois os preços podem flutuar drasticamente devido a mudanças no inventário, de excesso para escassez.

A ciclicidade é prevalente em todo o setor de semicondutores, incluindo chips ópticos, embora os ciclos tenham sido historicamente mais severos na memória. O que é diferente na IA é que ela elevou essas ações às alturas, talvez tornando a história menos útil em comparação, pois alguns argumentam que a IA é um boom secular. Se as dinâmicas de oferta/demanda mudarem, no entanto, a desvantagem do ciclo pode ser brutal.

A maneira inteligente de investir em ações de IA

Embora o momentum possa superar a avaliação a curto prazo, a avaliação quase sempre importa eventualmente, então as ações mais baratas têm a vantagem aqui. Como mostra o gráfico abaixo, a ação da Lumentum é significativamente mais cara do que Micron e Nvidia, mesmo não crescendo mais rápido, e é muito menos lucrativa em termos de margem.

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Parte dos ganhos da Lumentum no último ano veio da expansão de múltiplos, enquanto isso não é verdade para Micron, e a avaliação da Nvidia na verdade caiu.

Seguindo o comentário de Baker, parece que a maneira inteligente de investir em ações de IA é escolher nomes mais baratos como Micron e Nvidia e evitar ações como Lumentum, que dependem da expansão de múltiplos para crescer.

Se o setor de IA subir e cair como um todo, as ações mais baratas devem superar as mais caras a longo prazo.