#Polymarket每日热点 Para onde está indo a Federal Reserve sob a liderança de Kevin Woeh?

A transição altamente antecipada da presidência do Federal Reserve foi concluída, com o novo presidente Kevin Woeh oficialmente empossado na Casa Branca recentemente. Com base em suas declarações passadas e na atual retomada das pressões inflacionárias nos Estados Unidos, o mercado geralmente espera que o Fed se torne hawkish após sua nomeação, com os mercados de contratos futuros de juros até começando a precificar aumentos de taxas ainda neste ano. Então, para onde está indo a Federal Reserve sob Kevin Woeh?
Kevin Woeh foi uma vez assistente de pesquisa do laureado Nobel Milton Friedman, um defensor do monetarismo, e suas opiniões políticas diferem significativamente das de Yellen e Powell. O grupo Yellen-Powell acredita que a inflação decorre de choques estruturais e externos, como gargalos na cadeia de suprimentos, spirais de salários e preços, e demanda superaquecida. Mas Woeh acredita que a questão central é a emissão monetária excessiva e a irresponsabilidade fiscal; a equação MV=PQ de Friedman é a verdade. Para controlar a inflação, tudo o que é necessário é apertar o pedal monetário, o que também é uma das lógicas subjacentes à sua defesa pela redução do balanço patrimonial.
Bernanke foi pioneiro na flexibilização quantitativa após a crise financeira, e Yellen a normalizou. Powell a expandiu dramaticamente durante seu mandato (flexibilização quantitativa ilimitada durante a pandemia aumentou o balanço do Fed para quase 9 trilhões de dólares), resultando em fronteiras borradas entre o banco central e o Tesouro, efetivamente permitindo que o Congresso gastasse sem limites. Woeh criticou isso: “O Fed é mais como uma agência governamental do que um banco central focado, e essa deriva institucional levou a erros sistêmicos.”
Outra grande diferença entre Woeh e os três presidentes anteriores do Fed está nos mecanismos de decisão. O grupo Yellen-Powell considera o núcleo do PCE como o indicador mais importante, influenciando fortemente a política monetária, mas Woeh acredita que a descrição do núcleo do PCE sobre as tendências de preços é apenas uma “especulação grosseira” e não confia cegamente nos dados. No início de sua carreira, Woeh foi fortemente influenciado pela filosofia de Greenspan; ambos não são acadêmicos típicos. Greenspan, um dos presidentes do Fed com mais tempo no cargo na história, tende a acreditar na autorregulação do mercado, reduzindo a intervenção do Fed, e age mais como um empirista confiando em “sensações + estatísticas” para decisões de taxa. A abordagem de Woeh é mais parecida com uma combinação de Paul Volcker e Greenspan.
Predecessores de Bernanke geralmente faziam seus juramentos de posse na Casa Branca; Bernanke foi o primeiro a transferi-lo para dentro do Fed para demonstrar independência. O retorno de Woeh à Casa Branca para sua posse é intrigante e gerou especulações sobre uma homenagem a Greenspan.
Outro motivo pelo qual Woeh se opõe ao grupo Yellen-Powell é sua crença de que o Fed fala demais. “Orientação futura + gráficos de pontos + conferências de imprensa pós-reunião”—esse processo altamente transparente muitas vezes permite que os mercados prevejam as ações do Fed, e qualquer dado que desvie das expectativas causa volatilidade acentuada, levando o Fed a ficar refém das expectativas do mercado e diluindo sua autoridade. A filosofia de política de Woeh pode retornar à “ambiguidade” de Greenspan, provavelmente cancelando as conferências de imprensa de rotina, abolindo os gráficos de pontos e reduzindo a orientação futura, transformando o Fed de um “banco central explicativo” de volta para um “banco central misterioso” (estilo early Volcker-Greenspan).
Woeh é claramente rotulado como um “reformador”, possivelmente o maior outsider entre os presidentes recentes do Fed, com ideias bastante diferentes de seus três predecessores. Isso sugere que os quadros tradicionais de previsão dependentes de dados podem não ser adequados para prever a política monetária sob a liderança de Woeh. No futuro, o Fed pode abrir caminho para cortes de taxas modificando os métodos de medição da inflação (removendo os valores mais altos e mais baixos para formar uma média ponderada, tornando a inflação mais propícia ao afrouxamento). Trump, de forma incomum, expressou apoio à independência do Fed, possivelmente refletindo maior confiança em futuros cortes de taxas. A anterior lei “Big Beautiful” passou por pouco na Câmara, com um aumento de 10% em relação ao orçamento anterior, indicando que os gastos fiscais dos EUA permanecerão altos neste ano, com uma pressão significativa para emissão de títulos do Tesouro. A dívida total dos EUA, ultrapassando US$ 40 trilhões, é apenas uma questão de tempo. Sob tais circunstâncias, mesmo que Trump não pressione publicamente o Fed para cortar taxas, o peso do pagamento de juros da dívida dos EUA atuará como uma restrição suave a possíveis aumentos de taxas. Trump é mais propenso a acelerar o fim dos conflitos no Oriente Médio para reduzir rapidamente os preços do petróleo, criando condições para cortes de taxas do Fed.
No último fim de semana, avanços positivos foram feitos nas negociações entre EUA e Irã, com o estreito de Hormuz esperado reabrir—coincidindo com a recente posse de Woeh, o que provavelmente não é mera coincidência e pode preparar o terreno para sua primeira postura hawkish em junho.
Em termos de emprego, o Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA (BLS) divulgou resultados preliminares da revisão de referência anual em 9 de setembro de 2025: o número líquido de empregos não agrícolas adicionados de abril de 2024 a março de 2025 foi reduzido em 911 mil em comparação com os dados mensais inicialmente reportados—equivalente a uma superestimação média mensal de cerca de 76 mil empregos. Originalmente, o aumento mensal era de cerca de 147 mil, mas após a revisão, foi quase pela metade, para cerca de 71 mil/mês. Essa é a maior revisão para baixo nos registros do BLS (desde 2002). Especificamente, quase todos os setores privados foram revisados para baixo, indicando que o problema não é específico de setor, mas uma superestimação sistêmica. Essencialmente, os registros fiscais de salários (dados de UI) foram forçados a se alinhar com os dados mensais de empregos não agrícolas previamente amostrados e modelados, indicando que o mercado de trabalho dos EUA vem enfraquecendo desde 2024.
Essa revisão para baixo dos dados de empregos não agrícolas levou diretamente à redução de taxas do Fed em setembro do ano passado, alimentando uma forte alta no ouro e na prata. Olhando mais para trás, o ajuste significativo para baixo nos dados de emprego de 2023 em 2024 foi a causa direta de Powell, que vinha sendo cauteloso quanto a cortes de taxas, ter cortado 50 pontos base em setembro de 2024—superando as expectativas do mercado. Isso mostra que revisões para baixo de grandes dados passados de empregos não agrícolas podem abrir a porta para cortes de taxas.
O Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA relatou que, em abril deste ano, o país adicionou 115 mil empregos, superando as expectativas de Wall Street pelo segundo mês consecutivo. Enquanto isso, os dados de março foram revisados para cima, para 185 mil, com a taxa de desemprego permanecendo em 4,3%. Na superfície, o mercado de trabalho parece inesperadamente resistente. Mas uma análise mais detalhada revela que o emprego temporário contribuiu significativamente, enquanto o emprego estável de longo prazo, como o emprego doméstico, vem diminuindo. O mercado de trabalho real dos EUA pode ser muito menos robusto do que os dados sugerem.
Geralmente, os novos presidentes do Fed tendem a manter um perfil discreto no primeiro mês. No entanto, a maioria dá orientações futuras e gráficos de pontos. Woeh já se opôs explicitamente aos gráficos de pontos, acreditando que o Fed deve falar com uma voz unificada, em vez de membros individuais do conselho expressarem suas opiniões, o que está mais alinhado ao estilo de Greenspan. Durante sua posse, Woeh enfatizou políticas reformistas, tornando-se altamente provável que ele se torne uma figura disruptiva na história do Fed.
Em resumo, o Fed pode modificar as estatísticas de inflação e revisar para baixo os dados passados de empregos não agrícolas para criar condições para cortes de taxas. Woeh pode, sem sinalizar intenções óbvias logo no início, avançar com essas medidas, levando a cortes de taxas mais cedo do que o esperado.